SignalPlus宏观研报(20231122)：市场坚信加息已经结束，明年或将降息90个基点

想要现货低位建仓：卖年底 BTC 32000 的看跌，权利金收益 2% （年化 16% ），价格年底前跌破 32000 ，你按照 32000 价格买现货（当下价格 11% 的折扣）；没跌破，你就赚 2% （无杠杆的情况），价格只要>31300 ，就是盈利的交易。

昨天市场稍作喘息，股市保持平稳，美国利率曲线整体下移了 1 个基点，美元在仍然正向的风险背景下走软，随著投资者迅速拥抱降息叙事，美元兑人民币（作为美元兑新兴市场货币的代表）的 RSI（以离岸人民币计）显示出最大的超买程度。在信用方面，投资等级债券利差已收紧至全球金融危机（2007 年）以来的最窄水平，部分是因为基础收益率走升，加上资产管理公司追逐高收益率情绪的回归。

昨天的经济数据都不是特别重要， 10 月份成屋销售疲软，芝加哥联储活动指数放缓，费城联储服务指数略有改善，但对市场都几乎没有任何影响。市场对于下午 2 点的 FOMC 会议纪要反应也很平淡，美联储基本处于按兵不动的状态，重复“利率更高维持更久”的论述，部分 Bloomberg 的新闻标题如下：

• 美联储会议纪要：所有 FOMC 成员都同意在利率问题上“谨慎行事”

• 所有 FOMC 成员都认为利率要保持限制性一段时间

• 如果通胀问题进展不足，美联储将进一步收紧政策

不过市场仍坚信美联储在本周期已经结束加息， 2024 年 12 月联邦基金期货定价显示市场预期明年将降息 90 个基点。

感恩节假期即将到来，最新的零售数据仍继续展现美国消费力度的韧性，高盛研究显示，就业、财富和债务覆盖率分别位于第 84、 97 (!) 和 89 个百分位，换句话说，美国消费者正处于有史以来最富有的水平，债务负担处于历史最低点，就业市场长期保持强劲，而企业也仍然盈利，在这种背景下，很难做空股票。

在企业盈利方面，Nvidia 的盈利大幅超过了大部分分析师的预期，季度营收增长至 181 亿美元（其中数据中心占 80% ），EPS 4.02 美元，超出预期的 3.36 美元，营收预测上看 200 亿美元；这个财报结果绝对是非常出色的，但由于极高的股价倍数以及市场对 AI 的狂热期待，投资者为 Nvidia 设定了令人难以置信的高门槛，股价在财报后一度下跌高达 6% ，最后收复部分跌势，跌幅回到 1.5%

在加密货币方面，最重大的消息是美国监管机构高调宣布与 Binance 和 CZ 就各种洗钱和违反制裁的指控达成和解协议， CZ 同意个人支付 5, 000 万美元的罚款，而 Binance 则将承担 43 亿美元的罚款（FinCEN、OFAC、CFTC），CZ 的判决将推迟 6 个月，如果放弃上诉的权利，刑期预计不会超过 18 个月，该协议禁止 CZ 在未来 3 年内运营业务，但理论上只到 2026 年。

总体而言，这对 CZ 和 Binance 来说是一个非常有利的结果，因为：

1）达成认罪协议的速度很快。

2) 罚款比市场担心的要小得多（100 亿美元以上），且没有进一步更严重的指控，例如操纵市场或挪用资金。

3) 与 FTX 和 Bitmex 等其他备受瞩目的案件相比，量刑相对较轻。

对于整个加密货币市场来说，这也可能被视为一个正面的结果，Binance 很可能继续在 CEX 领域占据主导地位，而美国监管机构已经对其进行了全面“清理”，消除上一周期的不良行为和有问题的实体，为进一步的机构参与打开大门，虽然这伴随著“机构即将进入”的警告，且加密货币的状态感觉与上一个周期的繁荣景象有明显不同。

加密货币价格在过去 24 小时内有所调整，截至撰写本文时，BNB 下跌了 10% ，但市值排名仍在前 5 。我们预计加密货币的价格将基本停滞，但考虑到近期的涨势和 ETF 批准延迟，可能会出现轻微看跌倾向，市场可能会保持逢低买入模式，隐含波动率可能会在短期内走低。