比特币ETF再次被拒 比特币24小时跌幅3.36%

来源： 可盈可乐

据美国证券交易委员会SEC昨日（8月22日）最新公示结果显示，ProShares的2个比特币 ETF提案被拒，同一时间被拒的还有Direxion的5个比特币ETF产品，这两个产品来自同一交易所的申请。另外被拒还有的GraniteShares的1个比特币ETF产品。与拒绝Winklevoss 的ETF类似，美国证券交易委员会对比特币市场欺诈和市场操纵表示担忧，并认为申请者并没有证明比特币期货市场是规模很大的重要市场，能够帮助管理市场操纵行为。

图：SEC官网关于此次审核的公示信息

数据来源：SEC.gov

ProShares申请的基金到底是什么？跟VanEck的“实物”基金有何不同？市场和监管层的态度有何不同？基金ETF的申请失败真的对我们有这么大影响吗？这一些都值得我们探讨。这次可盈可乐区块链分析师将简单回顾关于ProShares的比特币ETF申请历程，并具体解释分析ProShares申请的4类比特币ETF产品，以及解析市场对于比特币ETF市场的看法。

一、ProShares的比特币ETF申请历程回顾

2017年9月，ProShares 初次提交申请，根据申报，ProShares的目标市值是100万美元，每股25美元，并计划在纽交所Arca上市。由于当时其标的资产—比特币期货还尚未上市，因此SEC拒绝审核这两份申请。

2017年12月19日，在比特币期货上市不久，纽交所旗下电子交易所NYSE Arca向美国证监会（SEC）提出修改自身规定的要求，希望让两只比特币ETF—the ProShares Bitcoin ETF和the ProShares Short ETF 在该交易所上市交易，文件称，两只ETF将追踪两大交易所CBOE或者CME最近推出的比特币期货合约。

2018年3月，芝加哥期权交易所总裁致信美国证券交易委员会，回应1月份退回信件，要求他们重新看看比特币交易所基金提案，并提及芝加哥弃权交易所已经成功清算了数轮比特币期货到期产品，表示比特币市场正在迅速成熟。

二、ProShares的比特币ETF产品分析

目前ProShares申请的比特币ETF基金一共有四只都全部或部分购买比特币期货产品，分别为ProShares比特币期货策略ETF、ProShares短期比特币期货策略ETF、ProShares比特币期货/股票策略ETF和ProShares比特币/区块链策略ETF。这四种基金都不直接购买合约，而是通过购买ProShares 在开曼群岛的子公司ProShares Cayman的投资策略组合，四种资金各自不得超过25%。此次受审核的为前两种产品。

基金一：ProShares比特币期货策略ETF

该基金通过投资比特币期货合约和货币市场工具寻求总回报，旨在在比特币期货合约价格上涨时受益。预期将其投资组合价值的30％投资于比特币期货合约，其投资组合价值的70％投资于货币市场工具。该基金不直接投资比特币。除了投资比特币期货合约外，基金还可能由于投资比特币期货合约的交易所交易期权以及比特币期货合约的掉期协议而面临比特币价格变动的风险。

基金二： ProShares短期比特币期货策略ETF

该基金通过将对比特币期货合约和货币市场工具的空头头寸组合投入大部分资产，旨在在比特币期货合约价格下跌时受益。预期将其投资组合价值的30％投资于比特币期货合约的空头头寸，并将其投资组合价值的70％投资于货币市场工具。随着比特币期货合约价格的下跌，基金的净资产普遍会增加，相反，当比特币期货合约的价格上涨时，基金的净资产一般会减少。基金将定期调整其持股以控制风险。

基金三：ProShares比特币期货/股票策略ETF

该基金通过投资美国股票证券和比特币期货合约寻求总回报，旨在美国大型股本证券和比特币期货合约的价格上涨时受益。预期将其投资组合价值的70％投资于500家最大的美国上市公司的股本证券，并将其投资组合价值的30％投资于比特币期货合约，该基金不直接投资比特币。

基金四：ProShares比特币/区块链策略ETF

该基金通过投资区块链技术公司的股权证券和比特币投资来寻求总回报，包含（i）区块链技术公司的股权证券，（ii）比特币期货、期权和掉期合约，提供比特币价格变动显示（比特币衍生品）和（iii）比特币相关证券，如与比特币挂钩的的交易所债券（ETN），基金和信托（比特币证券），该基金比特币投资至少达到30％。

以上就是ProShares的四款基金产品，前两种是此次审核的对象。相对于当年3月被拒绝的Winklevoss比特币ETF，ProShares比特币ETF一个主要优势在于它使用受监管的CME和Cboe期货交易所，而不是不受监管且相对较新的Gemini数字资产交易所，但是在SEC的回复中，却认为目前比特币期货市场并没有被证明是一个'markets of significant size.”，且历史数据较少无法分析，无法帮助管理市场操纵行为。

图：CME比特币期货市场走势（2018年5月24日至今）

图：比特币期货市场价格走势

数据来源：barchart

注：2017年12月5日，芝加哥期权交易所（CBOE）宣布将于美国中部时间12月10日下午5点正式开始交易比特币期货产品，成为全球第一家推出比特币期货的主流交易所。

此次SEC一次否认了三家的比特币ETF申请，截止目前还有一部分比特币ETF的申请回复将在9月30日之前完成，按SEC目前发布的看法来看，近期比特币ETF不被通过的可能性很大。2018年对比特币ETF产品来说是很重要的一年，监管层不断的提出自己的要求与担忧，这些都是产品提供商可以提升的地方，市场上也开始有一些团队尝试为比特币期货市场和ETF产品提供配套支持，未来产品的实现将更加合理化，或有望获得监管的支持。

在此次申请的产品中，虽然ProShares的基金不直接持有虚拟货币，而是持有其衍生产品，这种方式在某种程度上减轻了直接持有的风险，但其定价、波动性、弹性仍受到现货影响。在此次申请征求意见的过程中，我们也可以看到部分评论者认为比特币交易市场目前是无监管的，而且价格高度波动，存在被操纵的风险。也有部分评论者认为，如果ETF申请被通过，受监管的市场将更有利于投资者的风险保护，且比特币市场的制度化市场监管也为市场的持续发展提供支撑。但在SEC的分析中认为，虽然这种行为对市场有额外的促进作用，但是不符合交易法的申请将无法通过。

截止23日16时，交易平台报价显示：BTC比特币报6433美元，24小时跌幅3.36%。登录随时查看最新行情。