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SignalPlus宏观研报(20230918):9月加息概率将至1%,以太坊新提案将减缓质押增长

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SignalPlus宏观研报(20230918):9月加息概率将至1%,以太坊新提案将减缓质押增长

SignalPlus宏观研报(20230918):9月加息概率将至1%,以太坊新提案将减缓质押增长

上周五,中国经济数据略有改善(工业增加值同比增长 4.5% ,高于预期的 3.9% ),同时欧洲央行警告 12 月份可能再次加息,试图引导市场预期,另外,美国纽约联储制造业指数出现了不错的反弹(1.9 点),主要是受到新订单项目增长 25 点的拉抬,而进口价格通胀放缓的趋势则慢下来,同比下滑 3% ,幅度小于先前的 4.4 %。

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美债市场整周都未能得到缓解, 2 年期收益率周五收盘时高于 5.03% ,而 10 年期收益率则回到近期高点 4.33% ;市场定价认为本周三会议暂停加息的机率为 99% ,而预期 11 月加息的机率又回到了近期低点,仅有 30% 。

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股市在上周的最后 48 小时相当活跃,首先是周四令市场期待已久的 ARM IPO,打破了美国 IPO 市场长期以来的停滞状态,开盘时该公司股票价格上涨了 25% ,使其市值达到约 600 亿美元(市盈率约 110 倍),成为 2021 年以来最成功的 IPO,并促使 SPX 在周四收于近一个月的最高水平,市场对此的积极反响应该会使休眠的 IPO 市场有所回暖,一些公司将争取在年底上市(Instacart、VNG Ltd.、Birkenstock、Klaviyo 等)。

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然而,周五股市出现反转,自纽约开盘后几乎直线下跌了 1.2% ,市场对美国汽车工人联合会 (UAW) 的大规模罢工行动表示担忧,这是该工会 88 年的历史上首次同时针对三大汽车制造商进行罢工,车辆短缺可能会在中期加剧通胀压力;UAW 的诉求较为激进,要求在 4 年内加薪 40% ,并减少工时至每周 4 天、共 32 小时,同时也要求生活成本和养老金调整等相关福利,这些都会导致汽车制造商的劳动成本上升且盈利能力下降;此外, Biden 总统似乎倾向支持工会工人这一点也令市场感到担忧,但考虑到 UAW 是唯一一个还没有对即将到来的 2024 年总统选举给出支持的主要工会,这个举动也不令人意外。

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我们预计 9 月下半月会比上半月更加波动,除了 UAW 罢工的隐忧和股票季节性的负面影响外,上周五的期权到期日有约 4 万亿美元的期权到期,在过去几周里,由于市场 long gamma,SPX 基本上保持在一定范围内波动,在月底之前我们更倾向对风险敞口持消极的立场。

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在加密货币方面,日本传来一些正面消息,据报导,日本政府将允许新创公司向特殊类型的投资基金(“LPS”)出售代币(而不是股权),而德国银行业巨头 Deutsche Bank 已与瑞士加密货币公司 Taurus 合作,要为机构客户提供托管服务,虽然加密货币交易仍然不在该银行的“近期计划”中。

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另一方面,目前约有 20% (410 亿美元)的 Ether 流通量已被质押锁定,用于产生长期收益,根据一些 Ethereum 开发者的估计,按照目前的速度,到明年 5 月将有近 50% 的 Ether 流通量会被锁定,而到明年 12 月这个比例可能会达到 100% ,为因应这个情况,他们推出了新的 EIP-7514 提案作为下次主要升级的一部分,通过设置新验证者数量(“churn change”)来减缓质押的速度,这可以将达到 100% 质押的时间推迟几年至 2030 年,作为一个暂时的解决方案,为社区争取时间直到找到更长期的解决方案。

与 TradFi 在过去 15 年里所看到的“追逐收益”叙事类似,加密货币在短期内似乎也会出现同样的现象,在我们等待这个漫长熊市结束的同时,投资叙事将会主要围绕生成收益来展开。

这个提案旨在实施适当的解决方案前,减轻高比例 ETH 被质押带来的负面效应,也就是说,该提案理解改变奖励机制的复杂度,目的仅是为了减缓质押增长。

如果按照当前速度,ETH 供应量的质押比例将在 2024 年 5 月之前达到 50% ,到 2024 年 9 月达到 75% ,到 2024 年 12 月达到 100% 。

来源: EIP-7514

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