比特币是触底反弹，还是牛市要来？

近日，有消息称名为“比特币追踪者1”(Bitcoin Tracker One)的比特币交易所交易凭证（ETN）开始在美国上市交易。

投资者现可以在瑞典纳斯达克斯德哥尔摩交易所通过美元购买ETN投资比特币交易所交易基金（ETF）。

受此消息影响，比特币连续上涨3天，从5854美元触底反弹至6617美元，累计涨幅达到13%。

于此同时，主流币种实现普涨，最高涨幅突破10%，全球数字火币市场总市值上涨至2222亿美元。

在漫漫熊市下，这样的涨幅无疑给了币圈一剂强心剂。那么，到底是触底反弹，还是牛市开启的契机？

比特币ETN与比特币ETF有什么不同？

5月至今，行情低迷是本质原因是没有新的资金进场，存量资金基本已经被深度套牢动弹不得，而又没有便捷的通道为场外的这些资金提供进场渠道。所以导致整个数字货币市场增量资金不足。

之前，币圈一直寄希望于美国证券交易委员会（SEC）通过比特币ETF，也是如此。但是，ETF的申请一直遭SEC的拒绝。

而，此次通过的ETN和ETF究竟有什么不同？

两者都可以在不直接持有BTC的情况下，达到投资比特币的目的。

比特币ETN是比特币交易所交易票据，它是通过追踪价格走势来让用户参与投资。在使用交易票据投资比特币的时候，用户所持有的是在一段时间内依其价格指数涨跌兑付资金的承诺，他们无需考虑比特币的安全问题，还可以在已注册过的交易平台上重复购买。2015年时比特币ETN已经获得瑞士监管机构的批准上市，目前主要活跃在欧洲市场。

而比特币ETF是面对普通投资者的一种，以某一市场中的比特币价格指数为目标指数而设立的交易型开放式指数基金，属于一种商品型ETF。和黄金ETF一样，它也是采用信托模式组建的，除了作为信托受益人的比特币ETF投资者外，还包括发起人、受托人和保管人三个重要主体。他们将签订信托合同，并按照合同约定履行各自的职责。

ETF这类基金的设计初衷是尽可能拟合基础资产交易价格的变化。假如单位比特币现货的价格要大于单位比特币ETF份额的价格，授权参与券商可以选择在二级市场买入比特币ETF份额，在一级市场用比特币ETF份额赎回比特币，并到交易所中卖出比特币从而获得差价。

对比特币而言，如果政府批准比特币 ETF 就相当于官方认可了比特币作为一种合法的资产类别，将改变人们对加密资产监管风险的整体看法，从而对比特币的价格产生一定的积极影响。

但是，投资者只能使用欧元或瑞典克朗购买瑞典ETN产品，但随着“比特币追踪者1”支持美元，本来争先恐后的美国投资者，预计将对该产品产生兴趣。

牛市要来了？

那么此次ETN的通过会不会是牛市开启的契机了？

说到牛市什么时候到来，就得期待牛熊拐点的出现，就得从分析熊市的历史时间周期与历史最大累计调整幅度开始。

简单回顾一下上一轮牛市的历程，2017年9月4日，国内发布《关于防范代币发行融资风险的公告》禁止ico活动导致整个币圈“突然死亡”。从9月中旬开始币圈开始迅速反弹，在无任何宏观经济面支撑的情况下，比特币一路暴涨至近2万美元，全年涨幅高达1700%。

然而，随之而来的便是众多前期投资者高位套现，直接导致了比特币的暴跌，在之后2个月内，比特币从最高点2万美元跌至6000美元，跌幅达70%。与此同时，币市也从牛市转为熊市。

漫漫熊途，起至今日，已有近半年时间。回顾在过去的这大半年时间里各主要市场指数的表现：比特币从2万美金跌至6500美元，累计最大跌幅达到70%；ETH从1500美元跌至250美元，累计最大跌幅达到83%。就调整力度而言，不可谓之不大。

从比特币诞生到至今，在自2017年12月中旬开启的这轮熊市之前，一共有过3轮熊市，分别为2008-2010年间，2012年，2014-2016年间。

第一轮熊市

2008年，因为金融危机事件，一个化名中本聪的密码学极客创造比特币。但是，很多人并不认可比特币，此时比特币并不具备市场价值。直到2010年，美国程序员拉丝勒用一万枚比特币换取了两款披萨饼，折合市场价30美元，也就是说，比特币的初始价值应该是0.003美元，折合人民币1.88分。

比特币产生价值后，挖矿热潮热度持续走高，也由此开启了比特币的第一轮牛市。

2010年11月，全球最大比特币交易平台Mt.Gox上单枚比特币价格已突破0.5美元，比初始价格上涨约167倍。到2011年2月，比特币价格正式与美元等价，在这不到一年的时间里上价格涨约333倍。

2011年3月到2011年4月，比特币的发展历史再一次出现重大转折点——比特币与英镑、巴西币、波兰币兑换交易平台上线，随后《时代周刊》、《福布斯》等美国主流媒体相继发表比特币相关文章，来自更多国家的投资者疯狂涌入炒币行列。2011年6月8日，比特币单枚成交价达到31.9美元，创造历史新高，比初始价格上涨约一万六百倍。

第二轮熊市

随着交易平台Mt.Gox爆发“黑客事件”，数字货币的安全性受到了投资者们的质疑，比特币价格持续走低，急剧回落。也由此开启了比特币第二轮熊市。

2012年2月，单枚价格跌破2美元，比起2011年6月创下的新高成绩31.9美元，跌幅达到1395%！在2012年整整一年，比特币的价格在底部盘整和上升，到年底时比特币价格也仅在10美元左右浮动。

直到2013年，由于受到塞浦路斯银行危机的影响，比特币的货币属性受到了更多人的关注。

也由此开启了比特币第二轮牛市，比特币的价格又一次开始快速爬升，2013年的4月9日达到260美元的历史高点，涨幅达到2600%。

随后，得益于世界首家得到官方认可的法国比特币中央交易所诞生，比特币的价格一路暴涨到1147美元，涨幅高达8378%，这也是比特币价格第一次超过国际金价。

第三轮熊市

2013年12月5日，中国人民银行联合五部委共同发布《关于防范比特币风险的通知》，比特币价格应声而落，12月18日跌至522美元，也由此开启了比特币第三轮熊市。

从2014年开始比特币一直在震荡中下行。直到2015年1月14日，比特币价格迎来历史低点114美元。从最高1147美元跌落到114美元，比特币跌幅近90%。然后比特币又一次进入了在底部盘整和上升的阶段，按人民币计算，一千多，两千多，三千多，现在又稳定在四千多啦。

直到2016年，受比特币产量减半、英国脱欧、美国大选以及亚洲市场的强势等因素影响，比特币价格出现反弹，直至2017年12月比特币涨至最高位18674美元。

也就是说，币圈前三次熊市的时间周期，最短的历时1年，实属特例，最长的历时近3年，而在这三次熊市当中，有两次的时间周期是超过了3年。

时下所处的这一轮熊市，自2018年2月中旬进入大调整以来，已经历时半年，因而，从时间周期来看，当下的这一轮熊市，距离熊市结束至少还要持续半年左右的时间。

对于接下来的币市，可能会实现以时间换空间的形式来完成最后的筑底过程。通过纵向比较，总体来看，现阶段更可能属于熊市中后期的阶段。对于身处熊市的币市，要经历一个见政策底，见市场底，再到出现牛熊拐点，才能盼来下一轮牛市。

后记

从市场角度看，“比特币追踪者1”(Bitcoin Tracker One)在2018年因加密市场普遍低迷而下跌了 51％，但预计它将迎来美国机构投资者的现金流入。

从政策角度看，这一最新发展也可能为美国监管机构建立受监管的加密交易树立积极榜样，也为批准加密ETF创造了一个更好的案例。

熊市漫长，对于被套的投资者来说是一种痛苦。而牛熊拐点的最后出现，与政策、外部环境等因素不无关联。广大投资者要做的就是调整心态，耐心等待。