解读ARB质押提案背后的PlutusDAO：巧劲翻转基本面

原创 | Odaily星球日报

作者 | 南枳

10 月 30 日晚间，由 PlutusDAO 提出的关于启动 Arbitrum 治理代币 ARB 质押功能的提案开始投票，提案设置了“ 1 亿 ARB 激励”、“ 1.25 亿 ARB 激励”、“ 1.5 亿 ARB 激励”、“ 1.75 亿 ARB 激励”、“不提供激励”这几个档位选项，这些激励将由 Arbitrum treasury 支付。此前一度脱锚超 60% 的 plsARB 逐渐回升， 11 月 6 日，" 1 亿 ARB 激励"投票通过，汇率回升至 0.637 。

作为 Arbitrum 上最大的 LSD 协议，为何会出现如此严重的脱锚？以最小成本翻转基本面，PlutusDAO 近期又做对了什么？Odaily星球日报将于下文介绍 PlutusDAO 的业务情况，及其与 ARB 流动性质押近半年以来的故事。

项目定位：旨在最大化用户收益和流动性的治理权聚合协议

官方文档：PlutusDAO 是 Arbitrum 原生治理聚合器，旨在最大化用户的流动性和激励，同时聚合 PLS 代币背后的治理。 Plutus 的目标是成为 veToken 模型项目的 2 层治理黑洞和各类流动质押衍生品的首选。

协议产品

目前，Plutus 已与 Dopex 、 Radiant 、 GMX 、 Sperax 和 Jones 合作开发各种与 Plutus 相关的治理产品。

除了治理聚合产品外，Plutus 拥有 Vaults 产品线，旨在提高收益并创建 Arbitrum 原生 DeFi 构建模块。目前，Plutus 拥有一款与 GMX 的 GLP 流动性解决方案合作实时创建的 Vault 产品。

协议功能

plsAssets（LSD）：

• 用户可以在 Plutus 上质押 Jones、DPX 和 SPA 等代币，将永久锁仓为 veJONES、veDPX 和 veSPA，同时 Plutus 将返还 plsAsset，如 plsDPX、plsJONES。

• 通过 plsAsset，用户能够不锁仓而获得 ve 资产并 按需退出 。

• 质押 plsAsset，用户能够获得对应的平台收益、PLS 奖励和 Plutus 收益国库的部分收益。

  

plvAssets（ Auto Compounding）：

• 用户能够在 Plutus 上质押 GLP，获得 plvGLP，PLutus 将通过链下机器人每 8 个小时自动复投质押收益，以增加 GLP 收益。

• 质押时不收费，退出时收费 2% ，金库抽成 10% GLP 收益。

• plvGLP 将获得 PLS 总供应量的 15% （在两年内发放完毕）。

  

协议问题

对于 plsDPX 等 LSD 代币，其底层代币除了治理权，还具备对底层协议的收益权，天然具有质押需求，因此用户能够从中获得流动性，协议也能获得抽成。

然而对于 plsARB、plsRDNT，前者仅具备治理权，后者作为矿币还面临持续的抛压。除了 PLS 奖励，用户并没有别的质押收益，而 Plutus 也 仅仅是获得了治理权 。

此外， Plutus 并不对用户开放反向兑换功能 （plsARB 不能直接兑换为 ARB），只有在二级市场上有一部分流动性，而在 plsARB 用途缺失且前景不明的情况下，出现了长期的严重脱锚。

截至 11 月 6 日， 共有 953.6 万枚 ARB 质押在 Plutus ，占流通量的 0.74% ，价值 1058 万美元。plsARB/ARB 汇率为 0.637 ，脱锚 36.3% 。

PlutusDAO 与 plsARB

宣传质押

3 月 23 日，Arbitrum 基金会以 ARB 代币的形式向 625, 143 个符合条件的地址授予治理责任。由于领取人数过多，出现网络停滞和前端崩溃的情况，Arbitrum 生态系统中的各个项目宣布可通过自己的前端来协助领取，其中之一是 Plutus。

在 Plutus 前端领取 ARB 后，系统会提示是否要将 ARB 转换为 plsARB，据多名社区用户提供截图显示，此时 Plutus 官方界面显示 APR 高达 180 ~ 200% 。（而目前的质押收益仅为 4% ，在 PLS 拉升前约 2% ）

Dune 统计数据显示， 大部分 plsARB 的质押都是在 3 月完成的 ，截至 3 月 31 日 0 时即空投一周时，ARB 质押量达 786 万枚。

PlutusDAO 获得大额空投

在公开 ARB 空投之后， Arbitrum 在 4 月份又进行了专门针对特定 DAO 的特殊空投。Plutus 收到了 2, 704, 175 枚 ARB。

据 Castle Capital 撰写的一份研报“ DAO 如何使用其 ARB 空投 ”，Plutus 将 18% 的空投分配给了他们的团队归属合约。而 Plutus 官方团队对于空投 ARB 的用途回复为：

“分配将用于多种方式，以确保 Plutus 在未来取得成功的最佳定位。实际上，这意味着我们将一些用作跑道，一些用于团队、产品激励、bPLS 激励、plsARB 空投，并为 plsARB/ARB 提供深度流动性。”

然而过去了半年， 除了“用于团队”之外，并未见到其他的激励兑现 。

提供少量流动性并长期脱锚

8 月 12 日，官方宣布提供 plsARB/ARB 流动性，并向 Camelot 相应的池中投入价值 11 万美元的 LP。

上图为自 8 月官方添加流动性以来的 plsARB/ARB 汇率，plsARB 长期处于脱锚状态， 9 月 19 日汇率跌至 0.3366 ，而这一日 ARB 均价约为 0.84 USDT，即一枚 plsARB 仅价值 0.28 USDT。

逆天改命，开启 ARB 质押提案

9 月 9 日，Plutus 于治理平台发起 第一版 ARB 质押提案 ：“我们相信 Arbitrum 代币需要原生实用性，Arbitrum DAO 有权每年铸造 ARB 总供应量的 2% 作为通货膨胀，并以他们认为合适的任何方式使用它。我们建议铸造 1.75% 的代币供应量并在一年内进行分配。”

由于增加代币总量遭到了社区的大量反对， 10 月 20 日 Plutus 发布更新版提案，提议由 Arbitrum DAO 金库出资提供质押奖励，分别为总量的 1.75% 、 1.5% 、 1.25% 或 1% 。

该提案于 10 月 30 日在 Snapshot 上开始温度检查投票，于昨日结束，以“提供 1 亿枚 ARB”最终胜出，支持率达 66.76% ，另一选项“不提供任何 ARB”占比达 33.24% 。

温度检查投票完成后，后续还有 3 日的正式 AIP 发起和投票预备期，以及 14 日的 Tally 投票。

虽流程尚未完成，但是 plsARB 已有显著回锚，截止 Snapshot 投票完成时，汇率达 0.637 ，回到了最开始的高点。 以目前的整体形势而言，后续提案通过的概率也较大， plsARB 有望回升至 1: 1 的正常比例 。

PlutusDAO 并未消耗资金、时间、运营人力，用一个提案“慷他人之慨”便撬动了回锚的进程，并且若提案通过还有希望获取更多的 ARB 质押和抽成。

以 Arbitrum 上其他 LSD 协议（Pirex、 Abracadabra 、Olive）和 plvGLP 作为参考，假设 Plutus 对质押抽成 10% ，另假设 20% 的质押通过 Plutus 进行，则 Plutus 预期能从质押中获取 1 × 0.1 × 0.2 = 200 万枚 ARB 的抽成。

然而“回锚”本身实际上并不困难，以当前 Camelot 里的 plsARB/ARB 流动性计算，若要将目前的 0.6 汇率抬升至 1.0 仅需（46.672 × 42.713）^½-42.713 = 1.93 万枚 ARB，即不到两万美元即可实现。重点还是在于潜在的抽成收益。

只是，反转的重大利好与捉摸不透的项目运营治理叠加之下，PlutusDAO 能否获取足够的 ARB 治理权利建立生态壁垒，目前犹未可知。