深一度 | 从20000刀到6000刀，比特币到底怎么了？

2017年12月，比特币在经历轮番上涨后，创下了历史新高20000美元。随后，币价虽然持续下滑，但由于媒体的大肆炒作以及FOMO（害怕错过）情绪的助长，直到今年7月底，比特币都维持在8000美元以上。

然而，从本月开始，比特币价格开始下滑，甚至一度跌破6000美元。有人说是因为泡沫崩溃了，有人说是SEC（美证券交易委员会）对加密货币市场的迟疑态度，也有人说是ICO项目方套现对整个加密货币市场都造成了压力。

尽管众说纷纭，但今年我们的确见证了不少比特币的正面发展动态：ETF申请为比特币怒刷了几波存在感；闪电网络测试版的运行为比特币扩容出了一份力；各国政府的监管有助于比特币的合规；纽交所母公司公布数字资产平台计划……诸如此类的事件在5年前看起来就像是在做梦。

既然有那么多利好，比特币为什么还会经历从20000刀到6000刀的过程呢？对于这一点，很多圈内知名人士都有自己的看法。

“机构投资者还未真正进场”

数字货币集团（DCG）作为加密货币世界的传奇，始终致力于投资业内初创公司。全职员工仅9人的DCG估值至少已达到近 10 亿美元。其在业内留下的印象是“最不起眼的独角兽企业”。

DCG的创始人Barry Silbert也一直是比特币的忠实支持者。他甚至曾经放话称除了比特币等主流币以外，绝大多数加密货币都面临归零的风险。

对于比特币现阶段的状态以及下半年的发展，他指出，目前机构投资者还需要一两年的时间进行研究，因此，2019年在他看来是至关重要的。他相信，真正了解比特币潜力的人最终都会成为忠实信仰者。

他说：

任何花时间去研究这种资产、研究它的重要性和潜力的人最终都会成为比特币的信仰者。其正在搭建基础架构。托管方案也在陆续推出。不过他们（机构投资者）需要花费一到两年的时间去研究，去建立投资理论，这样才能真的实现这个目标。因此，我认为2019年将是非常重要的一年。今年下半年我们可能会看到一些兼并活动。但基础架构将会存在，问题就在于谁是第一个吃螃蟹的人。

“关注应用才是王道”

而Circle CEO Jeremy Allaire则认为我们应该更多地去关注应用而不是价格。

Circle是圈内的老牌公司，同时也可以说是经历最曲折的。从2015年获得纽约金融服务局颁发的许可证之后，Circle始终被视为最大的比特币支付供应商。然而，其在2016年突然宣布放弃比特币交易业务，不禁让人感叹币圈的土壤痛失养分。到了今年2月，Circle带着收购美国数字货币交易所Poloniex的重磅消息再次回归，随后宣布研发稳定币，这种种都证明其并未对比特币寒心。

但在Allaire看来，比特币和以太坊等核心币种的投资机会不应该是我们关注的重点。我们应该支持协议层和架构层的搭建，从而建立一个庞大的app网络，推动数字货币的应用。

以太坊等新型资产就像是石油这样的商品。在这个网络上搭建应用我们需要这种商品。而投资者投资的则是协议层和架构层，然后我们就能看到越来越多的app出现在这个网络中。今年下半年，我们关注的不应该是比特币和以太坊等核心商品的投资机会，而是能够实现更高级别应用的app。

Coinshares首席战略官Meltem Demirors也同意这个说法。Coinshares是近段时间大热的加密货币投研公司，因为比特币ETN供应商的身份而被熟知。比特币ETN这个早于ETF存在的合规金融产品近期经过Coinshares的努力已经对所有美元投资者开放了。

Demirors指出，假设比特币是保值品，那么理论上来说，比特币的TAM（目标市场）应该是很大的。但由于技术的不成熟性，很多加密货币app的用户体验并不过关，因此我们还无法看到大规模的普及现象。

如果比特币是保值品，那么从理论上来说，其目标市场是很大的，狭义货币（M1=流通中现金+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款）、广义货币（M2= M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款）和黄金都可以作为参考。那么加密货币市场取得了多大的规模呢？以太坊的TAM应该是计算能力市场，对吗？第二点要关注的就是用户。究竟有多少人每天或者每月都会使用这种资产？其中多少人的目的是投机，多少人是为了应用？说到这里，我必须再次强调，这项技术依然非常不成熟，用起来并不方便。很多app都不好用，所以今天我们依然无法看到一个庞大的加密货币受众。

“比特币是跨时代的变革”

Reddit联合创始人Alexis Ohanian同时也是Initialized Capital的创始人，这家公司是Coinbase的第一批投资者。另外，Reddit也从几年前就开始接受数字货币支付，因为他们相信这项底层技术。

Ohanian认为，比特币和区块链技术是跨时代的变革，尽管存在不稳定性，但长期依然是向上发展的。因此他并不会在意短期的价格。

我认为最重要的是，比特币和区块链代表了跨时代的变革。区块链技术让比特币成为了现实，尽管它一直不太稳定，但我们认为从长期来看，它依然能够向上发展。我们不是中短期的价格投机者。我们之所以成为了Coinbase的第一批投资者是因为我们相信这项底层技术。我们认为如果区块链和去中心化的货币概念真的行得通，那么就一定需要一家能够提供法币和加密货币交易的机构。因此，我们认为Coinbase就是最后的赢家，而且事实证明我们是对的。

同时，最近大火的比特币ETF申请者VanEck也表示比特币的流动性是非常有前景的。这家基金管理公司还曾致信SEC，证明其对比特币流动性的信心。

VanEck数字资产战略主管Gabor Gurbacs认为，单从流动性状况来看，比特币已经足以成为一种金融产品。

我们认为比特币已经有了足够的流动性，其流出的数据是非常有前景的。我们认为比特币是可以和金融系统结合，并创造出ETF、债券以及商品这类的产品。今天的比特币被视作数字黄金，是一种能够降低风险的资产。如果你想要避免系统性风险，那么就必须选择黄金或者数字黄金比特币等资产。投资者正在寻找这类与其他资产不相关的资产类别。因此，我想对投资者说的是，比特币，三分之二是避险资产或数字黄金，还有三分之一是税收股。

“下跌是成熟的标志”

自8月初以来，加密货币市场整体行情都有所下滑，但比特币的市值占比却持续走高，始终保持在50%以上。

Fundstrat创始人Tom Lee就观察到了这一点。Tom Lee曾多次预测年底之前比特币将突破25000美元。他指出，在去年的暴涨行情下，比特币的市值占比其实并不高，因为ICO的狂热情绪让很多人都像打了鸡血一样，这一点导致加密货币的市场份额被稀释了。

他说，从这个月开始，比特币市值占比重回50%，证明市场已经开始消化一些正面信息。

在2017年，比特币的市值占比实际上是跌了的，跌到了37%。这是因为去年我们看到了太多的ICO和新项目诞生，人人都像打了鸡血。所以说很多人可能都认为今年比特币市值占比依然会继续下滑。然而，其实这一数字是在增长的。在过去的几个星期，比特币市值占比最高达到了53%。这就表示SEC的比特币是商品观点、洲际交易所的数字资产平台以及ETF推出的可能性都让投资者深信，比特币就是整个加密货币世界中的最佳选择。而且我认为比特币的市值占比上涨意味着市场正在消化上述消息。

确实，价格的涨跌无法说明比特币自身的状况。交易平台eToro的CEO Yoni Assia认为，比特币价格的下跌其实是有助于加密货币市场的长期发展的，是市场和行业走向成熟的标志。

比特币的价格的确是跌了，但Assia说，这种新兴资产的需求量却从未下降。他认为加密货币市场的规模未来仍会继续扩大，因此比特币的需求一定是只增不减。

在我们看来，近段时间市场回调对其长期发展来说是好事。加密资产仍然属于新兴市场；在发展早期，同类新兴资产的价值通常都会出现剧烈波动。我们最近看到的市场调整其实是有助于稳定价格的，这个行业将因此变得更加健康。与此同时，对数字资产的需求从未减弱。

“都是恐慌情绪作祟”

而加密货币评论员Brian Kelly的观点则更为直接。他认为币价下跌就是因为恐慌性的抛售引起的。

去年ICO市场的爆发催生了大量通过比特币和以太坊募资的项目。因此导致加密货币市场暴涨，FOMO情绪开始蔓延。然而，他们当中的大多数都无法兑现当初的承诺，投资者的幻想破灭，市场上开始出现FUD（害怕、不确定性和怀疑），最终出现了恐慌性抛售现象。

在我看来，现阶段就是恐慌性抛售。部分投资者是因为去年11月到12月之间的炒作而入场，还有很多项目是通过以太坊和比特币募集资金的，他们都在疯狂地恐慌抛售。因此，现在才应该是最适合的入场时机。

综上，比特币面临的市值大幅缩水其实是新兴技术发展的必经之路。我们在关注价格的同时，更应该积极推动技术的应用落地，这样加密货币才能真正得到技术的支撑。

另外，因新兴技术引发的炒作也是屡见不鲜。在一切回归平静之后，我们才能看清价值的真正归属，才能创造一个更稳定更健康的生态。