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灰度胜诉 SEC,预示现货比特币 ETF 将通过?

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来源/Financial Times

编译/Nick

当地时间 8 月 29 日,加密货币资管公司灰度( Grayscale Investments)在针对美国证券交易委员会(SEC)的一场关键诉讼中获胜,华盛顿特区巡回上诉法院法官在裁决中裁定,SEC 批准比特币期货 ETF 的决定,而拒绝灰度将 GBTC 转换为现货比特币 ETF 的决定是「任意且反复无常的」。受此消息影响,比特币价格飙升 7% 突破 28000 美元,这一胜利给低迷的加密市场注入一针强心剂。

但这并不意味着投资者马上就能买到灰度现货 ETF,SEC 对加密货币交易所 Coinbase 和 Binance 等一些行业巨头采取执法行动的努力也不会受到影响。

法院如何裁决?

联邦上诉法院裁定,SEC 拒绝灰度将其旗舰产品灰度比特币信托基金(Grayscale Bitcoin Trust)转换为 ETF 的申请是错误的。据悉,SEC 于 2015 年批准了 Grayscale Bitcoin Trust,目前该基金持有超过 150 亿美元的比特币。SEC 自 2021 年 10 月起开始批准通过比特币期货 ETF产品,但认为比特币现货市场容易受到操纵,迄今为止从未批准任何现货比特币ETF,理由是加密代币在基本上不受监管的市场上进行交易。

法官 Neomi Rao 在裁决中写道,美国证券交易委员会的否认是“武断且反复无常的,因为 SEC 未能解释其对待类似产品的不同态度”。

灰度也在一份声明中表示:“对于美国投资者,比特币生态系统以及希望让比特币以 ETF 形式进行推广传播的人而言,这是向前迈出了里程碑式的一步。”

接下来将发生什么?

SEC 有 45 天的时间来决定是否遵守裁决,还是要求华盛顿联邦上诉法院对该裁决进行复审,或是直接向最高法院提起上诉。SEC 发言人于周二表示,正在审查法院对灰度比特币 ETF 问题的裁决,以确定下一步行动。

业内律师表示,灰度必须为其 ETF 提交新的申请。实际上,尽管法院做出了裁决,但也不能确保ETF申请会获得批准,SEC 可能会以其他理由继续拒绝新的申请。

事实上,投资者似乎也认为灰度将比特币信托 (GBTC) 转换为比特币现货ETF 大概率没那么容易通过。长期以来,灰度一直寻求将其信托转换为ETF ,而其中重要原因之一则是,信托基金的交易价格往往低于所持有的资产。即使在周二的裁决公布之后,灰度信托基金的交易价格仍低于 20%,这表明投资者对转换会很快发生仍持有谨慎态度。

金融改革组织 Better Markets 建议 SEC 可以通过另一种方式解决法院的担忧,取消比特币期货 ETF,而不是批准新的现货ETF。其首席执行官 Dennis Kelleher 表示,这一裁决“并没有改变比特币市场受到欺诈和操纵的事实,也没有改变 ETF 将对投资者构成严重威胁的事实”。

对其他比特币现货 ETF 有何影响?

8月15日,欧洲首个现货比特币 ETF 开始交易。在美国,还有十多项其他申请正在等待审批,其中包括来自美国最大资产管理公司贝莱德的申请。律师表示,所有这些申请都将面临类似的问题,例如防止市场操纵以及如何在交易日结束时对资产定价。

贝克豪思律师事务所合伙人 Teresa Goody Guillén 表示,尽管灰度成功挑战了 SEC 的决定,但没有法律保证它的ETF申请会排在审查队列的前面。

最受关注的 ETF 提案来自全球最大的资产管理公司贝莱德 。据悉,该申请于 6 月 15 日首次提交,SEC 于 7 月 13 日正式将贝莱德的申请添加到其备审清单中,随后景顺 (Invesco)、VanEck 和 WisdomTree 也提出了类似的提案,所有这些提案都将于本周达到初步截止日期。

SEC 观察人士表示,该委员会很可能会推迟 45 天,将决定推迟到 10 月中旬。Vedder Price 律师事务所 Jeremy Senderowicz 对此非常乐观,他认为这些提案同时获得批准的可能性很大。

对加密货币的监管有何影响?

数字资产集团Coinbase对灰度的胜利感到欣喜若狂,Coinbase 首席法律官 Paul Grewal 称这是“行业的一个伟大时刻,虽然我们仍然认为,全面的联邦加密货币立法是前进的最佳途径,但像这样的裁决是朝着行业所需的清晰方向迈出的重要一步。”

贝克豪思律师事务所合伙人 Teresa Goody Guillén 则认为灰度案件的裁决是“对 SEC 的沉重打击”,她表示:"这证实了 SEC 对待加密货币的态度已经面临法律挑战,无论是反复无常,还是超越其法定权力、不适当的规则制定等。显而易见,这也证实了法院正在要求 SEC 对其法律义务负责,包括 SEC 对加密货币的态度。"

此外,该裁决可能会给那些希望将更多监管权交给另一家监管机构(商品期货交易委员会 ) 的人提供动力。

DLXLaw 的 Lewis Cohen 表示:“上诉法院用严厉的措辞来回绝 SEC,这对 SEC 来说非常丢脸。”

对SEC针对Coinbase和Binance的执法案件有何影响?

对于灰度案件的裁决重点在于 SEC 的行政程序,而不是其监管和执行的法律权力。因此,该案件对 SEC 指控 Coinbase 和 Binance 违反证券法的诉讼没有直接影响。

美国下级法院早些时候对涉及到 Ripple 的相关案件做出的裁决,法官认为,当公众在二级市场上购买 Ripple 公司发行的代币时,该公司并未违反证券法。SEC 当前正在对该裁决提出上诉,但如果裁决成立,那么其之前对于数字资产作为证券化进行监管的手段将被削弱。

对此,行业律师表示,尽管在法律上是不同的,但灰度案的裁决可以用来进一步指控 SEC 误读了现行法律。

杜克大学加密法教授 Lee Reiners 表示:“加密行业将此视为 SEC 越权的另一个例子,足以证明 SEC 已逐渐变成一个失控的机构。”

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