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链游新星GMT也是泡沫居多?会陷入AXS同样的困境吗?

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自去年以来,金融市场始终都有熊市的担忧,加密领域也不例外。之前是因为俄乌冲突,加息事件,各种黑天鹅接踵而至,尤其是最近LUNA的崩盘,更是加剧了市场的担忧。

不少人认为STEPN会成为LUNA之后崩盘的代表性项目,因为它们都是凭借着高额回报突然蹿红,而且产品逻辑都是建立在会有越来越多的人加入的预期之上。

那么STEPN到底有没有持续下去的可能呢,是消除泡沫还是被泡沫打败?与最近没落的AXS相比有什么拿出手的亮点?

AXS的没落

昨天文章《SLP跌了百倍,风光不再的链游市场为什么还能让A16Z大力投资?》详细写了AXS的最近状况,其游戏代币SLP的大幅下跌也实在引人瞩目。

了解Axie Infinity项目的人大概都清楚SLP对于Axie Infinity生态系统的重要性。Axie Infinity的经济活动主要依赖于两个功能——战斗和繁衍,用Axie宠物对战来赚取AXS和SLP代币,同时通过Axie宠物繁殖来消耗AXS和SLP。由此可以看出游戏代币SLP是Axie Infinity的核心代币,一旦SLP归零,Axie宠物也将变得毫无价值。

Axie Infinity本就不足的用户信心又一次明显受挫,而作为一款明显依赖于用户的链游,用户数量更是直线下降,尤其是在三月份Axie Infinity所在的侧链RoninNetwork遭受大规模的黑客攻击后,Axie Infinity更是惨遭滑铁卢,各项数据指标纷纷暴跌。不得不让人开始为其担忧。

StepN的增长压力

STEPN的治理代币是STEPN (GMT),尽管与4月底的最高点4.11美元相比,已经跌了61.5%,但与3月份上线初的价格相比,已经涨了1470%。

关于STEPN的游戏机制和详细介绍看此前文章《STPEN(GMT)打开了链游的新市场,还有哪些M2E的项目值得关注?》。今天就看一下GMT的泡沫在哪。

STEPN的玩法是「Move to Earn」,即购买跑鞋NFT,然后跑步赚取GST代币奖励,GST代币可以用来修复跑鞋和购买/开盲盒来获得宝石(可增强跑鞋的属性)。

GST相当于无限产出的游戏币,可以购买同样没有上限的跑鞋和宝石,因此很多普通玩家是打金流,即常规跑步赚GST代币。

另外还有通过Mint来套利赚钱的用户,方式是通过消耗GST和GMT代币,把两款跑鞋配对,从而获得新跑鞋。

不可否认有真正的玩家,但大量涌入的新用户和打金工作室都是冲着超高的年化而来,这里的年化是每天跑步时激励的代币GST。

逻辑是:购买跑鞋——刺激更多人Mint——消耗更多GST代币——拉高GST代币价格——吸引更多的人购买跑鞋去赚GST代币……

所以无论是专注于跑步,还是专注于Mint,整个STEPN生态的用户的收益都是来自于更多的人加入。当然,这个过程也会刺激GMT价格的上涨。


如果我们以一个纯粹的跑步APP来看的话,那么StepN没有任何增长压力可言,维护好现有用户即可。但STEPN的用户显然是冲着Earn而不是Move来的,因此GST和GMT代币的价格非常重要,它们决定着用户的成本,也就决定着STEPN的生死。

注意,并不是GST价格越高越有吸引力。GST剧烈上涨有利于老用户,但会抬高新用户的成本,从而延长回本周期。

因此,GST需要增长,但不能增长太快,这个难度不亚于走钢丝。

如果STEPN的日收益率(超过2%)是目前比较合理的速度的话,那么明年STEPN的用户需要超过3.7亿,这个数字超过了世界上用户最多的健身APP——Keep。更重要的是,明年STEPN依然要面临增长压力,而且更加难以企及。

所以当用户量降下来达不到需求的时候,问题就会随之而来

逻辑是:更少人购买跑鞋——更少人Mint——GST代币越来越多——GST代币价格下降——回本周期进一步延长——更少人购买跑鞋……

StepN的潜在价值

但是STEPN与LUNA有着本质的区别——LUNA只有投机属性,STEPN还有游戏和社交属性,只不过现阶段是投机属性主导。

所以即使现阶段的STEPN突然崩盘,对于绝大多数用户来说,就当给健身卡付费了。当时好多人进场就是抱着能赚了更好,赚不了就当办健身卡了,根本就没想那么多。

当然,绝大多数用户占据着绝少部分的资金……亏损是占据了绝大多数入金的超级用户和高级用户才考虑的事——他们愿意为STEPN的游戏价值付费,但肯定不愿意付费这么多。

STEPN的方向是增加外部性价值,实现方式有很多,总之是围绕在游戏性和社交属性上迭代。这看起来似乎是废话,因为每个GameFi项目都是这么描述未来的。但STEPN和普通的链游的区别在于,STEPN不止是虚拟世界的产品,而且支配用户每天一小时在现实世界里运动。

根据STEPN最新的官方发声,“我们为尽量减少GMT和GST的剧烈波动而工作”。 比如引入了双倍GST奖励活动来稳定GST的价格。比如提高了Mint成本,但是减少了GST的需求,取而代之的是更多的GMT代币。这会措施都是去抑制GST的价格,并提高GMT的价格。

尽管STEPN官方对动态铸币方案给予厚望,但是考虑到刚发生的LUNA和UST的前车之鉴,当下跌的螺旋启动时,这种动态铸币反而会加速暴雷。

正如我们前面所说,永动机是不存在的,StepN避免崩盘的命运,唯一的方向是增加外部性价值。

STEPN官方在增加外部性价值上做的所有事情可以归为两类。

一类是引导用户把注意力从收益率转移到健康上。从跑步中发现价值,逐渐替代收益率带来的价值。

事实上对于普通用户来说,这确实是有效的。很多人原本每天走路不超过30分钟,因为有了STEPN,现在每天散步或者慢跑1小时,带来了身体乃至生活状态的改变。

但是不要忘了,普通用户只是数量占优,真正主导STEPN的经济价值的是超级用户和高级用户,他们数量很少,并且大多数是经济理性来驱动的,STEPN要做好他们抽身离开的准备。

总结

STEPN具有外部性价值,这就有了一丝翻盘的可能性——外部性价值逐步替代击鼓传花。

STEPN的外部性价值的潜力要高于其它GameFi项目,因为STEPN不止是虚拟世界的产品,而且支配着用户在现实世界里每天运动一小时,这对身体乃至生活状态会有更为深刻的改变。

目前STEPN团队在增加外部性价值上的动作是激励普通用户的体验感,以及建设品牌,这些动作并不能带来即时的效果,但能带来更长远也更有用的价值——崩盘的时候骂的人会少很多。

但无论如何,STEPN是一款有外部性价值的Web3产品,至于能否发掘出外部性价值来替代增长压力,只能让STEPN团队交给时间来回答。

今天的分享就到这里,后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿咨询和项目点评,欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。

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