比特币ETF被驳回，这场战斗才刚开始？

7月26日，美国证券交易委员会(SEC)驳回了Winklevoss兄弟的比特币ETF提案。这个消息导致BTC价格的短暂下跌，随后在24小时内又回到了正常。ETF案远未结案：在9月，美国证交会还将面临多家公司的另一波类似提案。

1、什么是ETF(和比特币ETF)？

ETF是一个缩写，第一个字母是交易所（exchange），第二个字母叫交易型(traded)，第三个字母是基金(funds)，所以ETF的中文全称是交易所交易型基金。简言之，ETF是一种投资基金，它与标的资产(大宗商品、指数、债券或其他资产)的价格挂钩，比如指数基金，在交易所交易，可供散户投资者和机构投资者使用。

投资者想要买入某种资产，很多时候并不是为了真正要得到或使用这个资产，而只是为了能够享受到这种资产未来的升值收益。ETF可以让投资者更简单便捷的参与投资。

而比特币ETF则将比特币(BTC)作为基础资产标的。这是一种间接购买BTC的方式，投资者只需要持有相应的基金份额，而不必实际拥有比特币就能获得比特币的增值收益。

比特币ETF的之所以受到这么多的关注，是因为如果在受监管的美国交易所上市，它可能为大型主流投资者进场铺平道路，有可能推动比特币在华尔街得到广泛采用和更广泛的认可。

Winklevoss双胞胎基金，即Winklevoss比特币信托基金，向证券交易委员会申请在交易所发行代币bzx，bzx是一种比特币ETF，它可以跟踪比特币的价格，因为它的唯一标的资产是比特币。代币股份将代表该基金持有的全部比特币股份的部分所有权。

2、比特币ETF对数字货币市场的影响

比特币是一种数字货币，所以比特币ETF是一种货币型ETF。它与比特币期货一样，同样是一种金融投资产品。

相比直接投资比特币期货，比特币ETF并不能为投资者带来更多的利益，但比特币ETF可以为投资者提供一个更加安全的交易方式，同时也有助于增强人们的信心，吸引更多的投资者与资金。

如果比特币ETF能够批准上市，投资者就可以像买其他可以交易的基金一样在交易所买比特币基金了，比特币基金将跟债券ETF基金、股票ETF基金、黄金ETF基金等等齐名，只要有股票账户就可以买比特币ETF基金了。

黄金ETF开始交易后给金价带来的影响

对于比特币市场来说，ETF的上市，整个投资用户会提升一个数量级，由于只要有美股账户就可以买比特币ETF基金，原来比特币市场的投资用户是百万计，那么比特币ETF上市之后，就是千万计、亿计了。吸引资金的能力将跨越一个台阶。

可以说原来比特币在一个湖泊里自己玩，有了ETF，就相当于到了大海里了。

比特币ETF基金在成立初期，本身就是一个市场需求方，比如Winklevoss ETF自身持有的比特币就有超过5000万美元，如果初期规模达到3亿美元，将可能在市场上创造出2.5亿美元左右的需求量，这对于每日交易额10亿美元规模的比特币市场，其影响不言而喻。

上市后，其增持的比特币将来自于比特币交易所或者通过场外（OTC）交易。比如中国的黄金ETF基金，买入的是上海黄金交易所黄金现货标的。比特币ETF的上市，可能会进一步扩大全球比特币交易所的交易水平。

专业的ETF基金对于整个行业的作用是非常强大的，既具备稳定市场价格作用，还是市场活跃的一个标志，也会触动市场流动性，吸引更多的投资者。

尤其是目前比特币市场还是一个容量比较小的市场，如果ETF获批，意味着在很短的时间内，就会有很多资本市场的资金介入到比特币市场，按照目前比特币整个还不到250亿美元的市值，很容易会被影响。

因此，我们看到，随着比特币ETF的、审批消息传出或落地，都会引起比特币价格的大幅波动。

3、Winklevoss的ETF第二次失败

美国证券交易委员会在周四发布了92页的报道，实际上，该机构并不相信Winklevoss关于比特币市场“天生抵制操纵”的说法。

Winklevoss双胞胎关于比特币ETF的想法已经很长一段时间了，他们在2013年第一次尝试在SEC注册自己的基金。监管机构花了四年时间才做出决定：2017年3月，SEC基于“比特币的核心市场不受监管”的担忧拒绝了Winklevoss双胞胎基金的申请。Winklevoss一方随后仓促地提交了另一份申请，要求委员会对反对意见进行审查，SEC最终还是决定对此进行了审查。所以，该机构最近的这次决定是对该申请的回应。

很有意思的是，在最新一次议案投票中唯一投了赞成票的 SEC 委员 Hester Peirce，在投票结果刚刚公布之后，就言辞激烈的发表了公开声明，抨击美国证券交易委员会（SEC）否决 Winklevoss 兄弟的比特币ETF提案的裁决完全是个错误。

Peirce 指出：裁决本身根本已经逾越了美国证券交易委员会（SEC）在证券市场的监管权限。SEC 的监管原则应该是“不是去判断某项投资的价值，而是给予人们自行做出价值判断的机会”。

由此可见，对于美国证券交易委员会（SEC）内部，现在的分歧已经非常明显，这也意味着，后续的比特币ETF提案被通过的可能性正在不断增加。

4、市场受到SEC决定影响

美国证交会的决定推动了市场上的看跌趋势，BTC的价格在消息公布后不久下跌了3.6%，大约7850美元，不过在新闻发布时，它很快就反弹到了绿色市场，交易价格在8200美元左右。

5、更多的ETF将由SEC审查

Winklevoss兄弟并不是唯一一个试图在美国开创数字货币ETF的人。据美国证交会称，2018年1月，至少有14只“不同ETF或相关产品”等待美国证券交易委员会(SEC)批准。由于SEC对于ETF“流动性和估值”的担忧，这些申请很快被撤回了。然而，这些并不一定是完全相同的产品。例如，Winklevoss基金希望对比特币进行直接投资，而其他一些基金则侧重于比特币期货合约。

比特币期货已在受监管的美国主要交易所上市，如芝加哥期权交易所(CBOE )和芝加哥商品交易所(CME)，它们在2017年12月推出时促进了比特币的暴涨，这也似乎构成了ETF的稳定基础，而数字货币期货市场本身也没有得到美国监管机构的明确许可。

最接近SEC标准的的ETF是由投资公司Vaneck和金融服务公司SolidX推动的比特币ETF。这两家公司之前都尝试过单独注册ETF，但都没有获得好运。他们希望在CBOE BZX证券交易所上市新的ETF。

主要区别于Winklevoss ETF的点是安全性：Vaneck SolidX基金有实物支持，这意味投资者实际上是持有BTC的，而公司确信比特币不会的损失或被盗。Vaneck SolidX比特币信托公司的每一股票将价值20万美元。SolidX首席执行官Daneil声称，美国证券交易委员会(SEC)已经收到了来自经济学家、首席执行官、金融分析师等100多人的评论，最早可能在9月份审查该项目。此外，还有多个其他ETF应用程序有待SEC审查，例如Direxion的一个应用程序，该应用程序已被延期到九月中旬审查。

6、北纳斯达克的经验—瑞典的比特币ETF

当美国证券交易委员会(SEC)和各基金在美国围绕ETF争论不休时，瑞典公司XBT供应商却已成功运行了一种名为CoinShares的比特币ETF。它可供多个国家的欧洲投资者使用，自2015年以来已经筹集了超过10亿美元。在纳斯达克斯德哥尔摩上市(一个主要的瑞典交易所)。

CoinShares系列包括XBT比特币追踪器(COINXBT)和XBT比特币跟踪器欧元(COINXBE)，分别以瑞典克朗和欧元进行交易。不同版本的XBT也出现在丹麦、芬兰、爱沙尼亚和拉脱维亚。

之前，XBT的大型投资者之一亿万富翁投资者马克·库班，在洛杉矶的“名利场”新贵峰会上说他的经历：这很有趣，因为有很多资产的价值只是基于供求关系，大多数股票没有内在价值，因为你没有真正的所有权和投票权。你只是有能力买卖这些股票。它的价值是以供求为基础的。我是通过一个基于瑞典交易所的ETN购买的。

7、积极的方面

在Winklevoss第二次未能说服SEC之后，市场迅速复苏，这一事实表明，投资者仍然希望比特币ETF能够征服美国受监管的交易所。证交会委员 Hester M. Peirce的异议似乎进一步推动了这一信念，因为它为监管机构的裁决带来了一线希望。

与此同时，一些行业参与者也在分享他们对ETF未来的乐观信念：7月29日，全球科技风险投资公司Fatfish Internet Group的首席执行官刘健伟告诉CNBC，全球市场要“准备好”在短短几个月内接受一只比特币ETF。

“我认为，我们离这不远；可能不到几个月的时间，市场就会普遍接受ETF。”