NewBloc：从BAGS推导2021年算法稳定币开端

本文作者为 New Bloc 策略分析师 Barry，5 年外汇黄金市场交易经历。

DeFi 在 2020 年得到了迅猛的发展，在过去的一年中，参与 DeFi 的钱包数量从 5.8 万个增长到了现在的 20 万个左右，规模同比增长 466%。

与此同时，以太坊链上交易额也从 2019 年的 210 亿美元，增长至如今的 2700 亿美元，增幅高达 1178%，排名前 10 位的 DeFi 应用贡献了链上 87% 的交易量。在 2020 年底，以太坊 DeFi 生态中的总锁定价值，达到 130 亿美元历史最高水平。

随着 DeFi 的快速发展，算法稳定币的春天或将来临，下面我们将介绍当下正在被人们所热论的算法稳定币。

AMPL 是最初被人们广泛关注的算法稳定币，在 2020 年全年较最低价格上涨了超 100 倍，其机制是当 AMPL 市场价格超过 1 美元恒定价值时，就会向市场增发代币，而当 AMPL 市场价格低于 1 美元时就会通缩，最终通过供应控制使得价格能在 1 美元附近波动。

而 AMPL 的这类机制也带来了一些隐患，如通过增发或者缩减都只是改变了供应，但改变价格的决定因素不仅仅是供应还有需求，若市场上 AMPL 的主要需求来自于套利或投机，那么当价格低于 1 美元时，投资者手中的 AMPL 会被缩减，投机需求也大幅减弱，而当价格大幅下跌时，套利者可能会怀疑游戏机制本身选择砍仓出局，最终形成通缩 + 暴跌双重风险。

Basis Cash 是改良版的算法稳定币，Basis Cash 有三种代币，分别是 BAC（Basis Cash）、BAS（Basis Share）、BAB（Basis Bond），其中 BAS 和 BAB 的目的是将 BAC 稳定在 1 美元，通过三种代币之间的博弈来稳定 BAC 的价格，保持在 1 美元附近波动。

当市场上的 BAC 价格高于 1 美元时，Basis 会允许 BAB 进行赎回，来增发 BAC 向市场提高供应量，最终使得 BAC 价格能回归到 1 美元；当 BAC 市场价格低于 1 美元时，用户可以用 BAC 来购买 BAB，其中 BAB 价格是 1 BAB = 1 BAC。

当 BAC 价格低于 0.95 美元时，合约会开启 BAC 兑换 BAB 通道（BAB 价格 = BAC 价格 ^ 2）。当 BAC 价格高于 1.05 美元，开启 BAB 兑换 BAC 通道（1 BAB=1 BAC），愿景是依靠内部博弈使得价格稳定。

Basis Gold 是火币生态链（HECO）上第一个算法稳定币项目，与 BAC 类似，协议中有三种代币，分别是 BAG（Basis Gold）、 BAGS（Basis Gold Share）和 BAGB（Basis Gold Bond）。 BAG 和 BAGS 可通过挖矿获得，其中 BAG 作为稳定币价值锚定 $1，BAGS 持有者参与质押可获得 BAG 在通胀后产生的溢价收益。

BAGB 是当 BAG 价格小于 $1 时发行的债券用以回购 BAG，在 BAG 回归到 $1 时，BAGB 持有者可以 1:1 兑换 BAG。Basis Gold 协议既保证经济弹性又能够充分吸引广泛受众，代币的分发也绝对公平不受人为干预和控制。

目前 BAG 的价格高于 1 美元，由于 BAGS 持有者参与质押可获得 BAG 在通胀后产生的溢价收益，只要 BAG 的价格持续高于 1 美元就会对 BAGS 产生利好，从而会有更多的增量资金入场持有 BAGS。

若 BAG 价格远高于 1 美元时，通胀水平也将更高，持有 BAGS 也将更为受益，随着越来越多的人持有 BAGS，其价格也将进一步上涨。

但当 BAG 价格开始转跌但大于 1 美元时，通缩预期才开始显现，虽然 BAGS 仍然可以获得通胀收益，但随着 BAGS 之前持有者有大量的获利盘，他们可能开始考虑套现。

在持续火爆的 DeFi 热潮中，算法稳定币的不断创新或将得到市场进一步认可，火币生态链的负责人曾经表示，算法稳定币是一个年轻的赛道，成功的关键在于能否快速通过通缩周期。

Basis Gold 作为首个在 Heco上登场的算法稳定币，其建立了较强的社区共识，顺利通过第一个周期的考验。随着加密货币市场的快速发展，Basis Gold 的落地应用场景也会逐步增加，对 BAG 的需求必然也会随着增加，其币价也会相应的随之上涨，对于通胀受益的 BAGS 同样也会进一步上涨。

在 2020 年我们目睹了 DeFi 的快速发展，其一年整体规模增长了约 30 倍，DeFi 的火爆可能会催生今年更多项目的落地，此时我们暂不预测 2021 年 DeFi 需求会增长多少，随着 DeFi 更多项目的落地，算法稳定币的需求也会呈现井喷式增长，这或许是 2021 年的一大机会。