以太坊代币经济的巨变：从“燃烧销减”到“三倍减半”

（有丝柏的道路，梵高）

EIP-1559 只是开始

以太坊的伦敦升级于 8 月 4 日完成，其中包括了著名的 EIP-1559。在 EIP-1559 推出至今，不到 4 天，已经烧毁了 16,230.38 个 ETH （截止到写稿时），价值接近 5,000 万美元。当真实的 ETH 被烧毁时，人们终于感受到 EIP-1559 的燃烧能量，看到每天都会有大量的 ETH 被烧掉。

（EIP-1559 推出后烧毁的 ETH 总量，Ultrasound.money）

当然，只有 EIP-1559 无法导致 ETH 的通缩。当前每天 ETH 的新增量大约为 13,000 个，EIP-1559 启动后第一天以太坊烧毁的 ETH 量为 4791.5 个。EIP-1559 大约使 ETH 新增率降低 30% 左右（当然 ETH 的销毁量也会根据网络的使用情况发生变化，这里只是根据当前情况的大概预估）

（EIP-1559 推出之后第一天烧毁的 ETH 量，etherchain.org）

蓝狐笔记在之前的文章《EIP-1559 与以太坊之路》中也提到，未来半年多，以太坊有三件重要的事情，其中影响最大的还是 POS 的融合，它对以太坊和 ETH 的影响会远超 EIP-1559，也就是说，EIP-1559 只是拉开大幕，大戏还在路上。PoS 的融合会直接改变 ETH 的性质。

PoS 融合才是大戏

减半效应的概念来自于比特币每四年一次的减半，每次减半导致其新增发行的大幅下降。当新增量下降，而需求量保持不变或者上升时，就会推动价格的上升。关于 BTC 的减半，可以参考蓝狐笔记之前文章《比特币的减半效应与 ETH2.0 的质押效应》、《BTC 的减半效应：如何计入价格？》。

（关于 BTC 减半效应的形象展示，来源于 MoonCapital）

这在比特币的历史上曾经多次得到证明。如今，以太坊社区中的一部分人也将减半效应概念运用到以太坊上，而且相对于 btc 的减半来说，是三倍减半。那么，如何理解以太坊的三倍减半概念？

*三倍减半

目前 ETH 年增发率大约为 4%，每年新增大约 460 万多个 ETH，平均每日新增大约 13,000 个左右，假设 PoS 新增发行 0.4%（根据质押率会有变化），平均日新增大约 13,00 多个 ETH。也就是说，按照当前每日新增为 13,000 个 ETH，减半之后为 6,500 个 ETH，第二次减半则 3,250 个 ETH，第三次减半为 1,625 个 ETH。从 13,000 到 1,625，一共缩减 87.5%，接近于 90% 的缩减，大约相当于 3 倍减半。（注：这里的具体数字不是精确数字，根据具体情况，会有一定的上下浮动，主要是为了说明量级）

当每天新增 ETH 仅为 1,625 个左右时，即便是如今的日烧毁量也超过这个日新增量，这会导致 ETH 进入通缩的状态。

BTC 的总量是恒定的，不会通缩。而 ETH 随着 PoS 的到来，有很大概率进入通缩的状态。这导致 ETH 会变得越来越稀缺。从这里也可以看出，BTC 和 ETH 经济机制的不同。

当然，需要着重强调的是，这里无法评判谁的经济政策更好。如果从长远生态发展看，不一定通缩就一定是好的，一个越来越稀缺的 ETH 是否是好事，目前还不能下定论，这个需要辩证来看问题。

不过，仅从供需的市场角度，这会导致对 ETH 的需求不断增加，供应的减少会带来压力，会导致 ETH 价值上涨。一个通缩的 ETH 会面临越来越大的需求竞争。这个竞争不仅来自于 DeFi 的锁定，也来自于 PoS 的质押需求。

*PoS 质押

截止到蓝狐笔记写稿时为止，仅仅是 8 个多月的时间，ETH2.0 质押合约中存入的 ETH 数量高达 6,548,125 个 ETH，占据 ETH 总量的 5.6% 左右。

（存入 ETH2.0 质押合约的 ETH 量增长趋势，beaconcha.io）

随着后续 PoS 融合，随着矿工的迁移，预计质押的 PoS 还会大幅度上升。根据蓝狐笔记的预估，未来存入 ETH2.0 质押合约中的 ETH 有机会达到 2,000 到 3,000 万个以上，甚至更高，占据 ETH 总量 20% 以上。（注：这里只是预估，还不是现实）

在这种情况下，从流通市场中，会有大量的 ETH 被移走，一是每天有真实的 ETH 被烧毁，二是有越来越多的 ETH 进入到 ETH2.0 的质押合约，以赚取 ETH 的收益。

*DeFi 的锁定

截止到蓝狐笔记写稿时，目前 DeFi 中锁定的 ETH 超过 950 万个，超过 ETH 流通量的 8%，预计锁定在 DeFi 中的 ETH 很快会突破 1000 万个。

（ETH 在 DeFi 中的锁定量 ,DeFiPulse）

随着后续 DeFi 协议的发展，尤其是借贷、DEX、衍生品等领域的继续发展，DeFi 领域对 ETH 的需求也是逐步增加的。未来 DeFi 领域对 ETH 的需求也有可能会突破 2000 万个。（注：这只是预估，并非发生的现实）

那么，未来 PoS+DeFi 大概会锁定市场中接近 40-50% 的 ETH，甚至更高的比例，而每天的新增发行量有可能小于每日的烧毁量。即便是 PoS+DeFi 的锁定量不变，整个市场上流通的 ETH 也会越来越少。

ETH 走向通缩是大概率事件

如果以太坊 PoS 融合顺利，在这个前提下，考虑到其年新增发行率的下降以及 ETH 烧毁量的情况，ETH 有很大的概率走向通缩，而通缩的 ETH 会对其供求关系产生极其重要的影响。与此同时，PoS 的机制导致对 ETH 的质押需求在增加，加上 DeFi 协议对 ETH 的需求也在增长，未来半年之后的 ETH 可能是完全不同的 ETH。

当然，未来政策层面的变化，有可能会对 PoS 产生一些不利的影响，但长远看，如果这个影响只是降低其收益率，并不是不让它存在，那么，从这个角度，虽然会面临阻力，但趋势还会继续。

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