SignalPlus宏观研报(20231012)：鹰 & 鸽？重点关注今日CPI数据

美国 9 月 PPI 环比增长 0.5% ，核心 PPI 增长 0.3% ，均略高于市场预期，同比增长也跃升至 2.7% ，是 4 月以来最高水平，其中压力主要来自商品价格 (上涨 0.9% )、能源价格 (上涨 3.3% ) 以及食品价格 (上涨 0.9% )；在数据发布后，股市和固定收益市场都立即下跌，美债收益率曲线走平 2.5 个基点，SPX 指数从高点下跌 0.3% 。

然而，收益率上行的走势没有延续，全球固定收益市场的持续空头挤压使得英国债券出现 15 个基点的涨幅，英国和德国的债券拍卖也得到不错的回应；此外，美联储理事 Waller 的鸽派评论指出，他们“终于得到了非常好的通胀[数据]”，而对于加息，美联储现在可以采取一个“观望”的态度；继周二在《华尔街日报》发表鸽派文章后，Timiraos 在推特上引述了 Waller 的声明，暗示当前的利率走势与 SVB 事件类似，已经为美联储完成了大部分紧缩金融形势的工作。

市场原先预期迎来一个平静的交易日，不过本应已经过时的 FOMC 会议纪要却显示了出人意料的鸽派论点，暗示政策利率已达到“足够限制性”，经济风险将是双向的；会议纪要多次提到了“政策利率峰值”，以及“政策决议和沟通的重点应从利率升至多高转向将利率保持在限制性水平多长时间”，此外，尽管目前经济展现韧性，但“许多”官员仍看到了经济增长面临的下行风险，并一致认为信贷收紧可能会抑制经济活动；最后，美联储官员首次在书面评论中讨论到“期限溢价”的走高，在收益率曲线已从 7 月低点走陡了约 60 个基点的背景下，他们对这一议题的关注也正在增加。

总而言之，这些评论进一步确认了周末后美联储明显的鸽派倾向，也推动 30 年期债券收益率下跌 9 个基点，SPX 指数从盘中低点上涨 1% 。

本周的重点将是今天的 CPI 数据，紧接著是周五开始的财报季；随著风险市场在美联储明显转向后似乎陷入了新一轮的 FOMO，今天较有机会出现偏低的数据，再次推高风险市场，CPI 可能需要达到 0.4% 或以上才能阻止市场近期的强势，而任何低于 0.3% 的数据都可能被视作转向鸽派的确认，导致风险情绪进一步升温，美元下跌。祝各位交易顺利！