川普加密帝国背后：监管、道德与金融风险的三重博弈

原文标题： Trump’s newest grift: Building a cryptocurrency empire while destroying its regulators

原文作者：Molly White

编译：Daisy，ChainCatcher

在特朗普重新掌权的背景下，加密货币行业正经历前所未有的监管松动。以此为契机，特朗普家族迅速布局相关产业，打造出一个市值数十亿美元的加密帝国，涵盖平台建设、代币发行、基础设施掌控乃至市场操控，权力与资本紧密交织。

这一过程不仅带来巨额收益，也引发严重利益冲突与滥权质疑。从平台控股到政策干预，从迷因币炒作到潜在的内幕交易，特朗普家族正在将国家监管体系转化为自身谋利的工具。

本文将梳理家族加密业务的运作路径，揭示其如何在监管真空中获利，并探讨这场“加密帝国扩张”背后所引发的制度风险。

特朗普重新掌权后，迅速获得来自加密行业金主的至少2000万美元政治捐款。其中，瑞波（Ripple）和 Andreessen Horowitz 各出资500万美元，Coinbase、Gemini、Kraken、Circle 等巨头也提供了数百万美元支持。

这些金主随即获得政策回报：至少八起美国证券交易委员会（SEC）针对加密企业的执法案件被撤销或暂缓处理。不少企业还被纳入新规制定程序，借机在缺乏监管、合规要求低、消费者保护薄弱的环境下，为自身量身定制市场规则。

政策松动不仅让捐款企业大幅获利，也为特朗普家族的加密扩张扫清了制度障碍，奠定了整套商业运作的前提条件。

来源： Follow the Crypto

2024年8月，特朗普与合伙人创立加密公司 World Liberty Financial。项目联合创始人扎克·维特科夫之父史蒂文·维特科夫是特朗普的长期盟友，现任中东问题特别代表，近期还被任命为其出访普京的私人特使，也是促成该项目关系牵线的关键人物。

尽管平台从宣传到定位几乎围绕特朗普本人展开，官网还将其儿子列为“DeFi远见者”“Web3大使”，并承诺75%的协议收益归其所有，但初期家族仍试图营造“保持距离”的姿态。直至特朗普再次上任，他正式控股60%，成为实际控制人。

来源：World Liberty Financial 网站主页

尽管尚未推出任何交易平台，World Liberty 已募集资金高达5.5亿美元，按分成比例，特朗普个人预计可获利近4亿美元。公司宣称将打造“金融民主化”平台，并发行稳定币 USD1，这与特朗普过往将稳定币称为“政府控制金融工具”的立场形成强烈反差。

值得注意的是，项目中有7500万美元来自孙宇晨——一位因涉嫌欺诈而遭 SEC 和司法部调查的外籍加密企业家，无法向特朗普直接捐款。随后，孙被任命为 World Liberty 顾问，而在特朗普上任后，SEC 对其诉讼被搁置。

World Liberty 发行的 $WLFI 被定义为“治理代币”，理论上应赋予持有人投票权，但平台团队在未进行任何表决的情况下，单方面推进包括发行稳定币等重大事项。该代币还设置了多项规避监管的条款，仅限非美国公民或“合格投资者”购买，且当前不可交易。部分投资者押注，一旦 SEC 监管被进一步削弱，相关限制将被解除，代币或可进入二级市场带来回报。

与此同时，项目也因涉嫌内幕交易遭广泛质疑。媒体披露，World Liberty 曾以约200万美元收购 Movement Labs 的代币，恰逢后者被传与马斯克主导的“政府效率部”洽谈区块链合作。双方虽予以否认，但市场反应激烈。

2025年4月8日，一份由副司法部长托德·布兰奇发布的备忘录显示，司法部根据特朗普签署的行政命令，正式解散加密货币调查小组，终止所有相关执法行动。这一举措几乎切断了对特朗普家族加密业务的联邦调查路径。

USD1 的发布时间也引发关注：3月25日，World Liberty 宣布将发行该稳定币，仅十天后，SEC 表示“特定类型”稳定币不属于其监管范围，企业可无需注册发行。与此同时，国会正由亲特朗普派推动相关立法，放宽对稳定币的监管限制。这背后，是加密行业在上一个选举周期投入的逾1.3亿美元游说资金。

此外，World Liberty 正与币安（Binance）协商，将 USD1 上架至其平台。一旦达成，该项目将接入全球最大加密交易所的用户体系，收益潜力巨大。而此时，币安正与美国财政部就合规事务进行谈判，试图解除此前因反洗钱违规而设立的监管协议，该协议源于其支付超40亿美元罚金后达成的司法和解。

特朗普旗下“特朗普媒体与科技集团”（Trump Media & Technology Group, TMTG），即 Truth Social 的母公司，近年来也开始进军加密领域。公司已在公开市场上市，估值约20亿美元，特朗普持股约53%。近期，TMTG还申请允许由小唐纳德·特朗普掌控的信托基金出售所持股份。

2024年1月，TMTG 宣布以“Truth.Fi”为品牌切入金融科技领域，推出所谓“美国优先”的投资产品。3月24日，公司宣布与新加坡交易所 Crypto.com 合作。值得注意的是，该平台此前正接受美国证券交易委员会（SEC）调查，并于同年8月收到“威尔斯通知”，预示将面临执法行动。然而，仅三天后，Crypto.com 宣布 SEC 已终止调查。

与此同时，TMTG 表示将动用最多2.5亿美元现金储备，投资比特币等加密资产。通过此举，公司——实为特朗普本人——有望借自身推动市场上涨的言行，从中直接获利。包括他提出建立比特币战略储备、推动政府资金购入比特币等政策，均可能对市场造成实质性影响。

据《财富》杂志报道，特朗普正筹备推出一款区块链房地产主题游戏，玩法类似“大富翁”，但建立在加密货币体系之上，主打“边玩边赚”（Play-to-Earn），吸引玩家通过游戏获取实际收益。

此类游戏在过往屡遭诟病，问题集中于经济结构失衡和道德风险。富有玩家可“氪金取胜”，而经济条件较差者甚至难以入场，系统高度依赖新玩家流入维持代币价值，一旦增速放缓即陷崩盘风险。

2021年爆红的 Axie Infinity 曾引发“数字佃农”模式：富人租赁游戏资产给低收入国家玩家，承诺其通过游戏获得高于本地工资的收入。这类玩法最终引发广泛伦理争议，涉及未成年人参与类博彩机制、玩家投入真钱后血本无归等问题。2022年3月，该游戏还遭朝鲜黑客攻击，损失约6.25亿美元，代币价格至今未恢复。

近年来，美国监管机构开始加强对此类项目的审查。SEC 在起诉 Coinbase 和币安时，指控其上线未注册证券，包括 Axie Infinity 的 $AXS、The Sandbox 的 $SAND 以及 Decentraland 的 $MANA 等游戏代币。与此同时，消费者金融保护局（CFPB）也关注游戏币变现环节中的剥削行为，尤其涉及未成年玩家。

然而，特朗普重新执政后，这些监管障碍正被快速拆除。他推动放宽对加密企业的限制，包括取消注册、合规、追责与博彩机制监管等关键环节。SEC 近期“加速”撤销多项针对币安、Coinbase 及相关游戏代币的执法行动，并宣布大部分加密资产不再归其监管范围，同时邀请业内高管参与制定新规。

特朗普政府还推动彻底关闭 CFPB，该提议已获加密企业高层公开支持。国会方面也在配合行动，众议院与参议院已通过废除 CFPB 针对加密游戏设立的监管规则，该规则原旨在强化对未成年用户及非游戏型加密资产投资者的保护。

这项废除案呈现明显党派分裂：民主党与无党派议员一致反对，除一位象征性反对的共和党参议员外，其余共和党议员全数支持。目前，该法案正等待特朗普签署。一旦落笔，不仅将彻底终结对相关行为的监管屏障，也将为其本人及其所涉加密项目带来直接利益。

2025年3月底，特朗普的两个儿子——埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普宣布投资比特币挖矿公司 American Bitcoin，埃里克出任首席战略官。

该公司由挖矿企业 Hut8 协助设立，后者将“几乎全部”挖矿设备转让至新公司，引发行业质疑。VanEck 分析师 Matthew Sigel 评论称：“我实在无法理解他们为何以6.1万台矿机的代价，仅换回此前100%控股子公司剩下的80%股份。”不少观察人士认为，这更像是一次“政治换股”——Hut8 向特朗普家族让出20%股权，以换取政策上的便利和潜在回报。

埃里克·特朗普表示，公司计划未来上市，并将与 World Liberty Financial 展开合作。他还透露，将保留部分挖出的比特币，押注特朗普再次推动比特币价格上涨，从中获取资产增值收益。

就在特朗普再次就任总统前夕，他推出名为 $TRUMP 的迷因币，甚至令部分加密圈支持者震惊。有业内人士直言其行为是“赤裸裸的圈钱”，并批评其“荒谬至极，刷新愚蠢新下限”。

不久后，家族又推出 $MELANIA 迷因币，进一步引发争议。《金融时报》估算，截至3月初，特朗普团队已通过这两款代币套现至少3.5亿美元。4月15日，特朗普控制的钱包地址再次疑似套现460万美元。

与此同时，$MELANIA 团队在3月下旬至4月初疑似抛售约450万美元代币。4月7日，链上分析平台 Bubblemaps 披露，项目内部人士从标注为“社区分发”的钱包中转出价值约3000万美元的代币并大规模出售。更值得关注的是，该团队此前还被指涉及操控与阿根廷总统米莱有关的 $LIBRA 代币，以及多个基于 Solana 的迷因币内幕交易。

$TRUMP 代币初始分配中，特朗普及其关联方掌握高达80%的控制权，设有三年线性解锁机制。第一轮解锁即将启动，特朗普可出售最多4000万个代币，按当前价格估值约3.1亿美元。与此同时，大量早期投资者已遭重创，币价从峰值75美元跌至不足5美元。

尽管这些交易行为涉嫌操纵市场或内幕交易，监管几乎缺席。2月27日，SEC 明确表示迷因币不在其监管范围内。按常规，此类潜在刑事行为应由司法部介入，但该部门已被指示将资源优先用于“移民与政府采购欺诈”等领域，加密市场则被搁置。

换言之，特朗普家族正借助监管真空，在迷因币市场中以低风险换取高额回报。

除了加密货币和迷因币，特朗普家族也积极涉足 NFT（非同质化代币）市场。早在2021年12月，梅拉尼娅·特朗普推出首个 NFT 系列，但市场反应冷淡。起拍价约为25万美元的作品无人竞拍，最终疑似由她本人以约17万美元价格购入。

2023年7月，她推出第二个系列，再度引发争议。此次项目使用了 NASA 图像，涉嫌违反其禁止商业用途的规定。该系列同样销量惨淡，一周仅售出55枚，销售额不足5000美元。

相较之下，特朗普本人在 NFT 项目上的表现更具商业回报。他于2022年12月推出首批“数字交易卡”（Trump Cards），有意淡化“NFT”标签。这组卡牌通过插画形式塑造出理想化形象——肌肉发达、年轻英俊，穿着超人或牛仔服饰，风格夸张、脱离现实。

特朗普的“数字交易卡”之一（来自OpenSea）

后续系列更进一步，直接以特朗普的嫌犯登记照为主题，并为购买者设置“升级奖励”机制，包括登记照所穿西装的碎片，甚至在他纽约刑事审判期间与其共进晚餐的机会。

尽管特朗普家族的加密资产持有情况尚不透明，但公开财务申报与链上记录提供了部分线索。2024年8月，特朗普申报持有价值在100万至500万美元之间的以太坊（ETH），与其钱包中当时约228万美元的余额基本吻合。自当年12月起，该钱包开始大规模出售 ETH，目前已抛售大部分持仓。

家族其他成员的持币情况尚未披露，但显然具备从政策影响下的市场波动中直接获利的机会。部分人甚至主动“影响市场”。例如，埃里克·特朗普今年2月发文称：“现在是增持 $ETH 的好时机，记得以后感谢我。”几乎同期，特朗普家族主导的 World Liberty Financial 大额转入 ETH 至 Coinbase，引发外界对“喊单配合”行为的质疑。

更令人担忧的是特朗普亲信圈可能存在内幕交易风险。他们对特朗普的行事风格了然于心，亦可能掌握非公开信息，而特朗普多次突发政策决定对市场造成剧烈冲击。

近期一则例证尤为典型：在特朗普宣布“解放日”关税政策、导致股市大跌后，有迹象显示部分知情人士低位买入，在政策暂停消息发布后借市场反弹获利离场。类似操作在加密市场同样可能发生。比特币等资产价格波动剧烈，若提前掌握政策走向，极易借信息差获取可观利润。

特朗普家族在加密领域的利益冲突，早已远超其首任期内的“薪酬条款”争议。通过布局多个项目，特朗普构建了一整套权力牟利路径：直接从代币与企业中获利、推动有利于自身投资的监管政策、涉入疑似内幕交易，以及为外部势力提供通过“投资”换取政治影响的通道——若转化为竞选捐款，这些行为将构成违法。

与此同时，监管体系正在被系统性拆除。特朗普持续削弱对加密市场的约束，使普通投资者暴露于欺诈与操控风险中，而他本人及其金主几乎不受实质性审查。

尽管权力滥用迹象愈发明显，目前的制衡机制仍形同虚设。部分民主党议员虽已致信 SEC 监察长、司法部高层及多位州检察长，呼吁调查特朗普及其团队的利益冲突，但迄今无实质进展公开。

更令人警惕的是，监管的持续塌陷正导致总统个人财务利益与国家政策权力高度重合，加密市场也逐步沦为权贵套利场：高风险借贷项目披着“金融民主化”的外衣，欺诈性行为被包装为技术创新，迷因币则演变为“拉高出货”的工具。

在这一过程中，普通投资者被边缘化，维权无门。而这场去监管实验的风险，正在向传统金融系统蔓延。随着银行敞口扩大、养老金和退休基金纷纷涉入，整个社会正悄然承担可能由极少数人获利、却由全民买单的系统性成本。一旦泡沫破裂，受害的将不仅是投机者，更是那些从未参与其中的普通民众。