Kaito 模式解构：空投叙事为何难以留住用户？

作者：Stacy Muur 翻译：善欧巴，金色财经

本文对多个 Kaito 体系内的代币发行项目（$SKATE、$HUMA、$QUAI、$SOON）进行批判性回顾，以了解这种炒作机器在代币上线后能否维持热度。

「注意力经济」记性很差

加密行业一直是靠「叙事驱动」的。但到 2025 年，有一种新的造势机制成为了舞台中心：KaitoAI Earn 排行榜。这种激励式活动会奖励早期研究者、评论者和俗称“yappers”（刷帖制造话题的人），用未来的代币分配来换取他们在上线前制造热度。

这个套路已经非常清楚了：

• 奖励早期的注意力获取

• 编造一个故事

• 在 TGE 前制造需求

这个方法确实有效。排行榜带来了可见度、交易量和社会证明。

但问题是：这种注意力能持续吗？

代币一旦上线，空投被领取，那些刷帖的「yappers」就会立刻转向下一个未发币的项目。价格下滑，交易量枯竭，社区参与迅速冷却。

本文批判性地回顾了多个 Kaito 相关发行（$SKATE、$HUMA、$QUAI、$SOON），看这个炒作模式在代币上线后是否还能维持。结论正在浮现：这些叙事被设计出来是为了点火，不是为了留存。

SKATE：高交易量、大所上线、然后“Kaito停滞”

$SKATE 是基于 Solana 的模块化游戏层所关联的代币，发行时声势非常强。它背靠大交易所上线（Binance、Bitget 等），再加上 Kaito Earn 活动深度绑定，SKATE 上市就带来了流动性和能见度。

• TGE 时间：2025 年 6 月 10 日

• 开盘价：$0.06506

• 首日收盘价：$0.05094

• 首日成交量：$4146 万

• 初始 FDV（全稀释估值）：约 $6500 万

• 7 月 7 日价格：$0.04065

• 当前 FDV：约 $4065 万

• 从 TGE 开盘到现在的跌幅：约 -37.5%

• 当前 24H 交易量：$846 万

• 7 月 7 日成交量/市值比：约 139%

SKATE 的早期交易表现看上去很有希望：上线当日价格一度冲到 $0.06539 的高点，但很快回调，收在 $0.05094，单日回撤约 22%。

接下来走的路线和其他 Kaito 体系代币非常相似：

• 6 月中旬：借上市余热小反弹到 $0.051–$0.048（6 月 11–16 日）

• 6 月 21–23 日：单日爆量（$1.1 亿+），但缺少明确的上涨延续

• 6 月 30 – 7 月 4 日：短时拉到 $0.06234，然后迅速下跌

• 7 月 5–7 日：价格压缩到 $0.04065，确认从 TGE 开盘跌约 37%，且从 7 月 4 日反弹高点也跌了 22%

社交讨论热度也呈现相同模式：上线后的前 7–10 天迅速见顶，然后急剧下滑。Kaito 参与者转向了新的排行榜项目和「无币」活动，导致提及和互动肉眼可见地减少。

结论：轮换 > 留存

SKATE 发行时条件都很完美：大所上线、流动性充足、有 Kaito 体系的奖励驱动叙事，但注意力没有留下来。即便日交易量接近市值的 140%，SKATE 依然是一个被快速轮换、而非被长期持有的资产。

它的故事和其他 Kaito Earn 代币非常一致：

• 上线前的高涨炒作

• 上市带来的即时交易量

• 空投领取后就快速卖出

• 几周内叙事枯竭

SKATE 的市场表现强化了对 Kaito 模式发行的批评：高能见度，但低留存性。

Huma：Launchpool 热度、0.5% Kaito 奖励、首日 3 亿美元轮动

Huma 是一个去中心化支付融资协议（PayFi），在 2025 年 5 月 26 日通过 Binance 和 Kaito 的全套推广手段发行其原生代币 HUMA（当日价格上涨 8.75%）。

在 5 月 23–26 日期间，Binance Launchpool 活动允许用户通过质押 BNB、FDUSD 或 USDC 来挖矿获得 HUMA。同时，Huma 也开启了 Kaito Earn 活动，在三个奖励“赛季”中总共分配了 0.5% 的总供应量。

第一赛季分配细节：

• 0.1% 分配给大约 500 名顶尖 Kaito yappers（根据 30 天、3 个月、12 个月的「心智份额」排名）

• 0.1% 分配给 Solana、DeFi 和 RWA 类别的内容贡献者

• 领取需要通过 SOL 钱包注册，并持有 Kaito 生态代币

交易于 5 月 26 日 13:00 UTC 在 Binance 开始。到 5 月 27 日时：

• TGE（开盘）价格：$0.06683

• 首日收盘价：$0.05936

• 开盘至收盘跌幅：约 -11.2%

• 首日成交量：$3.1037 亿

• 首日市值：$1.0289 亿

• 7 月 7 日价格：$0.03083

• 当前市值：$5344 万

• FDV（全稀释估值）：$3.086 亿

• 7 月 7 日成交量/市值比：约 33%

尽管有 Launchpool 和 Kaito Earn 的强势造势，HUMA 的交易基本是短线轮动。第一赛季奖励上线首日就可领取，而第二赛季也已提前预告，这反而鼓励了卖压，而非长期持有。

6 月初价格在 ~$0.05 附近短暂企稳，但之后一个月内持续下跌，从 6 月 9 日到 7 月 7 日又跌了 40%。这种走势不仅是短线获利了结，更反映了缺少黏性需求。日交易量也从首日高点暴跌超 90%。此外，FDV（约 3 亿美元）和实际市值（约 5344 万美元）的巨大落差强化了一个观点：HUMA 的热度大多是靠活动拉来的，而不是产品自发驱动的。

要点总结：

HUMA 完全符合典型的 Kaito Earn 模式：外观强大、流动性巨大，但持久吸引力不足。整个发行是为了「能见度」而设计，而不是为了培养「信念」。没有后续的使用场景或需求抓手，早期的注意力流入得快，流出也一样快。

Quai：大额分配、深度 Kaito 集成、强势首发……然后沉默

Quai 是一个去中心化的多线程区块链协议，它曾运行过最慷慨、集成最深的 Kaito Earn 活动之一。从 2025 年 1 月 17 日到 4 月 17 日，该项目总共分配了 600 万枚 $QUAI 代币 作为内容贡献奖励：

• 550 万 QUAI 用于一般 Kaito 排行榜

• 50 万 QUAI 专门用于 Quai 的独立排行榜

领取时间是 4 月 29 日到 5 月 12 日，通过 Kipper 平台完成。每周快照跟踪贡献者表现，头部 yappers 如 @0xalank、@basedPavel、@Abhijeetcg 的个人「心智份额」甚至高达 5.95%，远高于 SKATE 或 HUMA 的头部领取者。

虽然 Quai 主网在 1 月 29 日就上线了，但代币要到 2 月 22 日才开始自由交易并出现交易所数据。

QUAI 首日（2025 年 2 月 22 日）表现：

• 开盘价：$0.09884

• 最高价：$0.2263

• 收盘价：$0.1929

• 成交量：$1014 万

之后发生了什么：轮动、回落、长时间冷却

QUAI 的首发是所有 Kaito 相关代币里最“爆炸”的之一：当日内从 $0.09884 飙升到 $0.2263，单日涨幅 129%，收盘也有 +95%。

但那就是顶点了。

接下来几周走势是：

• 2 月 23–26 日：快速降温，回落到 ~$0.17–$0.18

• 3 月 1–15 日：稳步下跌到 $0.12–$0.08 区间，呈现典型的「炒作后轮动」模式

• 4–5 月：虽有小幅反弹尝试，但整体支撑继续减弱

• 6–7 月：进入 $0.06–$0.07 的区间，截至 7 月 7 日，报价 $0.05266，较首日收盘价下跌约 73%，较盘中高点下跌约 76.7%

成交量也说明了问题：

从首日的 $1000 万级别降到现在大约 $300 万，活跃度显著下降。即便有 Kaito Earn 第二阶段的奖励，也没有实质性拉动 TGE 后的需求。

要点总结：

QUAI 拥有一切优势：巨大的 Kaito 分配、品牌契合、炒作充分的 TGE、首日强势价格走势。但注意力流失得也非常快。即便是那些个人「心智份额」超过 5% 的头部 yappers，也没能锚定二级市场的持续兴趣。

QUAI 如今的价格已经跌破发行价，自 3 月以来没有出现真正的复苏。它是一个典型的案例，证明了早期的流动性 ≠ 持久的信念。

Soon：Kaito 对齐、Binance Alpha 热点、以及残酷的现实检验

Soon 是一个基于 Solana 虚拟机（SVM）的高性能乐观 Rollup 网络，在 2025 年初运行了最有条理、最注重社区对齐的 Kaito Earn 活动之一。项目在为期三个月的活动期间，向排行榜前 100 名的 yappers 分配了 45 万枚 SOON 代币（约占总供应量 0.045%）。

• 活动时间：2025 年 2 月 19 日 – 5 月 19 日

• 领取时间：2025 年 5 月 23 日 – 6 月 23 日

• 资格要求：Kaito 排行榜贡献者、早期 NFT 持有者、Builder Badge 持有者

• 奖励形式：通过 airdrop.soo.network 的代币空投

这次活动不仅仅是简单的奖励分发，而是被深度融入了 SOON 的品牌叙事中。参与者会被授予「Sooner」身份、徽章和社交地位，强化了「Kaito yappers 是 SOON 早期布道核心」的社区草根故事。

TGE 和市场启动：从热度到出血

SOON 的代币于 5 月 23 日 TGE 上线，并在 5 月 24 日通过 Binance Alpha 上市交易。首日开盘价为 $0.4527，盘中短暂触及 $0.4776，收盘价为 $0.4007。首日成交量超过 1.03 亿美元，反映了强烈的投机活跃度和交易所放大效应。

2025 年 7 月 7 日的主要市场指标：

• TGE 日期：2025 年 5 月 23 日

• 首日开盘价：$0.4527

• 首日收盘价：$0.4007

• 首日成交量：$1.031 亿

• 当前价格：$0.1529

• 市值：约 $2690 万

• 开盘以来跌幅：约 -66.2%

• 盘中高点以来跌幅：约 -68.0%

• 成交量/市值比（7 月 7 日）：约 97%

首日之后发生了什么？

在最初的狂热过后，SOON 走上了现在几乎是「标准化」的 Kaito 后市轨迹：

• 5 月下旬 – 6 月中旬：价格在 $0.29–$0.39 区间内小幅波动并缓慢衰退

• 6 月下旬：支撑位跌破 $0.25，6 月 27–30 日出现成交量放大和加速下跌

• 7 月 5–7 日：价格在 48 小时内暴跌 40%，从 $0.22 → $0.13，随后在 $0.15 附近出现疲弱反弹

这波急跌与 领取期在 6 月 23 日结束 的时间点几乎重合，很多空投领取者很可能在此后抛售，而市场注意力也转向了其他 Kaito 活动。

要点总结：「越早卖越好」？

SOON 具备一个成功首发的所有要素：强调基础设施愿景、Binance Alpha 的曝光、植入社区文化的激励机制。但六周内价格下跌 66%，说明了炒作并没有转化为真正的信念。

Kaito Earn 的「剧本」已经越来越可预测：以叙事驱动的空投 →首日高成交量 →空投兑现轮动 →注意力流失后价格下行。

尽管 SOON 在「社区文化」上有真正的尝试，但市场表现最终成了「注意力脆弱性」的典型案例。Kaito 的助推带来了一个极为响亮的启动，但也没能阻止随后的沉寂。

结论：叙事廉价，信念稀缺

Kaito Earn 模式无疑是一个非常有效的「预启动曝光引擎」。但通过对 SKATE、HUMA、QUAI 和 SOON 的分析，可以看到一个一致的模式：TGE 时注意力冲顶，但无法转化为长期信念。

无论是赛道（游戏、基础设施、PayFi）、上市场所（Binance、Bitget）、还是奖励结构各有差异，结局却惊人相似：

• 首日代币价格大涨

• 空投领取者兑现离场

• 数周内走势趋平甚至下跌

这并不是 Kaito 作为内容发现平台本身的失败——在内容曝光层面，它做得非常出色。但目前的模式激励的是「叙事制造」，而非「长期信念建设」。缺乏后续的实用性、留存机制或持续的产品需求，让大多数通过这一流程发行的代币都陷入了「注意力 / 退出」循环。

除非这种循环被打破，设计出真正能奖励持有而非炒作的代币机制，Kaito 的「元叙事」可能永远只是一个强大的起跳板，而难以真正实现平稳着陆。