DeFi

区块链自诞生之日起就担任着服务下一代金融应用的使命。DeFi 作为区块链皇冠上的明珠自然是整个加密世界中发展最快最成熟的板块。如果我们将 DeFi 的核心架构做拆解，可以发现目前已经形成了围绕的资产发行，资产交易和资产管理的体系的 DeFi 三板斧

资产发行丰富资产种类，交易平台活跃流动性，资管平台提供理财收益，除去如 AMM，POS Staking 等 DeFi 原生的业务模块，其余基本对传统金融市场的功能和业务模块做了本地化复刻，我们可以说目前已经在链上实现了集相对完善的金融市场体系：货币市场（USDx），资本市场（交易借贷），外汇市场（Token），黄金市场（BTC）

而如果仅仅做到对传统金融市场全要素的链上复刻，DeFi 可能就失去了其应有的魅力。传统金融市场通过不断发行新金融资产（IPO）并触及全球投资者来提高资产流动性（美股/港股/A股），最后良好运营，提高资产内在价值（股价）后，提供真实收益（股息）完成经济增长正循环对投资者回报

但这套组合拳并不新鲜，很快所有人都意识到传统金融的一切套路和玩法都将在 DeFi 重新上演一遍的时候，DeFi 除了透明公平外又通过什么来完成对传统金融市场的体系的颠覆呢？这就必须要提到DeFi 造就经济高速增长的核心引擎：「流动性挖矿」和「吸血鬼攻击」

与传统金融不同的是，DeFi 类项目大多缺乏专业的做市商来提供流动性。而金融市场是否繁荣的体现之一就是市场的流动性是否足够充裕。所以一切链上战争本质都是对流动性的争夺，拥有支配流动性能力的应用则拥有了市场最大的话语权

Compound 提出的借贷即挖矿的理念让人们意识到原来项目本身可以通过信用增发的方式获取增量用户，以至于后续推出的治理代币质押，二池，收益聚合器等等目的只有一个：尽可能减少代币的实际流通盘来制造孤立经济体的繁荣

而吸血鬼攻击则是在流动性挖矿基础上将流动性的争夺上升到了白热化的地步：通过价格战撒补贴的方式不惜一切代价获取 TVL。从 Sushi 到 Uniswap，从以太坊到 BSC，从 Looksrare 到 Opensea，无一例外都是采用了类似的方式从在平行宇宙中另起高楼

无论是「流动性挖矿」还是「吸血鬼攻击」都不是单纯的场内博弈，流动性挖矿通过高通胀发放代币的形式锁定了用户资金，从而减少抛压稳定高额收益率，在市场上行时沉淀了大量用户与资金

吸血鬼攻击则拓展了 DeFi 的平行宇宙，通过在不同公链复制相同金融基础，在区块链世界中造就了一个个风格迥异但功能相似的金融市场。多链生态的发展同时造就了如跨链桥，预言机等基础设施的繁荣

如果说传统金融市场增长只是沿着经济增长一条主线进行资本扩张的话，DeFi 在深度和广度上都可以匹配到超额用户数量和用户资金，从而在指数级别上展现出了经济的空前发展

沿用上述分析框架，我们可以在宏观层面抽象出金融市场的发展的五大因素：资产种类、流动性、真实收益、资本乘数和通胀水平，分别对应资产发行，资产交易，资产管理、多链生态和收益耕种五大核心板块

多链生态发展带来的资本乘数提升和收益耕种提供的高速通胀是把双刃剑，在市场向上时提供源源不断的资本注入，在市场下跌时雇佣资本又会不计成本出逃导致经济模型崩盘。结合美林时钟的理论，我们明显可以发现目前加密市场处于滞涨去杠杆的阶段，资产发行，市场流动性和真实受益都有了明显的下降，然而币本位的通胀水平和多链生态依然处于高速扩张偶有缓和趋势，最终导致整体市场略显颓势

毫无疑问，DeFi 整体市场目前正处于在市场过热时的超额信用扩张导致的虚假繁荣回归到理性发展的过程中。DeFi 一直被认作是公链生态发展的排头兵和冲锋连，新公链发展的头号招商项目非 DeFi 莫属，而金融先行的思路也为新公链的发展带去了初始用户和资金

但当潮水退去，造富无数的一代神盘们将逐渐被人遗忘。我们对 DeFi 赛道的投资理念也从寻找自带内生杠杆的创新型应用转向有扎实赛道逻辑以及内生需求的应用，一个直接的指标就是会更加关注协议的现金流和真实收入是否有机增长。最后我们还是希望在未来可以看到更加多元化的资产种类以及在传统业务里相对成熟但还没有被链上大规模采用的业务，看好链上订单簿，衍生品协议与合成资产在未来的发展

关于DeFi跟大家分享到这里，明天给大家讲讲Gaming和NFT

持续更新中，喜欢＋关注（所有平台均为：开舒克的老陈）观看更多内容~

欢迎志同道合的币圈人一起探讨~

感谢阅读，喜欢的朋友可以点个赞关注哦，我们下期再见！