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本轮熊市的最大不同:以美元为代表的宏观环境变了

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DeFi/CeFi 泡沫正在破灭、NFT  热潮正在消退、算法稳定币正在崩盘、加密借贷机构正在破产……

 

坦率地说,“加密死亡”已经出现过好几次了:2014 年,Mt.Gox 倒闭时 BTC  价格暴跌;2018 年,1CO 市场崩溃导致 BTC 价格下跌 80%;2020 年,疫情爆发导致全球金融市场受挫,BTC 也未能幸免。但是,加密市场每次都挺了过来, BTC 价格总是比熊市前上涨得更高。

 

2022 年 6 月,BTC 再次遭到打击,但这次似乎大有不同。实际上,BTC 价格已较 2021 年 11 月高点下挫超 70%,而且仍高于 2017 年 12 月峰值,可越来越多人似乎不愿再继续 HODL 等待市场复 苏了。因为,新的宏观经济范式初见苗头。

 

美元才是加密市场的“养料”

 

首先,在远离美国市场 30 年后,高通胀又回来了,随之而来的则是紧缩的货币政策。美元利率开始上升,世界各地的中央银行缩紧,这意味着“充裕美元时代”即将结束,加密货币的价格也将持续下降。

 

加密市场里的确曾有不少“easy money”。比特币诞生于 2008 年金融危机之后,当时许多人担心美联储超低的货币利率和量化宽松会导致通货膨胀;10 年后,美元利率仍远低于金融危机前的水平,美联储资产负债表仍大幅膨胀,但加密行业希望看到的“通胀失控”好像并未出现。相反,各类资产价格大幅上涨(包括加密货币),因为投资者急于投资加密货币并希望快速获得回报。

 

2016 年到 2018 年曾出现过一段短暂的美元稀缺时期,当时美联储提高了利率并采取“量化紧缩”政策,美国财政部也开始发行债券。但随着美联储收紧银根,其他国家的央行却开始防水,这意味着从全球范围来看,量化宽松从未真正结束;只是在世界各地移动。然后,在 2019 年,当美元短缺导致回购市场中断时,美联储又开始放水。

 

再然后,新冠疫情来了。美联储开始实施史上最大规模的货币增发操作,结果显而易见,一部分资金流入加密货币市场并将价格提高到前所未有的水平,导致 DeFi、高收益借贷、合成资产和衍生品快速增长,养老基金、对冲基金、软件公司、足球俱乐部和名人都蜂拥而至,所以你会看到一个怪异的现象:实体经济停摆,但虚拟经济狂热。

 

你会发现,从金融危机的灰烬中诞生的比特币、以及整个加密货币行业的蓬勃发展,其实都得益于一件事:美联储向金融市场注入的大量“货币养料”。

 

现在,美国出现了历史级的通货膨胀。为了判断这次通货膨胀主要是由供应中断还是过度需求引起、还是长期或是短期,经济学家争论不休,但对于美联储而言,解决通胀问题有一个简单且高效的办法,那就是升息,这样就能迅速撤掉“货币养料”,但这种方式无疑会对加密行业产生巨大影响。

 

一旦宽松货币政策终结,那些投资于高杠杆加密货币泡沫的人就将面临灾难。你可能觉得,比特币的初衷就是为了抗通胀,所以当高通胀出现时,人们肯定会涌入比特币等通货紧缩的加密货币。毕竟,比特币终极目标是取代美元,当通货膨胀世界末日来临时,难道不是世界主要储备货币美元的开始、以及购买和持有世界未来货币的最佳时机吗?

 

答案很简单:不是。

 

回归本源,避开美元

 

事实上,大多数投资加密货币的人都不想美元被取代,而是想通过加密货币致富(还是以美元计价)。

 

你会发现,几乎所有加密货币都是以美元报价,大多数加密交易涉及与美元挂钩的稳定币,而与美元挂钩的稳定币被广泛用作加密借贷的安全抵押品。所以,加密生态系统已经被牢牢束缚在传统金融体系中,美元在加密市场中占据主导地位,就像美元在传统金融市场中扮演的角色一样。随着加密市场的增长,加密货币行业的美元价值也在增长。

 

可是,加密货币里的美元是“虚幻”的,世界上唯一可以创造真正美元的机构是美联储。美联储没有任何义务确保“虚拟美元”可以兑换成真正的美元。因此,当加密货币泡沫破裂时,“虚拟美元”就会消失,如果你不能将虚拟美元兑换成真实美元,那么你的财富就是一种幻觉。

 

加密货币行业中,唯一真正的美元是那些刚刚进入行业的“小白”首次购买加密货币时支付的那些,加密市场上流动的“美元”其实是由与美元挂钩的稳定币提供,这些稳定币分为两种类型:

 

1、拥有实际美元和/或以美元计价安全流动资产支持的稳定币;

 

2、不拥有实际美元和/或以美元计价安全流动资产支持的稳定币。

 

现实情况是,前者不足以让每个人都能兑现成真正的美元,而后者根本无法保证能兑现成真正的美元。当每个人都试图将加密货币兑现成“越来越稀缺”的美元时,加密货币价格就会迅速下降,并达到让每个人都能够兑现的“美元水平”。

一旦加密市场出现“兑换美元潮”,对于加密衍生品和合成品而言就意味着归零。毕竟,如果基础资产价格迅速下跌,谁会想要衍生品?正如它们的名字那样,衍生品和合成物并不是真实的,不真实的东西一文不值。

 

比特币最大化主义者最喜欢说的一句话就是:“1 BTC=1 BTC”,如果像许多人预期的那样,倘若美元紧缩继续存在,那么美元稀缺将使加密货币不可能像以前那样再次上涨。所以,加密货币必须适应“新范式”——回归本源,避开美元。

 

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