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WJB NEWS | 灰度胜诉!首个比特币ETF近在咫尺了吗?

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就在前几天,灰度(Grayscale)迎来了一场里程碑式的胜利:它赢得了与SEC 之间针对GBTC 转型现货ETF 的诉讼。

毫无疑问,这场胜诉至关重要,它的到来好似一场及时雨,不仅为持续疲软的加密货币市场注入一针强心剂,更重要的是,它很可能突破壁垒,促使第一个比特币ETF成行。

灰度胜诉:法院盖章SEC的“双标”行为。

我们照例先来了解一下时间的始末经过。

8 月 29 日,美国法院就灰度和 SEC 之间的诉讼做出裁定,法官认为 SEC 拒绝灰度发行比特币现货 ETF 是不合理的,要求 SEC 重新处理灰度的请求。

这里需要详细解释一下,法院的裁决,是认为SEC 对比特币ETF和衍生品采取了双重标准,但是又无法说明采取这种双标的必要性。因此,法院要求 SEC 对灰度的现货申请一视同仁,不能歧视灰度的市场主体地位。所以,法院不能要求SEC直接通过或拒绝SEC的要求,而是要求 SEC 正视灰度的请求,并在审查时采取与以往一样的标准。

值得注意的是,这场诉讼远没有结束,SEC 有45天的时间提交全席听证会,意味着案件由法庭上的所有法官(此处为 17 名)审理,而不是像这个最初的决定那样仅由 3 名法官组成的小组审理。也正因此,在法院裁决下达后,SEC 和灰度都保持了极度的克制和冷静,当事人双方的措辞都非常慎重。一方面,从审理流程而言,SEC 仍然可以提出上诉;另一方面,如前所述,法院并未允许灰度直接将GBTC转为现货 ETF,仍然需要 SEC 批准才能进行。

与当事人的克制和冷静不同,市场方面给予灰度胜诉以热烈的反馈,整个行情被一种乐观的情绪蔓延。特别是比特币,应声上涨,突破了27000美元和28000美元的大关。而在此之前,比特币多次跌破26000美元的大关,比特币市值更是跌破5000 亿美元,创下6月20 日以来的最低点。

灰度板块下,那神秘的金钱帝国…

对于灰度基金,很多人是陌生的,因为它的确与普通基金不同。

灰度不像普通的开放式基金,不仅有申购,赎回,还有二级市场交易。究其原因,是因为灰度基金虽然名为“信托投资基金”,但实际上是一支“阉割版”的ETF基金。

目前,灰度基金发布了9只单一资产,即BTC,BCH,ETH,ETC,ZEN,LTC,XLM,XRP以及ZEC。以GBTC基金为例,同所有的ETF基金一样,GBTC也分为两大市场:一级市场与二级市场。

一级市场即发行市场,投资者可以用BTC或者现金申购GBTC份额;相应地,投资者也可以通过一级市场把GBTC份额换成BTC,GBTC份额就会被随即注销;二级市场即交易市场,投资者可以在二级市场上交易手中的GBTC份额,交易平台为OTCQX,采用询价交易制度。

很多人对灰度基金甘之如饴,被它旗下产品的套利空间所吸引。而这里的套利空间,主要来自于灰度基金存在的高溢价。以GBTC为例,如下图所示,GBTC二级市场价格与BTC价格走势基本一致,但GBTC的二级市场价格远远高于GBTC的净值,近一年以来一直维持在20 %左右。

那么问题来了,灰度基金的高溢价是怎么来的呢?

事实上,灰度的GBTC是“阉割版”的ETF基金,由于取消了赎回机制,并且需要锁仓6个月或12个月,导致套利机制不畅通,因此出现了高溢价现象。人为制造出的高溢价现象,吸引了大批投资者来购买,从而实现了市场上的繁荣景象。

正如《华尔街之狼》之中,莱昂纳多说的那样,“通过制造需求,人们将心甘情愿去买股票”。这条真理,在加密货币领域也毫不例外。

比特币ETF的发行,为什么如此重要?

灰度空间的胜诉引起了加密货币圈的一阵兴奋和高潮,究其原因,是因为比特币ETF着实太重要了。

如果比特币ETF得以成行,一定会对加密货币行业产生深远而积极的影响。首先,它会降低投资门槛,吸引了大量散户投资者和机构投资者入局,带来更多的进场资金,从而产生更多的衍生品需求;其次,通过比特币 ETF这一媒介,传统的基金公司也可以间接的持有比特币,这就相当于增加了投资比特币的资金。

更重要的是,一旦比特币ETF申请成功,就意味着它被纳入了监管,其合法合规性得到了官方认可,这会对加密货币的发展带去里程碑式的推动作用。

纵观比特币的价格发展史,我们不难发现一个贵点,每每有传言称传统机构资金要进场时,比特币都能获得背书与价值大涨。就像我们今天所说的灰度,在推出GBTC信托以后,整个加密市场进入了为期一年多的大牛市,比特币的价格一度高达6.4万美元,用“史无前例”来形容毫不夸张。

在这种大背景大环境下,ETF的通过就显得尤其重要,尤其是可直接对现货购买的ETF,完全可以成为拓宽机构收益的绝佳渠道。也正因此,ETF便成为了资管机构的必争之地。

目前在美国,期货ETF已然取得一定成效,已有5家期货ETF得以通过。但遗憾的是,现货ETF一直没有一个成功案例。希望本次灰度基金的胜诉,可以真的把比特币现货ETF提上日程。

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