真实世界资产(RWA)：金融通往加密世界的桥梁

金融业正处于转型的边缘。DeFi正在慢慢扩展到加密货币以外的领域，在现实世界中产生影响。随着越来越多的资产被代币化，传统资本市场也在向区块链迈进。

同时，由于利率上升、DeFi需求下降和全球宏观经济环境不佳，链上转移资金的机会成本处于加密货币历史上的最高水平。真实世界资产(RWA)为收益匮乏的DeFi投资者提供了一个独特的机会，使他们能够进入多样化的链下债务市场，同时也允许TradFi机构将债务/资产代币化并发行，不受市场地理位置的影响。

RWA是什么？

RWA是可以在链上交易的代币(同质化或非同质化)，并代表实际资产。RWA的例子包括房地产(房屋和租赁流)、贷款、合同和担保，以及任何将在交易中使用的高价值项目。

RWA消除了许多传统的限制。假设印尼有一家中等规模的金融科技公司，叫做Bali。Bali希望通过筹款来推动他们的发展和营销活动。几个小时内，这家公司筹集到超过10万美元的资金，不是从传统银行或风投那里筹集到的，而是通过发行代币化债券。这种债券代币可以与许多类似的印尼金融科技债券打包，并以不同的资本份额出售。

与另一项链上资产一样，Bali的财务状况都是透明可见的。随着Bali的收益和成本发生变化，代币价格也会发生变化，信用风险的变化会自动反映在贷款中。

由于RWA，Bali能够以7%的利率借款，而不是印尼金融科技公司通常的14%以上，投资者能够在DeFi收益率较低的情况下获得具有竞争力的真实世界贷款利率。RWA使经济增长不受地理位置的影响，具有长期稳定的状态，公司可以通过数字或传统方式筹集资金。

为什么要RWA呢？

将20世纪90年代证券化的成功作为一个例子可以说明规范的改善是如何改变资本形成的。证券化只是一个创造、聚集、储存和分散风险的系统。通过提出资产必须达到的基准(期限、风险等方面)，我们大大增加了流动性和资金来源。抵押贷款、企业贷款和消费贷款被制度化，并通过证券化进行部署，从而为消费者、公司和购房者提供了更负担得起的融资。

30年后的证券化几乎是一样的；金融市场还没有发展到能够有效地适应互联网。由于包括投资银行、托管人、评级服务机构、服务机构等在内的中间人网络，借贷成本超出了应有水平。大多数资产不能被证券化，大多数企业主仍然无法进入国际融资市场。在非洲和亚洲，像保险这样的基本资源仍然很难获得。这就引出了一个问题：数字化资本市场需要做什么才能跨过TradFi的护城河？

如果要取得成功，在加密货币和现实世界之间建立连接一定是DeFi的主要目标。尽管数字资产市场仍然很小(1万亿美元)，但实际资产市场是巨大的(600万亿美元以上)。如果加密货币想要对商业运作产生影响，就必须解决这一价值海洋的问题。

资产托管

鉴于数字资产的激增和新机构的涌入，稳固的数字资产机构托管的重要性怎么强调都不过分。在过去的几年里，Anchorage Digital和Copper等经许可的DeFi托管服务大量涌现。一些信用协议，如Maple，在这些为机构服务的许可平台上担保自己的代币。

就目前的情况而言，托管在很大程度上是由每创建一个池子时就会创建的法律结构以及标准的KYC/AML程序来保证的。以Centrifuge为例——在与池子进行交互时，投资者与池子发行人签署协议，将池子设置为特殊目的机构。该协议规定发行人对未来的任何偿还承担责任。

所有融资交易和支付都直接在借款人、特殊目的机构和投资者之间完成，并在链上发生。未来，信贷协议希望更多地与Kilt等去中心化身份(DID)协议集成，从而允许对资产进行验证。然后，承销商将被整合为第三方风险评估机构，而不是现有的预言机系统。

流动性

特定的代币化资产，如房地产契约，可能是高度非流动性的。池子的流动性取决于资产期限和投资者的流入和流出。基于收入的激励模式是另一个利润丰厚的流动性来源。

此外，协议还可以与DEX、AMM以及Balancer和Curve等其他DeFi应用程序协作，创造流动性。这方面的一个主要例子是Goldfinch，其成员在Curve上用FIDU创建了一个流动性池，FIDU是代表流动性提供者在高级池的存款和USDC的代币。这使得FIDU-USDC Curve LP头寸可以被质押来获得GFI流动性挖矿奖励。

信贷协议

机构对DeFi感到不安的最大原因之一是缺乏一个标准化的信誉系统，比如信用评分。DeFi协议被迫要求将流动代币作为抵押品，因为在发生违约的情况下无法强制执行还款。这排除了信用风险，但也限制了可能的金融产品数量。信贷协议正在使用互补的策略，使贷款具有信誉的成分。有的协议努力将链下声誉引入链上世界，而另一些协议则真正致力于创建链上声誉系统。

虽然具体的实例各不相同，但这正是Maple、TrueFi、Goldfinch、Centrifuge和Clearpool等主要信贷协议的目标。

结语

随着行业的发展，资本流动的效率将提高一个数量级。在一个完全高效的市场中，一个预先批准的借款人可能获得一笔500万美元的贷款，在30分钟内还清，然后看着另一个借款人迅速获得相同金额的贷款。这种流动将由一个信贷模型驱动，该模型不断评估每个借款人的违约风险，并对任何新的可用信息定价。在这个未来，每一笔资金都会立即分配到提供最高风险调整后回报的地方。TrueFi、Centrifuge和Goldfinch等信贷协议将在引导金融业向这个方向发展方面发挥重要作用。