以太坊上海升级中哪些质押协议会崛起？

DeFi中出现了一种新的叙事。即将到来的以太坊升级将对流动性质押协议产生巨大影响。以下是我为什么认为流动性质押是一个不断增长的趋势，以及在这个风口下可以投资的机会。

Shanghai升级有什么有趣的地方？

一旦升级完成，$ETH 的质押提款将被启用。由于目前无法提款，因此许多人对投入 $ETH 持怀疑态度。这就是为什么只有 14% 的 ETH 供应量被质押了。相比之下，大多数的 L1 有 40% 以上的质押比例。这里是事情变得有趣的地方：如果更多的人将在上海升级后质押 ETH（这是很有可能的），大多数人将选择流动性质押衍生品。

因为流动性质押衍生品可以在整个 DeFi 中使用，而不会放弃质押收益。在可以提取质押的 $ETH 后，流动性质押提供商的收入可能会起飞。

收入上升 -> 他们的代币也会受益。

因此，这里有几个预计将从上海升级中受益的代币：

$LDO

Lido 是最大的 $ETH 流动性质押提供商。它对质押奖励收取 10% 的费用。 这笔费用的一部分被发送到 DAO 国库。

优点：

Lido 是该细分市场的领导者。

根据价格与费用的比率，它是第五大被低估的协议。

82%的 $LDO 供应量在流通中（而且代币通货膨胀很小）。

缺点：

不与 LDO 持有人分享收入。

$RPL

第二大流动性质押协议。

优点：

Rocket Pool 优先考虑去中心化（任何人都可以运行节点）。

$RPL 的通货膨胀率低（5%）。

用 Rocket Pool 质押$ETH 可以产生更高的奖励。

缺点：

不与$RPL 持有人分享收入。

$SWISE

另一种流动性质押协议。

优点：

Stakewise V3 很快推出。

任何人都可以质押 $SWISE 以获得一定比例的协议收入。

任何人都可以加入成为节点运营商（更去中心化）。

缺点：

对于主流用户来说，还不够流行。

$SWISE 的通货膨胀率高。

$FXS

一个围绕$FRAX 和 $FPI 构建 DeFi 产品生态系统的协议。$frxETH（FRAX 的 $ETH 流动性质押衍生品）于几个月前推出，此后经历了巨大的增长。

优点：

$frxETH 的 TVL 增长非常快。

Curve 上提供$frxETH 拥有极具吸引力的收益率。

8% 的 $ETH 质押收益与 $veFXS 持有者分享。

缺点：

$frxETH 相对较新，并且不如其他流动性质押衍生品受欢迎。

$FXS 目前的通货膨胀率为 24%。

现在预测这些协议中哪一个将从上海升级中受益最大还为时尚早（我认为是LDO）。但是，如果上海升级计划不被推迟，那么围绕着流动性质押很可能会出现一种新的叙事。

接着我们详细讲一下LDO

如果中心化交易所在ETH 质押市场上占主导地位，那将违背以太坊建设去中心化网络的目标。如下图所示，Lido 是ETH 质押领域的头部项目，占据了大约30% 的市场份额。

尽管如此，社区中还是存在一部分声音限制Lido 的市场份额。比如Vitalik 就认为staking项目（包括中心化与去中心化的）应该对他们控制的staking 数量进行自我限制，他建议15% 作为他们的上限门槛。

如果没有意识形态（去中心化）的顾虑，由于流动性、可组合性、网络效应、专业化和收益最大化，这可能是一个赢家通吃的市场类型。

为什么说LDO会受益最大

1: Lido 不会施加任何自我限制措施。

2: IMO 认为Lido 分叉是不可避免的，但这样的分叉能占领多少市场是很难预料的，这取决于很多因素。比如LDO 的治理行动，时机，来自分叉的治理创新，等等。

3: 由于来自去中心化、中心化玩家的竞争，以及社区的压力，预计Lido 在最好的情况下能占领50% 的staking 市场。

4: 最现实的情况是，Lido 维持现状占据大约 30% 的市场份额。许多Lido 储户选择Lido 的部分原因是为了挖矿奖励，也可能有不可忽视的一部分ETH 被押在杠杆上，这两类用户可能会在提款功能启用后优先提款。

5: 与此同时，当取款功能被启用时，我们也期待着新的储户的流入。理由是在这种情况下，ETH LSD（流动性质押衍生品）的交易应该更接近锚定价值，对LSD 的市场流动性的担忧也会减少，因为在27 小时内用户可以转换回ETH。

因此，取款功能将: – 允许投机者（yield farmers，杠杆用户）将他们的存款取出来，但又能增加整体的市场信心，使staking 更具吸引力。 – 使占主导地位的LSD 相对于其他解决方案将失去一些优势，由于质押的机会成本较低。CEX 有可能提供允许即时提款的产品（无需等待27 小时），从而在便利性上赢得用户。

虽然Lido 高度依赖以太坊基本面，但我们可以看到，即使由ETH 支撑价值，Lido 也经历了显著的波动。这可能是由于市场重新定价了Lido 在以太坊生态系统中的定位以及LSD 垂直市场的估计市场规模。

今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。