上海/Shapella升级：以太坊市值会沉还是游？

• 目前有超过 1800 万个 ETH 被质押，占整个流通 ETH 供应量的 15% 以上

• 虽然一些指标表明可能出现衰退，但其他指标提供了更为乐观的前景

即将到来的以太坊 [ETH]的上海/Shapella 升级让许多人思考其对 ETH 市场估值的潜在影响。虽然一些指标表明可能出现衰退，但其他指标似乎提供了更乐观的前景。

价值数十亿美元的以太坊冲击市场

根据CryptoQuant和Dune Analytics 的数据，尽管即将升级，但以太坊的持股量一直在上升。事实上，在撰写本文时，质押的总价值已飙升至 1800 万以上，相当于整个流通 ETH 供应量的 15% 以上。

此外，CryptoQuant 的统计数据显示质押资金流入激增，2 月份的资金流入率创下了今年的最高纪录。

此外，Dune Analytics 的数据显示，Kraken目前抵押了超过 120 万个 ETH，在顶级抵押者中排名第三。另一方面，Celsius 拥有大约 158,000 ETH。加上升级后将解锁的超过100万个ETH奖励，高达数十亿美元的ETH价值。 

然而，超过 100 万 ETH 的部分奖励提款可能会被抛入市场。作为破产程序的一部分， Celsius Network 可能会出售其 158,000 枚抵押余额，从而导致市场面临近 130 万枚 ETH 或约 24 亿美元的潜在卖方压力。

在这里，还值得注意的是，最近因未在美国注册其质押即服务产品而面临监管审查的 Kraken 可能会决定解除其持有的所有 ETH。

ETH 按指标保存？

然而，并非所有解锁的以太坊都会涌入市场。根据 CryptoQuant 的分析，在目前质押的 1800 万个 ETH 中，约有 970 万个 ETH 处于亏损状态。

根据 Dune Analytics 的数据，亏损的数字占总抵押价值的 50% 以上。此外，将初始存款价值与现行价值进行比较时，只有 29.2% 的抵押 ETH 是有利可图的，而 70.8% 处于水下。 

上述指标表明，许多利益相关者可能会持有头寸而不是亏本出售。此举可以减轻市场上的卖方压力。

未质押的 ETH 交易量与每日交易量

即使考虑到 Kraken 和Celsius的质押以及部分奖励的解锁，涉及的以太币总量也不到 300 万。

同时，来自 Santiment 的数据显示，ETH 的日均交易量约为 40 亿，截至发稿时同样闪现出约 94 亿的数字。这意味着在抛售的情况下，ETH 的交易量与总交易量相比微不足道。

因此，对 ETH 价格的影响可能可以忽略不计。

尽管即将到来的以太坊升级和解锁引发了担忧，但对价格的影响可能并不大。尽管有可能出现抛售，但与每日总交易量相比，所涉及的 ETH 数量相对较小。

此外，许多利益相关者可能会持有他们的头寸而不是亏本出售，从而减轻卖方压力。因此，除非发生任何重大不可预见的事件，否则我们很可能会在升级后看到正常的价格变动。