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币圈危机尚未完全解除 比特币、以太坊 哪个价位抄底比较稳妥

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人造风景终难久,独木不支归大盘。这句话很好的佐证了比特币这两天的行情,靠机构高杠杆和庞大流动性催动的“牛市”最终难以持久,一两天的反弹终将难以彻底对冲,史诗级危机给加密市场带来的风险。

数据显示,100多个知名加密基金的ETH钱包,最近三个月,资产缩水超过85%,从148亿美金跌到22亿美金。机构尚且如此,普通韭菜更加糟糕,缩水基本也在85%,甚至90%。

事实上,从加密资产的整体跌幅,我估计只要没有高位套现的机构,资产跌幅都超过80%,这意味着,机构和韭菜都大量被套,场外资金在全球经济危机的背景下,入场意愿也不高,从这个角度,短期反弹,我估计也难给机构“止血”。

接下来这一段时间,从现在持续到年底,才是真正考验它们的时候。

就在今天,被市场猜测可能接下来要暴雷的BlockFi宣布,获得 FTX 交易所 2.5 亿美元的循环信贷额度。和一般信贷不同,循环信贷有借款快速、免绑约的特性,在循环额度内,BlockFi 可以随借随还,不动贷款,不计利息,当日还款也不计利息。此外,提前清偿也不需要负担违约金。

一般来说,机构的资产负债表分成偿债性和流动性,偿债性是指机构的资产负债比,通常资产大于负债,偿债能力就没有问题。

而目前市场恐慌的正是BlockFi 需要更多的流动性,来满足用户提款,因此,上午的这个消息,一定程度上缓解了市场的担心。不过,在我看来,这其实也是在“赌”,赌市场在目前位置能够稳住,如果市场能够稳住,用户提币抛售的意愿就会大幅减弱,

但如果反过来,后期市场继续走弱,用户提款需求就会大幅增加,届时,BlockFi将再度陷入危机,而且和它可能的需求比起来,FTX这2.5亿美金估计也只是杯水车薪。

所以,接下来观察市场形势一个非常重要的点,就是BlockFi是否会效仿Celsius暂停用户提币,如果走到这一步,那市场必然会再下一城,也意味着新的崩溃的开始。

此外,我们还要厘清一个问题,那就是,在去年第二轮疯狂的上涨周期中,究竟有多少杠杆资金规模?

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从DeFi历史锁仓量数据,我们可以大致测算出来,其中第一个黄色框是今年5 月初,Luna 崩盘导致DeFi锁仓量(TVL)从2000 亿美元降低至1200 亿美元左右,减少差不多800 亿美元;第二个黄色框则是最近Celsius 和三箭资本等机构清算,导致DeFi锁仓量(TVL)再次减少了450 亿美元。

不难看出,主流生态崩溃和币圈机构的清算使市场的整体杠杆规模急速萎缩,并将导致持续的去杠杆化,从历史数据分析得知,整个杠杆的规模(粉色框),如同好的啤酒总有泡沫,去掉一些合理的成分,我估计应该在2000亿美金左右,也就是说,刨除现在已经清盘的资金,还有将近750亿左右需要去杠杆,再打个折扣也至少有600-700亿这样的规模需要“去杠杆”。

就像Celsius一样,生死关头,迫不得以的生死之际,在“卖自己能卖”和“卖自己想卖”之间,他只能选择前者,三箭资本也如此,据了解,它早就开始动手卖出自己持有的GBTC份额。

而在当下的币圈而言,圈内圈外流动性紧缩双重压力短期难以化解,Celsius 和三箭资本不是第一个倒下的机构,也不会是最后一个,而据我所知,目前已经暴雷的,包括Luna,AEX,Hoo,BastionProtocol,已经进入重症监护室的SOL最大的借贷协议Solend,以及即将暴雷的Blockfi等,再加上处于风尖浪口的蔡总和它的小伙伴们,因此,随着市场持续低迷,这个名单估计还会加长,对此大家要有足够的心理预期。

毫无疑问,币圈正在经历类似2008年由雷曼引发的金融危机,再加上全球流动性紧缩,美联储持续加息,国债收益率持续走高,欧洲央行,亚洲央行,估计也扛不了多久,正如著名宏观经济学家、Real Vision 创始人Raoul Pal当美国国债这种重要的抵押品,都在经历前所未有的波动时,“追加保证金”的催命符将无处不在。

本就无序,缺乏监管的币圈,更加难以幸免。

从这个角度,加密市场的最艰难时刻,或许远未到来。

如果按照去杠杆的规模来测算,币圈大多数资产的价格应该回归到2020年10月左右的价格周期,对应的比特币价格是12000上下,巧合的是,这也是绝大多数矿机关机的价格,通常这都是作为判断比特币底部的一个重要指标,而对应的ETH价格则是400-500一线。

当然,这个判断需要注意两点:

1、适当的泡沫或是杠杆,对市场而言是合理的,那么最终去杠杆后的价格,可能会高于上述判断。

2、如果去杠杆过程过于血腥,则可能会导致市场心理崩溃,价格出现超预期下跌,那么最终去杠杆后的价格,就可能会低于上述判断。

最终,哪一个更接近实际情况,需要结合动态变化动态判断。

回到这两天的市场,尽管BTC和ETH,都出现了一定程度的反弹,一些币种比如Cel也反弹了3倍,但作为主流交易对的USDT并未止住下跌,相比昨天又减少了5个亿美金,而减少的资金,也没有增加到USDC上,USDC的市值也在下降,说明这些资金被抽走了,也说明流动性在进一步枯竭。

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链上看BTC和ETH,流通量在上周六有快速的增加,然后又急转直下,到今天,又回到了反弹前的通缩水平,这对反弹而言,可不是好消息,如果今天、明天这种情况不能逆转,本轮反弹就基本可以宣布结束了。

一句话,多头压力很大,逢高继续做空,等待机构底的到来才是上策。

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