TokenInsight：ETC 评级BBB，展望稳定（上）

2016年7月下旬，以太坊（Ethereum，ETH）网络发生了著名的The DAO事件——众筹项目The DAO刚完成之后，其众筹所得被黑客利用智能合约的代码漏洞盗走了360万ETH。事件发生之后，以太坊社区没能够成功追回被盗资金。因为事件影响巨大，以太坊社区对此进行了一次回滚投票，并依据大多数投票者的意愿对区块链进行了回滚。然而，原社区中的小部分成员认为这次回滚违背了区块链不可修改的宗旨，决定维护未回滚的以太坊网络，并得到了部分节点（约五分之一）与部分社区成员的支持。自2016年8月，当时的区块高度为205,000，以太坊社区发生分裂，以太经典（Ethereum Classic，ETC）作为一条独立的区块链存在至今。

行业分析

各类通证项目快速成长，支付货币类项目市值占比最高

随着区块链技术的进步与通证市场的发展，通证项目的应用场景越来越丰富，若按照项目的主要产品服务（或主要应用领域）进行分类，通证项目可分为20多个大类，包括支付货币类（Payment Currency，如BTC、DASH和XRP）、通用平台类（General Platform，如ETH、EOS和ADA等）、内容、娱乐及广告类（Content& Entertainment & Advertising，如STEEM、FUN和WAX等）、物联网类（Internetof Things，如ETC、IOTA和WTC等）、通证交易所类（Exchange，如BNB、BTS和ZRX等）等。

目前，全球通证市场总市值为2,518.20亿美元，支付货币类通证的总市值占比最高（63%），其次是通用平台类通证（27%）和物联网类通证（2%）。其中，支付货币类通证将支付服务作为主要应用场景，该类项目往往专注于支付的安全性、隐私性或即时性等的一个方面或多个方面；通用平台类通证，是一类多种用途的底层公有链项目，其能够作为去中心化应用的开发平台；物联网类通证，是指一类将物联网相关技术或应用开发作为主要应用场景的通证项目。

2018年7月9日，以太经典的流通市值为19.2亿美元，而仅为以太坊流通市值（485亿美元）的4.0%。以太经典是以太坊分叉前的项目，二者底层技术相似。在通用平台领域，以太经典与以太坊存在明显的竞争关系。面对以太坊及新兴的通用平台类项目的竞争压力，以太经典开始偏向于物联网领域的区块链技术开发。

目前，物联网类通证市场的总市值约为48亿美元，其中，MIOTA（IOTA）的市值最高，ETC的市值仅次之，约为前者的一半，两者的市值之和占该类通证市值的90%左右。

市场分析

近期以太经典迎来利好消息，ETC二级市场的交易活跃

2017年年底，伴随着整个通证市场的火热，以太经典的价格也随之上涨，市值曾一度达到46亿美元。但在2月份，以太经典市值有较快的下跌，经过3月中上旬的回调后又在3月下旬跌破15亿美元。以太经典的市值在5月初有一次小幅回升。6月12日，Coinbase交易所宣布将在未来数月内上线以太经典交易，该消息对ETC来说是利好，短期内出现明显上涨。

目前，多家大型通证交易所支持ETC交易，ETC的24小时交易额为2.32亿美元（2019年7月9日）。ETC交易额的交易所分布略为集中，其中OKEx和Binance占比最高，分别为23.6%与16.7%；交易额前三交易所的交易额之和约占总交易额的50%，交易额前十交易所的交易额之和占到总交易额的近75%。

6月30日当周，ETC的换手率一度超过25%，且流通率较高，二级市场交易活跃。受Coinbase将上线ETC和Coinbase推出托管服务等消息影响，ETC二级市场情绪高涨，考虑到ETC正式上线Coinbase还需数月，市场情绪有望持续一段时间。

经济模型

叔块设置鼓励挖矿，暂无代码层面的社区治理 叔块设置鼓励挖矿，暂无代码层面的社区治理

以太经典并没有延续原有以太坊无限增发通证的方式，而是在2017年2月宣布支持新的货币政策方案ECIP 1017。ECIP 1017修改了分叉前固定增发的机制：随着出块而递减，以使得ETC供给总量最终达到一个上限。ECIP 1017定义了“纪元”（Era）的概念，每5,000,000个区块便是一个纪元（达到第二纪元即第5,000,001个区块的时间是2017年12月）。每个区块的总区块奖励包含三个部分：固定奖励、叔块奖励（Uncle Reward）和Gas奖励。

以太经典的区块固定奖励最初为5 ETC。在ECIP1017机制下，前5,000,000个区块（第一纪元）中仍然沿用5 ETC的固定奖励。从第二纪元开始，每进入一个新的纪元，固定奖励都会在前一个纪元的基础上减少20%。目前以太经典处于第二纪元，其固定奖励已经降至4 ETC。固定奖励的ETC数值BR 由下式给出：以太经典的区块固定奖励最初为。在机制下，前个区块（第一纪元）中仍然沿用的固定奖励。从第二纪元开始，每进入一个新的纪元，固定奖励都会在前一个纪元的基础上减少。目前以太经典处于第二纪元，其固定奖励已经降至。固定奖励的数值由下式给出：

以太经典的“叔块”机制与以太坊相似：在区块链挖矿中，会出现临时分叉的现象。最先出现的后继区块承继主链，始终保证主链是最长的链；而在最长链的竞争中失败的区块就会被抛弃，成为孤块（Orphan）。若孤块通过Uncles字段被后继的区块“收留”包含进主链，则被称为叔块。一个区块最多可以包含两个叔块。在叔块被包含后，叔块矿工和包含区块的矿工均可获得奖励。以太经典的“叔块”机制与以太坊相似：在区块链挖矿中，会出现临时分叉的现象。最先出现的后继区块承继主链，始终保证主链是最长的链；而在最长链的竞争中失败的区块就会被抛弃，成为孤块。若孤块通过字段被后继的区块“收留”包含进主链，则被称为叔块。一个区块最多可以包含两个叔块。在叔块被包含后，叔块矿工和包含区块的矿工均可获得奖励。

ECIP 1017规定的新机制中，第一纪元与旧机制完全相同。从第二纪元开始，对于每一个被包含的叔块，给予主链矿工的奖励和补偿叔块矿工的奖励等同。从第三纪元开始，与固定奖励类似，叔块奖励也会在前一个纪元的基础上减少20%。从第二纪元开始，叔块奖励的ETC数值UR由下式给出：规定的新机制中，第一纪元与旧机制完全相同。从第二纪元开始，对于每一个被包含的叔块，给予主链矿工的奖励和补偿叔块矿工的奖励等同。从第三纪元开始，与固定奖励类似，叔块奖励也会在前一个纪元的基础上减少。从第二纪元开始，叔块奖励的数值由下式给出：

在以太经典的虚拟机中进行运算，需要防止死循环等合约的出现，而导致整个平台瘫痪。以太坊和以太经典都设计了抵御垃圾交易的机制：对于每一个运算语句的执行，都需要消耗用户一定的资源。相同类型的运算，算力成本一样，则消耗的Gas数一样，这便是Gas成本。Gas价格是以ETC表示，可以由发起交易的客户自己出价。对于用户来说，其支付的手续费便是Gas费用：在以太经典的虚拟机中进行运算，需要防止死循环等合约的出现，而导致整个平台瘫痪。以太坊和以太经典都设计了抵御垃圾交易的机制：对于每一个运算语句的执行，都需要消耗用户一定的资源。相同类型的运算，算力成本一样，则消耗的数一样，这便是成本。价格是以表示，可以由发起交易的客户自己出价。对于用户来说，其支付的手续费便是费用：

Gas费用=Gas成本XGas价格

对矿工的Gas奖励，等于客户支付的所有Gas减去打包、广播过程中消耗的Gas。在Gas的需求端，Gas价格可以由客户自行出价；而在供给端，矿工可以自行选择交易池中欲被打包的交易。此外，以太经典也含有Gas Limit机制，即：让矿工投票来决定每一个区块的Gas上限，不经过硬分叉便可调节区块容量。消耗Gas的机制本身不能够完全抵御垃圾交易，这里通过Gas Limit加筑了另一道“防火墙”，保障了低性能节点的安全。对矿工的奖励，等于客户支付的所有减去打包、广播过程中消耗的。在的需求端，价格可以由客户自行出价；而在供给端，矿工可以自行选择交易池中欲被打包的交易。此外，以太经典也含有机制，即：让矿工投票来决定每一个区块的上限，不经过硬分叉便可调节区块容量。消耗的机制本身不能够完全抵御垃圾交易，这里通过加筑了另一道“防火墙”，保障了低性能节点的安全。