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浅谈STO的未来机遇:Web3淘金热中卖铲子?

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原文:《 「代币化的未来」的 STO 的机遇,是在淘金热中卖铲子 》

原文作者:北辰

原文来源:链茶馆

在香港Web3嘉年华的闭幕式中,万向区块链董事长、HashKey Group 董事长肖风发表了压轴演讲《Web3应用的三代币模式》,结论是 「Web3创业项目应该选择 STO」 。

这个结论的背景是 HashKey 拿到了香港唯二的交易牌照,Web3公司可以在这里进行 STO。

那么 STO 是什么?能否代表「代币化的未来」?未来的机遇在哪里?本文尽量用最少的文字讲清楚。

1.STO 是什么?

STO(Security Token Offering),即证券型代币发行,简单来说就是把证券给代币化。

lCO 也是把证券给代币化,但启动 lCO 没有任何门槛,几乎等同于「首次空气币发行」,所以 2017 年流行了一段时间之后,到 2018 年名声就臭了。于是一些Web3公司(那时还叫区块链公司)开始探索新的发币方式。

比如换汤不换药的 lEO,给发币增加了一道审核——让交易所拿自己的信誉来担保,这个黑色幽默决定了后来约等于「首次空气币发行」。

与此同时,STO 这个概念也被提出来,就是在马耳他这种加密友好国家里发币,但也仅限于在马耳他合法。

要知道马耳他的人口才 4 万多,还不到天通苑小区常住人口的十分之一……所以这种 STO 就是项目方花钱给 ICO 买了个 PR 的素材。

2. 香港的 STO 和马耳他的 STO 有什么不同?

马耳他的 STO 与香港的 STO 都是「合规的 lCO」,不过马耳他与香港有着本质的不同——香港是世界级金融城市、亚洲金融中心、全球最自由的经济体……

也就是说, 在香港合规发币,你就能合规地向全球市场销售 (虽然从港股的活跃度来看已经不配成为亚洲金融中心……)。

而且抛开市场不谈,就 STO 本身的要求而言,它们也有着天壤之别——马耳他的 STO 花小钱就能买到,但在香港启动 STO 的流程和标准就跟在香港发行证券差不多,所以含金量截然不同。

3.香港的 STO 是否会迎来爆发式扩张?

香港支持 STO,是港府和大陆加密资本的合作——港府需要新资本的涌入来弥补过去几年流失的资本,大陆加密资本需要合规和背书,而 STO 就是双方合作的最大公约数。

预期拉满,未来能否如愿迎来爆发式增长? 这完全取决于准入门槛。

如果上币以及投资的门槛比较低,那么吸引力甚至能超过 lCO。如果你知道多年前仅靠内地散户支撑的地方金融资产交易平台的话,那么市场容量远远大于内地的地级市的香港就更可想而知了。

不过这个假设不成立,至少就目前来看,香港的监管原则是「相同风险,相同方法」,即使放宽也不会差太远。

4.所以我们应该期待 STO 的什么?

由于香港可预期的监管政策,证券型 Token(SecurityToken)不必抱有期待,因为够资格发行证券型 Token 的Web3公司直接上市就行了,那个市场容量更大。

NFT 直接对标数据资产市场即可,所以可以判断它有市场,但不大。

功能型 Token(Utility Token)倒是值得期待,它的定位是生态积分,是免费赠送的而非融资工具。HashKey 会先打个样——发行平台币 HSK。

不过最值得期待的不是上述三种代币,而是 STO 服务商……

STO 需要专门设计代币经济学、法律结构以及代币铸造等,才能在受监管的交易平台上挂牌交易,这就需要专业的 STO 服务商以及相关配套服务。

这就像在淘金热中卖铲子,不管淘金能不能成功,卖铲子总是一个稳妥且真的能赚到钱的生意。

不管 STO 能不能完成它的叙事——继华尔街模式、硅谷模式之后开创出属于Web3的共享资本模式,但至少会有一波资金愿意为政策红利来充值。

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