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SignalPlus宏观研报(20230811):CPI增长低于预期,风险资产进入不稳定期

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SignalPlus宏观研报(20230811):CPI增长低于预期,风险资产进入不稳定期

SignalPlus宏观研报(20230811):CPI增长低于预期,风险资产进入不稳定期

美股延续上周调整态势,纳斯达克指数迎来周线两连阴,即使昨天 CPI 数据低于市场预期也无法扭转纳斯达克高开低走的日内走势。笔者目前对美股与区块链市场的判断依然没变,在美联储货币政策扭转之前,美股市场与区块链市场依然会呈现流动性相互虹吸的关系,也就是数学上说的负相关。在加息周期里,有限的流动性必然会导致风险资产低波动+负相关。所以我们看到,每当 btc 站上 30000 美元关口,纳斯达克必然迎来调整,反之亦然。在美联储货币政策转向之前,这种规律大概率没有扭转的可能。

SignalPlus宏观研报(20230811):CPI增长低于预期,风险资产进入不稳定期

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7 月份核心 CPI 增长 0.16% ,整体 CPI 四舍五入后增长 0.2% ,比大多数经济学家的预期略低,不过数据细节更为复杂,业主等价租金环比上涨 0.49% ,而机票价格则意外下跌 8% ,核心商品和二手车价格分别下滑 0.3% 和 1.3% ,核心 CPI 同比增长从 4.8% 小幅滑落至 4.7% ,整体 CPI 同比增长则从 3.0% 升至 3.2% ,不包括能源的核心服务环比增长 0.4% (同比增长 6.1% ),住房价格增长 0.4% (同比增长 7.7% ),而美联储近期偏好的“超级核心 CPI”(不包括住房和能源的核心服务)则环比增长 0.22% 、同比增长 4.127% 。

SignalPlus宏观研报(20230811):CPI增长低于预期,风险资产进入不稳定期

看起来走软的 CPI 数据,加上初请失业金人数小幅上涨(+ 2.1 万至 24.8 万),使得市场一开始出现风险情绪升温的走势, 10 年期收益率在该数据公布后立即下跌约 5 个基点,而 SPX 在首 1.5 小时内反弹约 0.8% ,然而,市场重演上周五非农就业数据日的走势,数据结果本应相当理想,但市场突然反转走跌, 10 年期收益率从低点走升 15 个基点,而 SPX 指数则从当天的高点下跌 1.6% ,双双收于各自低点。

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负面的价格走势或许可以归咎于多种原因:由机票和二手车价格带动的 CPI 滑落并不令人兴奋、超级核心 CPI 仍然很高、失去平衡的市场头寸、价格在技术面走软等,不过最关键的是,与过去 3 个月相比,风险市场在 8 月份的表现开始显得较为疲软。

纽约早盘稍晚的时候,旧金山联储 Mary Daly 特别提到,周四的 CPI “基本符合预期,这是个好消息”,但“这并不表示我们已经取得胜利,我们还有更多工作要做,而美联储会致力于完成将通胀降回 2% 的目标”,最后,她还特别提到“我们需要看到超级核心通胀回到疫情前的水平,才会感到我们的努力已经足够”以及“我们距离降息的讨论还很遥远”,这些评论被视为试图淡化 CPI 结果衍生的乐观情绪,尤其他们重视的“超级核心”指标显示价格在 7 月份有所反弹。

假设 SPX 与收益率曲线近期的相关性能持续,那么如果收益率曲线继续熊陡走势,未来几周股市可能仍将面临压力,随著秋季逐渐到来,我们对风险资产的观点仍倾向保守/负面,毕竟从过去几年的纪录来看,秋季对于风险资产来说常常是一个具有挑战性的时期。

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