理解去中心化稳定币：5种常见的运行机制及其优点与缺点

作者 | @Marx Dagger

编译 | 林中路

总而言之，有抵押的稳定币要比无抵押的稳定币更安全，但是抵押也会带来资金效率使用不高的问题。

以下为正文：

买卖加密资产有遇到负向滑点的风险，在流动性弱的市场里尤其如此。将资产转换为稳定币可以避免这种风险。

去中心化稳定币分类

大多数去中心化的稳定币系统属于以下两种设计类别之一：抵押和非抵押。

1.弹性供应稳定币

用高利率激励用户在稳定币的价值降至盯住汇率制度以下时继续持有。其运行机制是这样运行的：

利率本质上与传统银行为储蓄用户提供的年利率相似。

案例：Nu

抵押率：0

抵押品：无抵押

挂钩货币：美元

弱点

在弹性供给货币系统中，动态供给率和完全没有加密资产抵押使得它们对于部分或者完全抵押型的稳定系统更具成本效益。

2.抵押债务头寸（CDP）稳定币

方式类似于商业银行通过部分准备金派生货币。

案例：MakerDAO

抵押率：150%

抵押品：ETH等

挂钩货币：美元

价格稳定机制

稳定费

储蓄率

DSR利息由稳定费收入提供资金。

弱点

基于CDP的稳定币的风险要比弹性供应稳定币小得多。

如以下稳定币可扩展性周期图所示：

3.自抵押稳定币

案例：比特股

抵押率：175%

抵押品：Bitshares

挂钩货币：任何其他货币或资产

比特股的SmartCoin

SmartCoin

弱点

困扰自抵押稳定币的一个更大的问题是意外恐慌性抛售。

但自抵押稳定币系统的本质上是为了提高各自协议代币的价值。

4.债券赎回稳定币

案例：Basis

抵押率：0

抵押品：无抵押

挂钩货币：美元

demand_before = $1.00 * X (X = 100 i.e. the amount of Basis currently in circulation)

demand_after = $0.80* Y (Y = the target amount of Basis)

demand_before = demand_after

$1.00*100 = $0.80*Y, 100 = 0.80*Y

Therefore Y = 100/0.80 i.e. Y = 125

Where the change in Y represents a change in magnitude of 25 or 25 more bonds

债券就像是期权和期货合约的混合形式。

优势

债券赎回货币体系具有抵押效率，并且它们在创造短期需求时不必增加长期供应，从而可以在短期内提高其稳定币的价格

而债券赎回稳定机制通过以债券替代存放利率作为主要稳定机制，消除了弹性供给经济体的长期通胀压力。

弱点

首先，

其次，

第三，

最后，

5.抵押赎回稳定币

案例：Reserve Protocol

抵押率：100%

抵押品：一篮子数字资产

挂钩货币：美元

价格稳定机制

情况一：稳定币价格变化偏离目标价

情况二：保管库抵押资产价值下跌

抵押维持机制

弱点

思考：多币种与单币种稳定币

结论