最近的市场情绪降到冰点。ETH的多空争议，是一场具有风向标意义的“割席”：Bankless 联合创始人 David Hoffman 公开披露已清仓全部 ETH。
相反，市场另一边也有机构在逆势加仓。Tom Lee 旗下 BitMine 近期持续买入 ETH，并将 ETH 提升至公司核心战略。
一边是长期布道者清仓 ETH，一边是上市公司和机构资金继续加仓 ETH。ETH 到底是在失去价值捕获能力，还是正在迎来新一轮机构重估？Biteye帮大家梳理了多空观点?
?看多
看多方并不否认 ETH 短期表现弱，也承认市场正在重新审视 ETH 的价值捕获问题。
但他们认为，ETH 的核心逻辑还没有被破坏。
无论是稳定币、RWA、DeFi、L2，还是机构 tokenization 和 Agentic AI，很多新金融活动仍然需要一个安全、中立、可组合的底层网络。而 Ethereum 仍然是最重要的候选者。
所以，多头押注的不是短期费用反弹，而是 ETH 会随着链上金融继续扩张，被重新纳入机构和长期资金的定价框架。
1️⃣Tom Lee@fundstrat｜BitMine CEO｜XHunt 排名：202
核心观点：短期的下跌是噪音，2026年 ETH 将因tokenization + Agentic AI结构性驱动而走强。他维持2025 年底 7000-15000 美元目标，并称“ETH thesis not broken”。
更重要的是，Tom Lee 不是单纯喊单，而是通过 BitMine 持续买入 ETH。
BitMine 在 6 月 2 日最新买入约 26497 枚 ETH，价值约 5200 万美元；此前 5 月底一周，BitMine 已累计买入 111942 枚 ETH，约 2.37 亿美元，是 2026 年以来最大单周买入之一。
BitMine 的目标是持有 ETH 流通供应的 5%，目前已接近这一目标。
2️⃣Raoul Pal @RaoulGMI｜Real Vision CEO｜XHunt排名：45
核心观点：ETH 是链上经济的底层操作系统之一。Raoul Pal 的逻辑不是短期价格，而是网络价值：如果今天把 Ethereum 关掉，Layer2、DeFi、NFT、RWA 等大量经济活动都会受到巨大冲击，因此 ETH 当前估值可能仍被低估。
3️⃣Ryan Sean Adams @RyanSAdams｜Bankless联合创始人｜XHunt排名：115
核心观点：不认同 David Hoffman 全部清仓 ETH 的判断。Ryan 更像是“谨慎看多”：他承认 ETH 的窗口变窄了，但不认为 ETH 的长期潜力已经结束。
在 David Hoffman 卖掉全部 ETH 后，Ryan Sean Adams 将其称为 Bankless “一个时代的结束”，但他本人仍披露持有 ETH，并继续支持 Ethereum 作为机构资产和链上经济底层资产的叙事。
4️⃣Joseph Lubin@ethereumJoseph｜Ethereum联合创始人/SharpLink CEO｜XHunt排名：56
核心观点：ETH 不只是加密资产，而是未来机构链上金融的重要基础资产。
Joseph Lubin在 5 月底连续转发并补充 SharpLink CEO Joseph Chalom 的文章，明确表达了自己对 Ethereum 的长期判断。
在他看来，稳定币、RWA、DeFi、智能合约金库和 Agentic AI 金融系统，正在共同推动全球金融基础设施重构。而 Ethereum 正是这些资产和应用最重要的底层网络之一。
5 月 29 日，Lubin 表示：Consensys 的机构团队正在把 Ethereum 带入全球主要金融市场基础设施和大型金融机构，并强调：“TradFi keeps choosing Ethereum.”
SharpLink 2026 年 Q1 财报显示，截至 2026 年 5 月 4 日，SharpLink 持有 872,984 枚 ETH。
5️⃣William Mougayar @wmougayar ｜The Business Blockchain作者｜XHunt排名：3559
核心观点：ETH被严重低估。
无论稳定币、DeFi TVL、tokenized assets、结算量还是交易量，以太坊在所有关键指标上都稳居第一，市场份额21%-64%，但ETH市值却只占整个加密市场的10%左右，这完全不合理。
“Ethereum是基础设施，就像互联网一样，价值会自然累积到底层，而不是只看App层的收入或费用。”
6️⃣Hayden Adams @haydenzadams｜Uniswap 创始人｜XHunt排名：25
核心观点：David 卖出 ETH 后，反而更应该承认 “ETH is money” 这个论点是正确的，只是它成立的方式，可能和很多人想象的不一样。
Hayden 认为，未来所有资产都会被 tokenized，人们会持有自己最重视的资产，而不是只把某一种资产当作唯一记账单位。
在这种环境下，真正重要的不是谁成为唯一货币，而是谁能提供低成本、高效率、7×24 小时的资产交换系统。
从这个角度看，Uniswap on Ethereum 本身就是一个去中心化货币系统：它允许不同资产随时交换，让多种形式的“货币”在同一个开放市场里竞争。
7️⃣Jediwolf@Jediwolf｜ The Doomed DAO 成员｜XHunt排名：1650
核心观点：David Hoffman 提出的 “Ethereum is a Giver, not a Taker” 很准确，但结论可能正好相反。
Jediwolf 认为，加密市场太习惯用「榨取价值」的方式理解一条链：高费用、高抽成、价值捕获。但 Ethereum 最特殊的地方，恰恰在于它不是急着从用户身上拿走价值，而是先给生态提供工具、信任和基础设施。
以链上艺术为例，Ethereum 几乎为艺术家和收藏家提供了一整套基础设施：发行、确权、结算、托管、身份、全球流动性和组合性。它不一定直接让 ETH 立刻升值，但会让越来越多艺术家用 ETH 定价、收藏家用 ETH 思考，文化资产围绕 ETH 形成。
?看空
除了价格外，2026 年以来以太坊社区内部的人事变化，也成为市场讨论 ETH 的重要背景。
2026 年至今，Ethereum Foundation 已有多位资深研究员、协议负责人和管理层成员离职。其中，仅 5 月就有数位核心成员相继宣布离开。
由于时间高度集中，这轮离职潮被部分社区成员和媒体称为 “Spring 2026 Reshuffle”。
在这样的背景下，一部分投资者开始重新审视 ETH 的长期价值捕获能力，而另一部分人则认为，这只是以 太 坊迈向新阶段前的必要调整。
1️⃣David Hoffman @TrustlessState｜Bankless联合创始人｜XHunt排名：59
核心观点：“ETH is Money” 这条叙事窗口已经基本关闭。Ethereum 作为网络仍然成功，能为 L2、DeFi、稳定币、RWA、应用提供安全区块空间和开放基础设施，但这些成功未必会充分回流到 ETH token 本身。也就是说，Ethereum 可能继续增长，但 ETH 未必是最大受益资产。
所以David 卖掉了全部ETH，把资金配置到市场上有更好机会的其他地方。
2️⃣Markus Thielen@markus10x｜10x Research 创始人｜XHunt排名：60383
核心观点：10x Research 在 2026 年 5 月 16 日发布过 high-conviction short ETH 观点。ETH 当前不仅是价格走弱，而是基本面叙事和机构资金都在变弱，其核心逻辑可以概括为三点：
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ETH 缺乏传统意义上的现金流。
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衍生品市场显示空头更主动。
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机构资金也在撤退。
Markus Thielen 随后表示，自该做空观点发布以来，ETH 已下跌约 10%，而他们的看空 thesis 其实早 在 2025 年 10 月 31 日就已经形成。
3️⃣Goldman Sachs（高盛）- 从现货敞口转向防御配置
核心观点：高盛没有公开发表强烈看空 ETH 的言论，但从 2026 年 Q1 的 13F 持仓变化看，它明显降低了以太坊现货 ETF 敞口。
13F 文件显示，高盛在 Q1 大幅削减了部分加密 ETF 持仓，尤其是对 ETH 相关 ETF 的配置更加谨慎。
4️⃣Harvard Management Company（哈佛大学捐赠基金管理公司）
核心观点：哈佛没有公开发表看空 ETH 的观点，但它用实际仓位表达了撤退。
Harvard Management Company 在 2025 年 Q4 新建仓 BlackRock 现货以太坊 ETF ETHA，买入约 387.09 万股，持仓价值约 8682 万美元。
但到了 2026 年 Q1，哈佛已经将这笔 ETHA 仓位全部清空。也就是说，这笔以太坊 ETF 敞口只持有了一个季度。
5️⃣eric@econoar｜EIP-1559 作者｜XHunt 排名：156
核心观点：不怪 David 清仓 ETH，因为 ETH 确实已经连续多年大幅跑输整个加密市场。
eric 表示，David 的很多观点他都认可，自己过去 1–2 年也已经大幅减持 ETH。目前转投的其他资产，都明显跑赢了 ETH。
不过，他并不认为 ETH 跑输一定是因为 Ethereum 本身出现了根本性错误。相反，他认为，一个容易被忽视的原因是：ETH 早期涨幅太剧烈，在很短时间内制造了大量早期暴富者，而这些长期抛压需要很长时间才能被市场完全消化。
所以，eric 的态度不是彻底否定 Ethereum，而是从投资组合管理角度反对 ETH maximalism。
市场不会说谎，没必要和市场对着干。如果 ETH 重新热起来，随时可以买回来。
6️⃣Ignas@DefiIgnas｜@PinkBrains_io 联合创始人｜XHunt 排名：383
核心观点：ETH 已经从共识持有变成反向押注。
Ignas 认为，过去 2–3 年 ETH 的弱势，一部分来自市场风格变化，另一部分也来自 Ethereum 自身的问题：L2 路线导致 L1 价值捕获变弱，L1 scaling 推进较慢，用户体验长期没有明显改善，费用和收入叙事也越来越弱。
他承认 Ethereum 仍有去中心化、抗审查和 cypherpunk 理念这些长期护城河，但市场短期更关心收入、交易量和估值倍数。
这也是 ETH 当前的问题：Ethereum 仍然主导 DeFi TVL，但 TVL 的收益很多流向协议、稳定币发行方和 L2，并不一定回流到 ETH。
同时，曾经的 「ultrasound money」叙事也变弱了。费用下降有利于用户，但如果交易量不能同步放大，ETH 的燃烧和通缩逻辑就很难重新成立。
所以，Ignas 的观点是：ETH 要重新获得市场信心，不能只靠长期理念，还需要把用户、交易量、费用和价值捕获重新带回来。
?结尾
这场争议最有意思的地方在于，ETH 已经不再只是加密圈内部的信仰资产。
过去，ETH 的叙事更多围绕技术升级、生态繁荣和开发者网络展开，只要以太坊还在被使用，市场就默认 ETH 会跟着受益。
但现在，这个默认前提正在被重新审视。市场会继续追问：收入在哪里？现金流在哪里？资金为什么要买入而不是买 BTC？机构为什么要长期持有而不是短期交易？生态增长到底有多少会传导到 ETH？
这也是 ETH 当前最尴尬、也最关键的地方。ETH 接下来真正需要证明的，不只是以太坊还会继续存在，也不是生态还会继续繁荣。
而是当更多资产、更多用户、更多机构进入这个网络时，ETH 能否从「被使用的底层设施」，真正变成「被持续买入和持有的核心资产」。
这才是这轮多空争议背后，最核心的问题。
