比特币价格进入“过渡阶段”，何时走出熊市？

BTC 一直在努力突破 25,000 美元的水平，但链上分析表明，关键价格水平的回落是走出熊市的一部分。

由于关键的链上指标提供了阻力，交易员对比特币充满希望的乐观主义似乎在 3 月的第一周消散了。

现在比特币威胁要重新测试22,000 美元的水平，如果发生这种情况，一波卖空者将获利。如果卖空者的行使价触及，一些分析师认为比特币可能跌至 19,000 美元。

按行使价排列的比特币期权

少数分析师仍预计 BTC 短期内将达到 25,000 美元，链上数据突出了价格在较高水平受到阻力的几个原因。

已实现的价格指标突出了获利回吐

市场参与者对美联储加息和高通胀的担忧是比特币面临的沉重宏观阻力，这让投资者权衡 BTC 投资的货币时间价值(TVM)。为了衡量链上的 TVM，可以根据持有比特币的时间和平均获取成本将比特币持有者分组。

在过去六个月内购买 BTC 的投资者受益于早期的熊市条件，平均实现价格为 21,000 美元，这使他们获利。所有 BTC 持有者的平均市场实现价格为 19,800 美元，目前也处于盈利状态。

相反，持有超过六个月的 BTC 的实现价格高于其他市场组别，为 23,500 美元。当比特币达到 23,500 美元以上时，六个月来几乎没有看到 TVM 回报的持有者可能会对突破施加压力，因为他们急于锁定利润。

按持有时间划分的比特币供应成本基础

流动性流入增加，但与 2022 年相比相形见绌

比特币价格对利率和美元指数(DXY)高度敏感，这给风险资产带来了压力。这些因素的负面影响对卖空者有利，但对比特币不利。比特币抵御空头压力的最佳方式是让新的多头流动性和现货买家进入市场。

分析交易所净流量是衡量新流动性的好方法，目前该指标自 2023 年初以来增长了 34%，但低于 16 亿美元的年均日均值。

比特币交易量

目前，分析师的普遍共识是，对支持加密业务的银行的打击阻碍了将新流动性引入加密市场的能力。

未实现比特币利润的上升反映了之前的周期

虽然一些比特币投资者正在实现盈利，但在查看净未实现利润/损失指标 (NUPL) 时，会出现积极的链上信号。NUPL 指标显示了 BTC 供应中未实现的比特币利润和未实现的损失之间的差异。

根据 Glassnode，3 月 6 日的 NUPL 指标显示：

“自 1 月中旬以来，NUPL 的每周平均值已从净未实现亏损状态转为积极状态。这表明普通比特币持有者现在持有的未实现净利润约为市值的 15%。这种模式类似于相当于之前熊市过渡阶段的市场结构。”

比特币 NUPL

虽然比特币的 2023 年势头可能在 2 月中旬暂停，并且许多不利因素依然存在，但有积极迹象表明，即将走出熊市最深阶段。