DeFi，还能回到巅峰状态吗？

近期大盘的不断下跌，创下过去一年的新低，整个市场都受到了影响，而Defi也是难逃出，数据显示，链上锁仓总量已从 5 月初的 1635 亿美元降至目前的 818 亿美元。

最近场内的金融机构连续暴雷，各大DeFi持续清算还没有结束，很多人，不只是散户投资者，包括很多从业者，都开始怀疑，DeFi到底行不行？

现在在DeFi赛道，应用最开阔的两个方向一个是去中心化借贷，一个则是去中心化交易所。总体来看，MakerDAO、Aave、Compound等龙头项目冷静、守规矩，治理和清算都井井有条；新兴项目如Solend、Maple等新兴项目频频出现情况和问题，暴露了自己的短板，也暴露了自己的定位。领域的弊病。我们也希望这些经验和教训能够为 DeFi 从业者提供参考，推动 DeFi 的进步。产出更优质的Defi的项目。

首先看一下Defi体系中存在哪些问题？

当市场下跌时，DeFi借贷最先面临清算。一些 DeFi 协议在近期的清算中也暴露了几个不容忽视的问题，值得关注：

一是预言机故障，导致清算无法正常进行。

清算等过程都依赖于链上的预言机来获得准确的报价。在 5 月 12 日的 LUNA 崩盘期间，Chainlink 因故障暂停了 LUNA 价格更新，导致借贷协议 Venus 未能及时响应清算，造成超过 1400 万美元的损失。

巧合的是，半个月后，同样的预言机报价漏洞再次出现。5月30日，新Terra链上线。Terra链上最大的借贷协议Anchor上的一个预言机，将LUNC（Luna Classic）的价格误报为5美元（注：LUNC的价格为0.00001美元，新币LUNA为5美元）；平台用户利用报价漏洞套利成功，所幸团队反应及时，最终只损失了80万美元。

无论如何，血淋淋的教训也提醒了 DeFi 协议：选择多个预言机作为报价来源，可以更有效地避免单点故障。

二是清算程序本身设计存在缺陷，未能及时响应。

 同样在 Terra 崩盘期间，算法稳定币 MIM（Abracadabra）的发行人也产生了 1200 万美元的坏账。主要原因是 MIM 稳定币背后的质押资产之一 UST 被解锚，Abracadabra 清算流程没有及时启动，清算速度不够快。

清算程序是 DeFi 借贷协议的重要组成部分，需要在早期进行设计。比如清算时，是选择在场外拍卖中处理抵押品，还是直接投入市场？如果你选择一个市场，你应该选择DEX还是CEX，你应该选择哪个或哪些平台？

例如，在 MakerDAO 早期，部分清算资产会以折扣价拍卖，而目前大多数 DeFi 借贷协议选择直接通过 DEX 清算。回顾总结，发现Abracadabra一开始并没有做好预案，因为没有预料到UST大解锚的可能性。

第三，抵押品流动性差且易波动，更容易加剧坏账。

当然，需要注意的是，清算的速度不仅与产品本身的设计有关，还可能直接关系到抵押品的“质量”。比如一些山寨币波动很大，经常下跌20%，流动性不好。在市场单边低迷的情况下，他们的清算更加困难；甚至是前段时间的以太坊（stETH）的生息资产。面对挤兑，导致严重折价，目前Curve上stETH与ETH的兑换比例目前为1:0.9368。

事实上，各大 DeFi 借贷龙头项目都制定了一套严格的抵押品筛选标准。以 Compound 为例，它一共接受了 20 种抵押品，其中 7 种是稳定币，前 5 名的抵押品锁仓（USDC、ETH、WBTC、DAI、USDT）中有 3 种是稳定币。流动性和稳定性都经过时间考验，风险可控。

即使有一定的准备和计划，也不意味着贷款协议可以减少或避免清算。清算是 DeFi 借贷的常规操作，龙头项目也不例外。

在过去一周的下跌中，MakerDAO 金库已清算近 100,000 ETH；欧客云链上的master数据显示，过去一周，链上清算资产达3.98亿美元，其中Aave清算约1.6亿美元，占比40%。

DeFi，依旧是那个王者

机构带来这一轮踩踏，所验证的恰恰是传统金融体系在加密世界的重蹈覆辙，以及DeFi对于中心化金融危机的高抗性。

假如，在DeFi体系中，最后一层托底的协议并非AAVE、Compound、SNX这些去中心化，严格执行【程序规则】的项目，而是强调性能、速度的中心化DeFi协议，后果是什么？

也许是因为“信用”而超额借款给机构，导致极端行情下出现坏账而资不抵债；又或者是项目方一意孤行像3AC那样拿着基金池的钱跑路、投资失败而破产？

这并非危言耸听，长期资本、雷曼兄弟的作为和结果，3AC的结果，都是真实又大概率存在的事情。

但不可否认的是，杠杆又是一直会存在的，并且是推动市场出现一次次高潮的核心推手。

那么在DeFi的发展过程中，也只能保证DeFi乐高组合的底层协议保证足够的安全性、去中心化后，出现一次次新兴的，或中心化、或去中心化的组合玩法，然后出现新的泡沫，新的危机，以及危机过后更加坚固的底层协议。

DeFi，DeFi，要的还是Decentralized啊。

结论：

DeFi赛道已经开始触底反弹了，在layer0、layer1、layer2、NFT、DAO、隐私、跨链，web3.0几个赛道中，matic逆势上涨，整个市场涨幅最大的板块就是以几大DeFi蓝筹带动的DeFi板块。

不过经过这一轮行情，不管是SOL的表现，还是Terra的表现，都可以让我们确认以太坊是作为DeFi结算层不二的选择。

总的来说，成熟的龙头项目在这一轮压力测试下可以交出满意的答卷，而新项目或多或少暴露了一些问题，这将是他们走向成熟的必由之路。

还是那句话，CeFi带来的清算没有停止，7、8月还都要排着队还款，加息利空还会有情绪上的刺激。对此，DeFi 协议的领导者给出了答案：既然提倡“代码即法律”，那就按规矩办事，清算就清算；所有治理都按流程进行，即使情况紧急，也有足够的时间进行投票表决。

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