如果美元崩溃，稳定币 Tether 会怎样？

在美元崩溃的假设情况下，法币支持的稳定币会如何表现？

在过去十年中，私人加密货币已成为最新的货币。对于稳定币来说尤其如此， 《哈佛商业评论》将其视为“一种私人形式的货币”，为国家认可的法定货币提供了一种有效的替代方案。

虽然一个常见的行业叙述试图将加密货币描述为与遗留系统分开，但两者之间存在一定程度的纠缠。例如，美元支持排名前三的稳定币。

随着经济学家继续对不断恶化的宏观经济形势发出警告，这引发了一个问题，即如果发生货币崩溃，稳定币可能会发生什么。

稳定币的兴起

稳定币是与另一种资产挂钩的数字货币，其中可能包括法定货币、黄金或加密货币代币（例如算法稳定币），以稳定其价格。它们为投资者提供了一种循环进出加密代币并应对市场波动的方法。

近年来，稳定币的市值呈指数级增长，表明它们随着时间的推移越来越受欢迎和影响力。

2017 年初，Tether 的市值约为 1500 万美元。2022 年 5 月，这一数字达到 830 亿美元的峰值，相当于五年半内增长了 5,500 多倍。

理论上，由于Tether 代币可以兑换成美元，公司必须持有等量的现金来兑现其赎回。但在其存在的整个过程中，人们对该公司的储备是否足以支付其代币发行提出了质疑。

“所有 Tether 代币 (USD₮) 都与相应的法定货币 1 比 1 挂钩，并由 Tether 的储备金 100% 支持。我们每天发布当前总资产和储备的记录。”

尽管如此，迄今为止，对 Tether 进行的每一次压力测试都通过了测试。此外，它仍然设法保持其作为领先稳定币的地位，每天的交易量始终比任何其他代币都多。

由于各种原因，稳定币引起了当局的注意，当局试图在消费者保护的授权下对其进行监管和控制。考虑到 6 月份算法稳定币 Terra UST 的脱钩，估计损失了 420 亿美元，有人说这是正确的做法。

在监管稳定币方面，全球当局的一个共同主题是为稳定币系统立法，而不仅仅是代币本身。例如，国际货币基金组织表示，“对稳定币的要求应涵盖整个生态系统及其所有关键功能。” 同样，BIS提议将监管要求直接嵌入到稳定币系统中 。

目前尚不清楚这些想法在实践中如何运作，尤其是嵌入式监管的概念，它具有中央银行数字货币的影子。尽管如此，似乎最受欢迎的策略是管理稳定币发行人。这再次引发了关于管辖权和审查制度的几个问题。

这里的要点是，全球当局将稳定币视为“他们自己的”，至少在他们看来是这样，并试图将它们纳入其中，进一步模糊了稳定币与传统金融之间的界限。

FOMC 会议后市场对 2023 年转为看跌

12 月 14 日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔宣布加息50 个基点(bps)，将基金利率上调至 4.5%。

尽管市场预期加息 50 个基点，但比特币的反应是最初下跌 3.2%，卖方势头持续到第二天。同样，道琼斯指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克指数均出现抛售。

在新闻发布会上，鲍威尔的言论明显强硬，打消了很快就会转向的想法。他补充说，在央行考虑逆转政策之前，需要有更多通胀迹象得到控制。

“在某种程度上，我们需要将利率保持在较高水平并保持更长的时间。”

基于此，市场认为 2023 年 GDP 增长将微乎其微，终端增长率现在可能高于此前吹捧的 5%。

此外，在新闻发布会之后，很明显鲍威尔呼吁在利率掉头之前承受更多的痛苦。

货币危机

从对社会秩序的信仰的角度来看，美元等主要货币的崩溃是不可想象的。但最近发生的事件，包括生活成本危机和对 Covid 的严厉反应，动摇了人们对当权派的信心。

更重要的是，历史上充斥着货币回归其内在价值的例子，根据法国作家和公共活动家弗朗索瓦-玛丽·阿鲁埃（ François-Marie Arouet）（他的化名伏尔泰更为人所知）的说法，其内在价值为零。

“所有纸币最终都会回归其内在价值：零。”

尽管谈话负责人淡化了数十年来廉价货币和不计后果的印钞的严重性，但更深入地观察会引发巨额赤字、资产高估和高通胀，这些都不能再被粉饰为暂时的或微不足道的。

ZeroHedge最近发表的一篇题为“贝莱德：为经济衰退做准备”的文章“与众不同”……以及之前行之有效的“现在行不通”描绘了一幅可能发生的可怕画面。

文章称，全球经济已经从 40 年的稳定增长中脱颖而出，进入更加不稳定的状态。有鉴于此，应该预期全面的宏观波动。

更重要的是，与以往的经济衰退不同，贝莱德表示央行这次不会出手相救。这留下了一个选择，即深度衰退，一些人预测会出现痛苦的萧条。

一战后德国的魏玛共和国、1990 年代后期的阿根廷和 2016 年的委内瑞拉等危机都有一个共同点——人们对货币失去信心。

考虑到这一点，央行正在走一条危险的路线。随着经济警告信号闪烁，法定货币还能继续停滞多久？

Tether 联合创始人 Reeve Collins 告诉CryptoSlate，如果最坏的情况发生，美元崩溃将意味着 Tether 不再得到支持，从而使其无法实现其预期功能。

然而，如果出现这种情况，“比没有任何价值的法定支持的稳定币更大的问题，”柯林斯说。

法定支持的稳定币的终结？

即便如此，在这种假设情况下，柯林斯乐观地认为，现有的加密货币基础设施提供了一个随时可用的替代金融系统和交易方式，在一定程度上抵消了货币崩溃的动荡。

货币崩溃的案例研究表明人们转向替代货币。例如，玻利瓦尔崩溃后，美元曾一度占委内瑞拉交易的一半，比特币交易量也飙升。

美元崩盘是否意味着稳定币的终结？柯林斯推测，并非完全如此，因为已失效的法币支持的稳定币留下的空白可能会被算法稳定币填补。

“我确实相信，在某个时候，新的稳定算法将会出现，它们将被证明与法币支持的算法一样稳定，但我们还没有到那一步。”

尽管算法稳定币的声誉总体上受到 Terra UST 内爆的影响，但这归因于 LUNA 挂钩系统设计的弱点，而不是挂钩加密货币本身概念的缺陷。

考虑到这一点，在后世界末日的世界中，人们将使用他们所信仰的任何东西来储存财富、提供记账单位并提供交换手段。有了法定货币，还有什么能比算法稳定币更好地实现这些功能呢？