区块链二级市场报告（9.1-8）：ETC换手率排第一 USDT溢价率维持高位

1. 本周大盘走势：放量下跌11%，险守2000亿美元关口

截至报告统计时间（2018年9月8日），本周六全球区块链资产总市值达2031亿美元，较上周同期2285亿下跌254亿美元，跌幅为11.11%；市场成交量为美元127亿，较上周同期微跌1.5%。

本周（2018年9月1日至2018年9月8日）Bletchley 10指数报收680.74点，较上周同期771点下跌11.7%；Bletchley 20指数报收682.25点，下跌12.2%；Bletchley 40指数报收105.24点，下跌16.3%；Bletchley综合指数报收288.83点，较上周327.82点下跌11.9%。

本周大盘未能延续上周反弹趋势，周初在2400亿美元附近盘整蓄势，突破失败后放量下跌，随后小幅缩量反弹，险守2000亿关口。本周大中小市值币种全线下跌，中小市值币种领跌市场，市场人气再度涣散。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 过去一个月里全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

在9月份的第一个交易周，大盘迎来断崖式下跌，大小市值币种无一幸免，主流币种中以太坊的跌势尤其明显，币价跌破220美元创今年新低，目前的价格已回到去年6月份水平。比特币市值占比随着大盘的下跌一路攀升至55%，达到年内高点。

2. 八大交易所成交量：主流交易所总成交量上升15.9%

本周八大交易所总成交量为3290亿人民币，较上周增加451亿人民币，增幅为15.9%，头部交易所总成交量连续两周回升。

本周八大交易所成交量先升后降，呈倒U型走势。本周中旬大盘下跌期间，成交量同步放大，随后一路走低。

图3 近两周八大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 八大交易所历史每日总交易量变化（单位：人民币）

资料来源：非小号，TokenMania

站在更长的时间角度，本月八大交易所每日总交易量已下探至3000亿人民币附近，位于历史低位区间震荡，考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际上的成交量可能已经创新低。

从交易量结构来看，前三位交易所分别是：BitMEX、Binance、OKEX。近期，BitMEX交易量（淡蓝色）占比上升明显。

图5 主流交易所成交量结构

资料来源：TokenMania

从LocalBitcoins的全球交易量来看，最近一周全球比特币场外交易量为3200万美元，较前一周下跌30.8%，近一个月累计跌幅为44%。中国地区比特币场外交易量下跌38.7%至280万美元。从交易量结构来看，中东和南美洲国家及地区的比特场外交易需求依旧旺盛。

图6 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图8 LocalBitcoins阿根廷地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：八大交易所是指：币安、火币、OKEX、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：整体与上周持平 ，ETC换手率排第一

本周十大数字资产平均换手率为49.5%，与上周持平，市场整体交易活跃性无明显变化。其中日均换手率最高为8.6%，最低为6.0%，极值差为2.6个百分点，较上周提高0.2个百分点。

图9 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：非小号，TokenMania

图10 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周十大数字资产中，换手率排名前三位的分别是ETC（107%），EOS（100%），DASH（90%）；换手率排名后三位的分别是XLM（10%），XRP（14%），ADA（16%）。

【注】日换手率的计算公式为每日成交额/流通市值*100%。换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：交易所比特币余额增加5.69%，USDT余额增加0.52%

本周交易所的BTC余额较上周同期增加5.69%，连续两周回升，创近两个月新高；USDT余额微增0.52%。

本周USDT于9月3日增发1亿充值进Bitfinex交易所，但前后共有5笔合计1.36亿又重新转回冻结地址，所以市场实际减少0.36亿USDT。这也是泰达币官方连续两周进行类似的操作了，上周先是增发0.5亿，随后又冻结0.6亿，市场实际减少0.1亿USDT。市场连续两周累计减少0.46亿USDT。

图11 USDT增发详情

资料来源：OmniExplorer，TokenMania

本周比特币随然暴跌，但是交易所BTC余额仍在继续攀高，并且增加的BTC余额主要都是来自Bitfinex交易所，而且充值的时间点比BTC暴跌的时间点提前2天。

图12 近两个月交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5. 场外溢价率：USDT溢价率维持高位

场外溢价率反应了场外价格较场内价格的溢价水平，也是捕捉场散户外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着散户资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

图13 USDT兑USD的价格

资料来源：Bittrex，TokenMania

本周，Bittrex交易所1USDT依旧处于1USD的下方区域，而USDT折溢价指数于大盘下跌后也快速上升，冲破100点，两者均反应出USDT对美元的溢价，这表明场外资金进场的积极性，短期内对大盘有支撑作用，构成利好消息。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 交易所访问量：下降7.9%，市场人气进一步流失

八月份（2018年7月18日-2018年8月18日）八大交易所总访问量为0.85亿，较七月份0.92亿减少7.9%，连续三月流量减幅合计达27.4%，市场人气流失明显。其中Bitmex交易所是八大交易所中唯一访问量在不断上升的交易所，8月Bitmex交易所访问量较7月份上升32%，占八大交易所总量的16%，占比较7月份提升5个百分点。

图15 最近6个月交易所流量变化

资料来源：SimilarWeb，TokenMania

【注】：八大交易所是指：币安、火币、OKEX、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb。

7. 市场总结

本周大盘未能延续上周反弹趋势，周初在2400亿美元附近盘整蓄势，突破失败后放量下跌，八大交易所总成交量较上周增加451亿人民币，增幅为15.9%，大盘随后小幅缩量反弹，险受2000亿关口。大中小市值币种全线下跌，中小市值币种领跌市场，主流币种中以太坊的跌势尤其明显，币价跌破220美元创今年新低，目前的价格已回到去年6月份水平。比特币市值占比随着大盘的下跌一路攀升至55%，达到年内高点。 市场人气再度涣散，空头气氛浓厚。

本周十大数字资产平均换手率为49.5%，与上周持平，市场整体交易活跃性无明显变化，其中ETC以107%的换手率排名第一。本周交易所BTC余额仍在上升，创近两个月新高，Bitfinex交易所流进大量BTC。而USDT场外溢价率仍在高位。

8月份八大交易所的流量依旧下滑，连续三个月累计减幅达27.4%，二级市场人气显著流失，并且有往一级市场蔓延的趋势。另外，Bitmex交易所是八大交易所中唯一访问量在上升的交易所。Bitmex交易量和份额扩张，说明场内存量资金博弈明显。

乐观地看，市场遇冷会给长期投资者提供优异的布局机会。价值投资教父本杰明·格雷厄姆在著作《证券分析》提到 “市场短期是投票机, 而长期是称重机。” “In the short run, the market is a voting machine but in the long run, it is a weighing machine.”

近期区块链资产市场遇冷的同时，近期金融市场中科技股避险情绪也略有抬升，在中国移动互联网增速放缓的背景下，中国科技股龙头腾讯自年内高点回撤约33%，阿里巴巴相比年内高点回撤也超20%。在紧货币，紧流动性，消费数据下行的宏观环境中，风险资产估值中枢可能会继续下行。