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LSD 没整明白 「再质押」叙事就来了

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原文标题:《 LSD 没整明白,「再质押」叙事就来了 》

原文作者:chengshutong,SevenUp DAO

Eigenlayer 是能够至少延续到 24 年的新叙事,作为主打 ETH「共享安全」的重大创新,其提出的 LSD 流动性Token的再质押方案,具有多条叙事逻辑加持,众多机构在 22 年终回顾中将其放在重要位置:

1、ETH 共识层扩容

2、盘活 LSD 资产,乐高更上一层,三层收益

3、真实收益的价值捕获,为 ETH 生态下次牛市的重要推手。

4、LSD 中游红海 ( 卷 )+ 存量(0.5B$),应更关注上游 DVT,下游聚合器、lsdETH 再质押方案

5、ETH「共识层扩容」新叙事,接力执行层扩容

一、项目简介:

Eigenlayer 提出的再质押(Re-staking)方案,允许用户将 ETH、lsdETH 及 LP Token 质押在其他公链、预言机、中间件等,作为节点并得到验证奖励,这样第三方项目可以借用 ETH 主网的安全性,ETH 共识层的安全性得到释放。

节点网络安全性来自三个方面:资产价值、攻击成本、节点数量,ETH 网络共识层安全性由质押资金「潜在罚没风险」保障,即我们常说的暴力手段维系安全性。

L2 将交易数据反馈给主网并稽查,以继承安全性,而 Eigenlayer 通过质押「类 ETH 价值资产」成为验证节点,以质押罚没的「暴力手段」借用主网的安全性。

二、叙事方向:

模块化叙事:共识层新方向的探索

区块链的模块分层主要可以划分为四部分:

共识层 (Consensus Layer) 解决安全和信任,决定交易的顺序性、有效性以及节点之间的⼀致性数据可⽤性层 (Data Availability Layer) 对数据进行存储和验证,即保证交易数据可以被使⽤结算层 (Settlement Layer): 保证指令执行的正确性,结算出状态承诺执⾏层 (Execution Layer): 计算状态转换

共识层模块化叙事:其实 Eigenlayer 也是在做模块化的事情,只是反其道而行之,避开执行层或数据可用性层的缺陷,不试图通过改进的方式做 L1 或 L2(太卷了!),而是充分利用以太坊最大的优势——安全,增加以太坊共识层的延展性,同时让共识层验证节点能够获得更多收益、对接更多项目方。

依托于以太坊信任层⽹络(或者说以太坊庞⼤的质押资本),搭建验证平台和质押平台,给基础设施 / 中间件服务商提供构建共识信任的方式,让对接到 Eigenlayer 的项目方可以继承以太坊的安全性。

从两个方面,一个是增加攻击作恶成本(相比于质押原生 Token 有更强的价值稳定性),惩罚成本更具有威慑力;一个是节点本身的可信程度,以太坊质押者更成熟、更倾向于不会「贪图小利」。当然,还需要看能否得到众多以太坊验证节点的支持,否则的话很难继承主网的安全性。

类比 COSMOS 的共识层共享安全:在很长一段时间里(直到今天),ATOM 几乎没有任何用途。但一旦 2.0 共享安全上线,ATOM 就可用于验证不断扩大的 IBC 生态系统中的应用链,也是拓展验证节点收益很好地一条途径,天才创举,或许能成为 cosmos 生态的核心机制,又或许 cosmos 搞不成的共享安全在以太坊上可以顺利进行..

降低项目方门槛

对于新的项目方而言,无论是 Layer-1 还是预言机网络、跨链项目,他们都必须建立自己的安全基础,或者 EigenLayer 所说的「信任层」。例如,比特币的安全和信任层来自工作量证明(PoW)挖矿,保证数据的真实可信。

很多项目方是需要从 0 构建验证节点的,直白些需要保证信息、资金安全的项目都需要验证节点,例如跨链桥需要委员会管理私钥,预言机节点需要质押大量资金以做信任假设,保证传输数据、喂价的真实可信。

区块链之间、DAPP 间的信任是相互割裂的,各自维持生态的信任支付高昂的资金成本,构建节点是很多项目方进入区块链最大的门槛,类似于一场军备竞赛,很多项目方不断延迟上线就是主网构建有问题。而以太坊信标链现在有超过 1300 万枚 ETH 质押,庞大的体量如果能够通过一种方式作为另一个项目方的信任层,能很大程度减少一个全新项目方运营的成本。将更多的精力放在核心功能和用户体验上。

另外缓冲质押 Token 的 staking 解锁的死亡螺旋。

接力 LSD 赛道,质押、收益飞轮更上一层楼

Eigenlayer 可以作为 LSD 叙事的延续,虽上海升级后会带来 ETH 总质押量的上升,但避不开这是存量市场,1500(ETH 每日产出 )3651W$(假设 ETH 价格)*0.1(LSD 赛道收益分成)=0.5B$,红海 ( 卷 )+ 存量(0.5B$),应更关注其上下游赛道,上游 DVT,下游聚合器、lsdETH 再质押方案。

LSD 资产,乐高更上一层,真实收益的价值捕获,如果 ETH 主网质押率达到 50%,预计整体 DeFi 锁仓量 U 本位将扩充 10X,lsdETH 在 DeFi 中充当借贷资产>交易资产,其杠杆后的收益上限亦是有限,且收益率会随着 TVL 规模逐渐下降,因此需要外部收入支撑如此大的锁仓量。

三位一体的收益提振

透过 Eigenlayer 提出的再质押方案,流动性 Token 除了在以太坊系统捕获收益外,在其他跨链桥、预言机等也能获得收益,如果后续推出 lsdETH 的 LP 质押,可以做到收益三位一体。

质押以太坊收益

合作项目方节点构建、验证的 Token 奖励

流动性 Token 质押 DeFi 组 LP 的奖励

三、节点都做了,DA 层当然要蹭一蹭

去年 4 月 EigenLayer 开始了内部测试网测试,5 月参加了以太坊 DevConnect 开发者大会路演和 ZK 峰会路演,最近参加了波哥大黑客松,露脸的机会也让很多 VC 注意到这个项目,Messari 推荐了这个项目。

EigenLayer 可以成为 Celestia 的竞争者。EigenLayer 的旗舰产品之一是一个数据可用性模块。

相对于 Celestia,EigenDA 所具有的优势在于:无需自我搭建主网节点,Ei 本来就是做这件事事情的,将以太坊主网上的验证节点以激励的方式吸引到 Ei 做多项目的并行验证;

从正统性的角度来说,集成了以太坊节点的良好共识,对以太坊的节点和安全性只是「借用」,而不是顶替,同时由于节点在不同项目中承担验证的通道,其承担的责任和作恶潜在的「罚没收益」都是更大的,从这点说能够增加节点的可信程度,未来也能从侧面增加以太坊的安全性,添加了 Da 层后,节点收益或许能再度扩大?充分激发 Ei 能同以太坊产生协同效应。

另外,与 Celestia 不同,EigenDA 不是一个共识层,所以它的成本会更低,吞吐量会更大。

Ei 要做的就是通过多重、差异化的激励方式,「引诱」以太坊的矿工完成共建。

四、安全问题

1. 多了一个信任层,黑客攻击少不了

2. 以太坊价值捕获增加,合作项目价值捕获能力降低

3. 项目方主权丧失,共识层直接「外包出去」

4. 中心化风险,但创始人解释以太坊只是间接质押在 Eigenlayer,直接质押在各个项目上面

5. 该项目仍在测试开发中,主网预计在今年 5 月至 7 月推出。

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