解码A股区块链股财报：平均股价从上涨45%转为下跌7%，净利润持续下跌

分析师 | Carol

出品 | PANews

4月30日，A股上市公司年报及一季报的披露工作基本完成，两市仅余118家公司按照疫情期间的新规定延期披露。在Wind统计的99只区块链概念股中，除了天广中茂以外，其他均已披露了主要经营数据。

PAData对这99只区块链概念股的经营数据和市场数据进行分析后发现，99家区块链概念股去年平均净利润约为1.4亿元，今年一季度受疫情影响，平均净利润仅0.1亿元，而且净利润率均持续同比下跌。股价从2019年全年平均上涨45.36%转为一季度平均下跌7.94%。由于持续受到政策利好的影响，区块链概念股的日均成交金额从去年的平均2.4亿元上升至今年一季度的3.8亿元，且个股股价平均跑赢上证指数23%。

去年平均净利润1.4亿

净利润率同比下跌

根据Wind的数据，98家区块链概念公司（除天广中茂外）去年的平均净利润约为1.4亿元。其中，76家公司实现盈利，占总数的77.55%，22家公司亏损，占比约为22.45%。

2019年全年盈亏公司的占比与2018年整体接近。根据PAData早前的分析，2018年61家A股区块链概念股中有46家公司实现盈利，占比约为75.41%，15家公司亏损，占比约为24.59%，低于上市公司整体水平。

去年净利润最高的两家区块链概念公司是三六零和顺丰控股，分别达到59.50亿元和56.25亿元，远远高于其他区块链概念公司。净利润超过10亿元的还有航天信息、新湖中宝、恒生电子和用友网络。

去年亏损最严重的区块链概念公司是科达股份和海联金汇，亏损分别为25.03亿元和24.57亿元。亏损超过10亿元的公司还包括润和软件、爱康科技、神州泰岳、众应互联、金冠股份、京蓝科技、顺利办和普邦股份。

按照去年平均1.4亿元净利润折算，去年平均每季度净利润约为0.35亿元，而根据今年一季报的数据，或受到疫情影响，今年一季度99家A股区块链概念公司的平均净利润仅为0.11亿元，远低于去年平均季度表现。

99家A股区块链概念公司中有47家公司一季度实现盈利，其中，顺丰控股是今年一季度净利润最高的区块链概念公司，约为8.32亿元，其次是新湖中宝和三六零，净利润分别达到了4.12亿元和3.39亿元，还有7家公司一季度净利润超过1亿元。另外52家公司一季度亏损，其中，用友网络亏损最多，高达2.51亿元，常山北明、蓝盾股份、卫士通和天广中茂一季度亏损也都超过1亿元。

与此同时，区块链概念股的净利润表现一年不如一年。根据统计，A股区块链概念股2019年净利润同比平均下跌96%，2020年一季度净利润同比下跌123%。

其中，54家公司（除天广中茂外）去年净利润同比正增长，19家公司净利润同比增长超过100%，金溢科技的同比增长率达到了惊人的5154%。另外44家公司去年净利润同比负增长，20家公司净利润同比负增长超过100%。

整体上看，A股区块链概念公司不仅净利润为同比负增长状态，而且净利润率也呈现同比负增长状态，这意味着大多数公司的运营成本增加，盈利能力在下降。

根据统计，97家A股区块链概念公司（除天广中茂和*ST晨鑫外）去年净利润率平均同比下降3%，69家公司的净利润同比正增长，28家公司的净利润率同比负增长。

其中，三六零、恒生电子和二三四五是去年净利润率同比增长最高的三家公司，分别增长了46%、37%和32%。而众应互联、金冠股份和润和软件则是去年净利润同比增长最低的三家公司，分别下降了293%、130%和85%。

今年一季报显示，净利润同比下跌趋势有所扩大。99家区块链概念公司中有49家公司实现净利润同比正增长，剩余50家公司的净利润同比增长率均为负。其中，金溢科技、二三四五和红相股份是一季度净利润率增长最高的三家公司，分别实现33%、29%和25%的增长。另外，卫士通、信息发展和御银股份则是一季度净利润率同比下跌最多的三家公司，分别下跌了232%、142%和97%。

销售费用占比提高

研发费用持续增长

去年A股区块链概念公司的销售费用平均占营业总收入的比重约为8.5%，其中，神州泰岳和二三四五是销售费用占比最高的两家公司，分别达到了33.79%和31.25%。其次，任子行、新开普、恒生电子、华大基因、浙数文化、聚龙股份、恒银金融和创业黑马这8家公司的销售费用占比也都超过了20%。去年销售费用占比不超过5%的公司共有40家，其中净利润比较高的顺丰控股、航天信息和新湖中宝的销售费用占比分别为1.78%、2.51%和2.68%，都处于较低水平。

今年一季度，A股区块链概念公司的销售费用占比平均约为12.8%，较去年平均水平提高了4.3个百分点。其中，卫士通、信息发展、任子行和二三四五的销售费用都占总营业收入的50%以上，卫士通更是达到了144.67%的高水平。销售费用占比低于5%的共有36家公司，其中，净利润比较高的公司中仅顺丰控股和新湖中宝的销售费用占比仍低于5%，一季度分别约为1.54%和4.65%。

销售费用占比逐渐提高的同时，A股区块链概念公司的研发费用也在持续增长。根据统计，去年98家区块链概念公司（除中装建设外）的研发费用平均同比增长22%，其中65家公司研发费用同比增长，33家公司研发费用同比下降。

研发费用同比增长最高的的是南威软件，同比增长了238%，其次，顺利办、常山北明、神州泰岳和京蓝科技去年的研发费用同比增长率也超过了100%。研发费用同比下降超过15%的公司共有14家，其中包括安妮股份和二三四五等比较知名的区块链概念公司。

按照去年研发费用的同比增长率折算，去年平均每季度的研发费用同比增长约5.5%，今年一季度研发费用实际平均增长约9%，高于去年平均水平。其中，常山北明一季度研发费用同比增长高达578%，高伟达、众应互联、长亮科技、神州泰岳、金溢科技、科蓝软件、润和软件这7家公司的研发费用同比增长率也都超过了50%，属于区块链概念公司中研发投入增长较多的公司。另外，包括二三四五在内的14家公司，一季度研发费用同比下降超过30%，降幅较大。

销售费用和研发费用的持续提高可能是导致净利润率下跌的一个原因。

日均成交额持续上涨

21只概念股缺乏流动性

持续的政策红利使区块链概念股备受资本市场青睐，这点在股价涨跌幅上表现得十分明显。

去年区块链概念股的平均涨幅约为45.36%，其中86只概念股的股价都有所上涨，金溢科技和中科软涨幅居前两位，分别达到了312.71%和247.17%，另外，涨幅超过100%的个股还有8只。

但今年一季度，形势急转直下，区块链概念股由涨转跌，平均跌幅约为7.94%。但区块链概念股的跌幅，低于上证综指一季度的9.82%跌幅和沪深300指数的10.02%跌幅。

而其中，有28只概念股股价上涨，其余71只概念股全线下跌。跌幅最高的*ST晨鑫和金冠股份都下跌超过40%，另有21只概念股跌幅超过20%，包括三六零和新湖中宝等净利润较好的概念股。一季度涨幅最高的三只概念股用友网络、深科技和浪潮信息，其涨幅都超过了37%。今年一季度，区块链概念板块内部的股价分化较去年更显著了。

从成交额来看，去年A股区块链概念股的平均日成交金额约为2.4亿元。日均成交额较大的概念股包括恒生电子和浪潮信息，分别约为13.70亿元和13.47亿元，其次，金证股份、人民网、用友网络、二三四五和中科软的日均成交金额也都在5亿元以上，这7只概念股属于流动性较好的标的。另有21只概念股的日均成交额不足1亿元，缺乏流动性，包括天广中茂、久其软件、华扬联众、信息发展等。

今年一季度区块链概念股的平均日均成交额较去年上涨约58.33%，达到3.8亿元。其中日均成交额较高的概念股包括浪潮信息和恒生电子，分别达到了23.64亿元和23.08亿元，其次，光环新网、用友网络、深科技和常山北明的日均成交额也都超过了10亿元，流动性较好。一季度日均成交额低于1亿元的概念股共有12只，包括创业黑马、深大通、文化长城等，这些个股流动性较差。

从成交额来看，区块链概念板块的市场龙头主要包括浪潮信息、恒生电子和用友网络，相反，净利润较高的顺丰控股、三六零、航天信息和新湖中宝流动性并不是最好的。

去年A股区块链概念股平均日均涨幅约为0.2%，99只概念股中90只的日均涨幅都大于0，仅有9只日均涨幅小于0。其中，日均涨幅最高的中科软约为1.56%，金溢科技、科蓝软件、四方精创和人民网去年的日均涨幅也都超过了0.5%。

但受到整体经济环境的影响，今年一季度区块链概念股的平均日均涨幅由涨转跌，日均跌幅约为0.08%，99只概念股中仅35只日均涨幅为正，其余64只均为负。其中，深科技、浪潮信息和用友网络是今年一季度日均涨幅最高的三只概念股，均超过了0.7%。

去年年末较去年最高股价的平均回撤幅度约为28%，今年一季度末较一季度最高股价的平均回撤幅度约为29%，两者基本相当。

最大回撤幅度可以描述买入标的后可能出现的最糟情况，这是一个风险指标。如果按照年度或季度周期来看，区块概念股的平均回撤幅度与A股市场整体基本水平相当，但对个人投资者而言，回撤幅度不算小。

区块链概念股跑赢指数

机构资金呈净持续流出

与上证指数相比，去年A股区块链概念股平均相对指数上涨了23%，整体表现优异。其中，57只概念股都跑赢大盘，42只不如大盘。相对指数涨幅最高的是金溢科技，达到了291.45%。其次，中科软、四方精创、科蓝软件、人民网、数字认证和远光软件这6只概念股相对指数的涨幅也都超过了100%。

去年区块链板块的整体强势可能与中央政策定调的利好有关，但板块并未延续强势表现，今年一季度，99只概念股相对指数仅上涨了2.6%，其中，44只跑赢大盘，55只不如大盘。用友网络、深科技和浪潮信息是相对指数表现最好的三只概念股，相较指数涨幅均仅超过49%。

虽然区块链概念股自去年以来的表现一直领先上证指数，但机构资金正在持续流出该板块，这或为板块走弱埋下伏笔。

根据统计，去年机构流出区块链概念板块的总资金达到590.88亿元，平均个股流出5.9亿元。其中，69只概念股的机构资金呈现净流出状态，仅30只概念股有机构资金净流入。在净流出的个股中，二三四五和恒生电子是机构净流出资金最多的两只概念股，分别流出了63.38亿元和63.21亿元。在净流入的个股中，飞天诚信和新晨科技是净流入最多的两只概念股，分别流入了4.59亿元和4.27亿元。

今年一季度机构流出区块链概念板块的总资金达到了274.72亿元，平均个股流出2.7亿元，高于去年平均每季度流出额。其中，75只概念股均呈现机构资金净流出状态，仅24只概念股呈现资金资金净流入状态。流出最多的是三六零，净流出总额约为27.56亿元，流入最多的是用友网络，净流入总额约为18.02亿元。但其他23只有机构净流入资金的个股流入额都不超过3亿元，多数不到1亿元。