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加密货币熊市生存指南:掌握周期学会配置熊市才是财富分配的开始

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六月份的 CPI 年增率创下 40 余年的新高。相较于通膨数字的炎上,市场就表现得很淡定。而且还开启了反弹,我们应该如何看待未来市场?本文详细解答。

美国上个月 (6月) CPI 指数(消费者物价指数)的年增率达到了 9.1%。排除了食品和能源的 Core CPI 则是 5.9%,两者都超乎市场预期。有趣的是,相较于通膨的炎上,市场却出乎意料的淡定,S&P 指数小跌、那斯达克指数持平、比特币当天甚至上涨 4.5%。CPI 的飙高可能会影响到联准会(Fed)升息的速度。目前美国的就业率是相对稳定的,六月失业率维持在 3.6%,接近疫情水准,所以 Fed 目前的首要目标就是控制通膨。如果CPI升幅过大,那么说明当前的通货膨胀情况严重,市场上流通的货币量较大,而货币实际的购买能力减弱。一般情况下,当CPI>3%时我们称经济处于通货膨胀状态;而当CPI>5%时,我们称之为严重的通货膨胀。通货膨胀会给社会带来严重的危害,表面上可能造成物价上涨、社会动荡和人心不安等负面影响。但实际上,通货膨胀最严重的后果,是可能破坏市场的健康机制。因此,央行就会通过出台相应的紧缩货币政策,比如前面说到的加息,通过调控利率回笼资金,控制货币的流动性,从而改善通货膨胀,改善经济过热的现象。

「控制通膨可以从供给或是需求下手,但因为疫情还有地缘政治的关系,Fed 无法控制供给,只能就需求下手。透过升息和缩表回收市场的流动性,


以史为鉴,保持敬畏市场之心

像是成长股或加密货币这类的资产对货币政策是相当敏感的,原因是无风险利率上升,这类资产受到估值修正的力道会比其他资产还大。在这个前提之下,加密投资人操作要更小心,不要太多的谜之操作或是抄底。虽然对市场持保守态度,但经济会演变成如 1930 年代那样长期的大萧条,因为如今各国央行已经有许多处理金融危机的经验,同时也有许多以前没有的货币工具。

以 2000年科技泡沫和 2008 年金融海啸为例,这两次金融危机时,S&P 500指数从最高点至最低点大约花了两年左右,之后就又开始一路上涨。这次美股高点出现在2022/1,如果按照两年的规律去计算,美股的相对低点可能会出现在 2023 年末或是2024年初左右,再加上 2024 年加密市场的「比特币减半」预期,2024 可能会是整体币市迎来转机的一年。

「现在看起来,十年期债券的殖利率可能还会随着货币政策攀升,那这样风险资产的估值就会继续修正。我认为没有必要在通膨没有明显转向之前进场冒险接刀。我目前曝险部位不大,因为我主观认为 2023 年还有一大段时间可以买入便宜资产,今年下半年是沉淀、休息的好时机,不需要太频繁的在市场操作。」

加密货币这类的资产对货币政策是相当敏感的,原因是无风险利率上升,这类资产受到估值修正的力道会比其他资产还大。在这个前提之下,不要太多的谜之操作或是抄底。

虽然对市场持保守态度,但经济也不会演变成如 1930 年代那样长期的大萧条,因为如今各国央行已经有许多处理金融危机的经验,同时也有许多以前没有的货币工具。

他以 2000 年科技泡沫和 2008 年金融海啸为例,指出这两次金融危机时,S&P 500 指数从最高点至最低点大约花了两年左右,之后就又开始一路上涨。这次美股高点出现在2022/1,如果按照两年的规律去计算,美股的相对低点可能会出现在 2023 年末或是 2024 年初左右,再加上 2024 年加密市场的「比特币减半」预期,2024 可能会是整体币市迎来转机的一年。

如何资产配置?

大框架架构好后,继续给大家分享资产配置。这次 3AC 和 Celsuis 暴雷后,我仔细去看了 BlockFi 跟 Voyager 的财报,发现这两家在业界已经算是头部的资管公司,但还是可以在牛市赔钱,业界龙头尚且如此,其他小型资管平台可能状况只会更差,至于如何开始进场,,在比特币价格12000美元至 15000 美元的区间逐步买入,并且在左侧和右侧都配置约 50% 的比例。左侧是主观猜测底部区间买入,右侧则是顺势交易。

像币安、FTX、Bitfinex 等大交易所在过去三年最大成交量的价格带都刚好集中在 10,000 美元上下,这个位置是整数关卡,同时也很接近 2020/10 牛市起涨点的位置,预计会有很强的支撑,这是目前可以看到最低的位置。「如果从技术分析来看,现在价格往下的支撑主要有三个区间:16000、13000、10000,我会在 9,000~16,000 美元的价格区间买进,配置比例大约是 50%(投入在比特币的总资产),另外 50% 就是等到有更明确的信号,譬如比特币日线突破 100 MA,或是联准会开始降息的时候再进场。」


每一轮的熊市都是财富分配的开始

币圈的周期相当快,币市从底部到高点往往只需要几个月,而涨幅却高达好几倍,虽然风险大,但也意味著机会更多。假如未来十年,我们还有 2~3 个币圈的大周期可以参与,对散户来说是一个很好翻身的机会,否则永恒牛市的话,哪来的底部给散户参与?与其学习各种交易技巧,不如学习如何判断周期位置,会比较实在。」

除了清楚周期位置之外,散户应该留意未来热点,而不是守著过去的王者。币圈遵循著「炒新不炒旧」的规矩,过去的王者未来不一定能重返荣耀。「如果你去看 2018 年的 TOP 30 的加密货币,4年过去,只有 9 个还留在前 30 名。如果扣掉比特币、以太币这些龙头,那实际上真正能留下来的少之又少。」如果你在 2018 年初平均买入 TOP 10 的代币各 100 美元,那么四年后的总收益只有 1%,但加密货币总市值增加了 420%。所以扣掉比特币、以太币这些涨幅数倍的加币货币,实际上其它的代币是下跌的。


旧时代的王者虽然在未来可能会有好表现,但更应该注意的是新的热点。虽然无法预测下一轮热点,但我认为下一轮牛市的热点可能会围绕在 Web3 这个主题。其指出有很多一级市场是以这个主题号召资金的,所以像是创投、基金这些机构还是会往这个地方移动。最后,我想说的是每一轮的牛熊交换是财富重新分配的开始,所以对散户来说,不应该对熊市感到绝望,而是要认真学习,并且注意市场处于何种阶段。「如果你是币圈投资新手,不管这轮牛市有没有赚钱,都需要好好沉淀、反省这轮周期哪里做得好,哪里做不好,才有机会在下轮牛市真的赚到钱,很多在 2017牛市白忙一场的人,在这轮牛市都是笑著离场,因为他们已经学到持盈保泰、逐步提现的重要性。」

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