比特币重回2017年高点：会引发复苏吗;网传灰度解散GBT？

2017 年 1 月，比特币突破 1000 美元基准，创下当时的历史新高。到当年 12 月中旬，该资产已经趋向于 1.97 万美元左右的新高。快进到今天，最大的加密资产目前的交易水平与 2017 年的高点持平

事实上，Glassnode 的化名首席链分析师“ Checkmatey ”在 Twitter 上强调，比特币的实际主导地位目前为 59%，并且还在“上升”。如下图所示，当前水平处于多年高位。再一次，即使他们只是在 2017 年 12 月之前才被看到

比特币不断上升的主导地位或许是持续熊市中为数不多的一线希望之一。这位分析师强调了已实现市值相对于市值的重要性

市值是一种衡量标准，它允许世界各地的 SBF 运行其完全稀释的高价值骗局估值并欺骗投资者。已实现市值是最终的估值工具，因为它需要代币真正流通，从而影响每日交易量，压低价格。“

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最近大量 BTC 从交易所流出。来自 Glassnode 最新每周报告的数据断言，几乎所有钱包群组都经历了净余额增加。根据报告

Shrimp 队列（< 1BTC）仅在本周就增加了 33.7k BTC，导致 30 天增加了 +51.4k BTC。这一水平的余额流入是历史第二大，超过了 2017 年牛市的峰值。“

与此同时，螃蟹群体——持有 1 到 10 个比特币——继续同样激进。总的来说，他们已经从交易所撤出 48.7k BTC，并且已经接近与 2017 年牛市高峰期持平的收购率

拥有 10 到 1k BTC 的钱包通常被称为 Fish、Sharks，包括高净值个人、交易公司和机构投资者。根据 Glassnode，仅上周，他们的总余额就上升到 78.0k BTC，这是该队列历史上最大的 7 天余额增长之一

另一方面，鲸鱼 [balance > 1k BTC] 在过去几周一直在增持。他们 30 天的余额变化表明增加了 53.7k BTC。尽管如此，他们上周的活动仍然弱于其他群体，因为他们仅记录了 3.57k BTC 的“适度”余额增长

过去几天，小型、中型和大型参与者添加了数千枚硬币，为比特币在图表上的下滑奠定了良好的基础。如果宏观因素没有发挥作用，并且购买势头持续下去，那么比特币的走势有望扭转

一则关于 GBTC 的传闻瞬间引爆了市场讨论

消息源头来自近期异常活跃的加密 KOL Autism Capital。其表示，市场传言称加密交易和借贷机构 Genesis 或存在偿付能力问题，为了填补窟窿，Genesis 的母公司 DCG  或选择解散旗下另一家公司 Grayscale（灰度 ）所发行的 GBTC 和 ETHE

假设这个传闻属实，这究竟意味着什么呢？为什么 Genesis 破产会牵涉到 GBTC 和 ETHE，分析过后，围绕着核心问题大致做了些猜想：

核心问题一：窟窿到底有多大？

首先，这件事的背景是 Genesis 存在一定的资金窟窿，此前该机构也表示其衍生品部门有 1.75 亿美元被困在了 FTX  内，不过随后 DCG 又向 Genesis 提供了 1.4 亿美元的股权注资

简单算一下就能知道，差额还有 3500 万美元，如果资金窟窿只有这么点儿，显然不至于把百亿美元规模的 GBTC 都给拖下水

那么，如果传闻属实，就意味着 Genesis 在这 1.75 亿美元外还有其他的资金漏洞，且该漏洞的大小已超过了 Genesis 自身的承担能力，且会牵涉到 DCG 的决策层利益，DCG 才会选择“弃车保卒”

核心问题二：Genesis 还债，与 GBTC 何干？

根据美国 SEC  今年十月发布的一份文件，Genesis 除了是 Grayscale 的姊妹公司外，此前也曾作为分销商参与过 GBTC 的发行

除此之外，2021 年的一些新闻报道也显示，在 GBTC 出现负溢价后，DCG 曾大量买入 GBTC

所以可以猜测一种可能性，为了帮助 Genesis 补窟窿，DCG 需要动用属于自己的这部分 GBTC

核心问题三：那可以卖背后的 BTC 吗？

需要说明的是，GBTC 背后作为支撑资产的 BTC 目前储存于 Coinbase  Custody 的冷钱包内，且由于 GBTC 的基金性质，目前该基金并不支持从 GBTC 到 BTC 的逆向赎回

想要用 GBTC 换回冷钱包内的 BTC 有两个途径：一是把 GBTC 的基金性质转换为现货 ETF（这也是 Grayscale 一直努力的方向）；二就是走解散路线。

值得一提的是，维持该基金的运作，Grayscale 每年可收取 2% 的管理费用，按现在约 100 亿美元的基金规模就是 2 亿美元，远大于 Genesis 已经爆出来的窟窿

核心问题四：如果解散，BTC 怎么交还 GBTC 投资者？

具体怎么还由相关利益方（基金管理人、托管人、持有人等）共同参与的基金份额持有人大会商定

考虑到许多购买 GBTC 的投资者都是无法直接购买或持有 BTC 的特殊基金，所以不排除会选择现金偿还的方式，那就意味着 Grayscale 需要卖掉部分 BTC 储备……你懂这意味着什么

上述所有猜测，都是基于“DCG 会为了帮助 Genesis 而解散 GBTC 和 ETHE”这一传闻属实而做出，只是为了帮助读者梳理一些潜在的逻辑关系，但就现状来看，该事件发生的概率并不高。

这件事最终会如何发展，仍需等待 Genesis 将于美国东部时间 11 月 17 日 8 点（北京时间 11 月 17 日 21 点）召开的债权人会议结果

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