观点丨DAO 如何通过Tresury来管理资金？

作者 | Ryan sean adams

摘 要：在过去的一年中，DAO Treasury总量有了很大的增长。最多的DAO协议具有超过 140亿美金的数字资产。

在过去的一年中，DAO Treasury总量有了很大的增长。最多的DAO协议具有超过 140亿美金的数字资产。那么，该如何处理这些资产呢？要回答这个问题，我们需要了解Treasury的目的。

DAO中任何可以自动化的东西都应该是自动化的。 任何不能自动化的东西都应该由Tresury资助 。Tresury帮助DAO资助关键的开发，吸引贡献者，并发展他们的网络。

它们是表达DAO的价值并增加其寿命的载体。

Tresury的管理原则

• 保持无限的时间跨度： Treasury的结构应永久存在
  
• 确保流入量超过流出量： 从长远来看，从协议中获得的收入加上库房收益应超过支出。
  
• 多元化： 即使协议代币有重大缩编，Treasury分配也应确保可以为关键支出提供资金。

鉴于大多数Treasury的全部都以其本协议用户持有， 因此多元化是当前需要重点关注的重要领域 。如果UNI的价格下跌40％，其资产负债表也将减少40％。如果价格下跌发生在协议可能需要增加支出的时间（无论是有限合伙人补贴，代币回购，核心开发或并购），那么 这可能导致代币进一步螺旋式下降 。

协议Tresury应有助于扩大网络。如果管理得当，Tresury可以用作提高协议市场地位的战略资产。 如果Treasury变得足够重要 ，它就能为重要的公共物品提供资金，包括物质世界中的东西。

有四个功能可帮助管理DAO资金：

1. 开支
2. 资产分配
3. 借贷
4. 汇报

我将解释这些功能中的每一个将如何随着时间而演变。

I.支出计划

Treasury支出的目的是奖励核心贡献者并吸引合适的新贡献者。 激励计划 对于由核心团队负责大部分开发工作的协议，激励计划有助于增强开发人员网络的能力。Uniswap，Compound和Aave提出了激励计划，旨在资助对协议做出贡献的个人和团队。例如，在Aave Grants DAO，我们希望为风险委员会提供资金，该委员会将评估新资产清单，监控准备金并评估协议的流动性。该委员会将由在智能合约审计，精算科学，法律分析和风险建模方面具有专业知识的个人和组织组成。 委员会和DAO 下一步是让当前的赠款接受者，即个人，委员会和DAO，成为未来Treasury支出决策的一部分。委员会将在其职权范围内向个人和小组委员会分配资金。例如，Aave风险委员会将从Aave Grants DAO获得资金分配，他们可以选择分配，但他们认为这符合风险授权。他们可以为项目聘用Gauntlet或为特定风险相关的赏金提供资金。这将决策权扩展到更多合适的人，即经过验证的贡献者，而不会牺牲太多的效率。 去中心化Treasury的支出 协议DAO中的Treasury分配权最终应根据其建立的信誉分配给贡献者。做出贡献的个人和团体应具有更大的分配权。拨款计划是寻找并提供这些捐助者的第一步。去中心化的Treasury支出使贡献者可以选择与之合作的团队成员，为成员分配积分，生成贡献者图表，并根据其贡献获得报酬。这正是Yearn的Coordinape设计的工作方式。 去中心化Treasury支出的其他模型包括： 先锋：建筑商对同龄人的项目进行投票，这会根据选民的信誉来衡量投票结果，从而产生一个排行榜。Mirror的WRITE竞赛：个人和DAO对谁应该有权访问Mirror进行发布进行投票；已经在《Mirror》上的作家有更多的票数可以分配。比起拥有中心化核心团队但未从社区资金中获得报酬的项目，像Yearn这样的项目已经具有更加去中心化和自下而上的工作结构，将有更容易的时间过渡到去中心化的Treasury支出。

II. 资产分配

资产分配的目的是确保无论市场环境如何，Treasury都能继续为关键发展提供资金。

多元化抵押稳定币

许多大型协议Treasury的首要任务是将一部分资产去中心化分配到稳定币中。稳定币的分配至少应涵盖Treasury的几年运营费用。

多样化进入稳定币可为协议DAO带来以下好处：

• 在市场大幅缩水的情况下维持或增加支出
• 允许以稳定币全额或部分支付治理贡献者，补助金接受者和安全赏金接受者
• 在Yearn，Aave和Compound上启用收益生成
• 在稳定币池中提供流动性

多元化引入稳定币的问题之一是它需要出售本机协议代币。对此以及价格对销售的影响可能会有负面看法。但是，可以通过以下方法缓解此不利影响：

1. 使总库房的一小部分多样化。例如，Uniswap可以去中心化其完全既有Treasury的<0.5％的份额。相比之下，以下是FAANG + M公司的现金统计。
   
   
   
   
   

1. 以有助于获得最佳价格并最大程度地减少抢占先机的方式执行交易。Gnosis批量拍卖是一种有效的方式，可以在链上和不信任的情况下去中心化库存资金，而无需抢先一步。
2. 在不出售本地代币的情况下使资金多样化：

• 通过稳定币赚取收入
• Aave的Reserve Factor会在有息资产的稳定币（例如USDC和DAI以及aTokens）中增加协议收入。
• 与其他协议的代币互换
• 很少有这样的例子，包括FWB与WHALE的代币交换以及Yam提议进行DAO生态系统范围内的代币交换的提议。

最终，我们将看到链上货币市场基金产品，这些产品可帮助国债分配给稳定币并优化收益。例如，Index Coop提出的稳定收益指数是一种旨在产生最高风险调整后的稳定币回报的产品。

代币回购，奖励，流动性准备

Treasury在以很大的折扣交易时应回购代币。Yearn对YIP-56采取了一项政策，即定期回购部分协议收入的YFI。他们最近以120万美元的价格执行了28个YFI的购买，每个YFI的平均价格为41,621美元。

目前，Treasury为流动性挖矿提供激励；可以通过Tresury发起更多此类激励计划。Treasury还可以成为跨多种协议的流动性提供者，并为此赚取费用。

并购，投资，保险

并购可以改善协议DAO的竞争地位。去中心化交易所可能希望获得贷款， 并发现并购比内部开发更有效 。由于NFT可以持有其他资产，因此NFT可以拥有DAO的多重签名财资及其资产。 DAO可以竞标代表DAO资产的特定NFT 。

专门的并购咨询DAO可以帮助：

• DAO资产和无形资产的评估
• 融资收购的最佳方法，即债务，代币和稳定币的理想组合
• 与治理和大型利益相关者协商条款
• 当两个社区的代币持有者批准合并时，协议级别的执行会合并

Treasury可以对激励计划中出现的有前途的项目进行早期投资 。如果Uniswap的库存资金投资于下一个Uniswap，该怎么办？

Treasury可以开始多元化发展为BTC和ETH等蓝筹加密资产。当前，大多数加密资产是相关的。不相关的资产是稳定币，固定收益产品和链上黄金代理。随着越来越多的不相关资产获得流动性，创建链上风险平价投资组合将非常有用。

Tresury还可以考虑购买保险或短期认沽期权，这些期权或期权可以在黑天鹅事件（例如合同被盗，经济剥削和市场缩水）期间为协议提供帮助。

III.借贷

Treasury资产负债表中的负债方基本上未得到利用。

随着对协议Treasury券的支出和资产分配更加明确， 下一个重点领域将是Treasury负债 。这包括固定利率抵押贷款，用于高评级国债的无抵押贷款，债券发行以及协议信贷额度协议。当条件合适时，Treasury券应该借入。

Treasury是否需要出售或分发协议代币才能消费？Treasury可以考虑将其抵押品存入Yield，Alchemix或Maker并对其进行借贷。

以下是一些协议借用的用例（产量协议的h / t Allan ）：

• 基金开发与运作
• 基金协议收购（例如，建议Inverse Finance收购Tonic）
• 通过债务而不是代币来进行基金收益。

在什么情况下，Treasury应借用而不是花费本机代币？

• 治理权： 防止将所有权和投票权分配给长期不会使该协议受益的利益相关者
• 廉价的融资成本 ：通过债务以特定利率筹集的资金支出可能比通过代币进行的成本低
• 贡献者付款： 大部分由贡献者付款，而长期贡献者则部分使用既有的协议代币支付
• 复利： 通过在不合时宜的时候放弃代币来防止损害Treasury收益

IV 汇总

DAO Treasury通常被认为是透明的。但是，如果您需要花费几个小时来浏览Etherscan，Discourse论坛和投票工具以总结财务活动，那么透明度是否有用？

Yearn的2021年第一季度报告是Treasury披露的一个很好的例子。它包含损益表，资产负债表，主要收入动因，运营费用和薪水以及协议的优先级。

但是我们如何产生这些语句，以便可以使用链上数据进行验证？ MakerDAO使用Dune Analytics生成了实时损益表和资产负债表数据 。下一步是添加相关的治理投票和针对上下文的讨论。例如，每笔大型Treasury交易都应具有链上或链外投票形式的相关“收据”。

我们需要链上的“SEC”，因此可以轻松访问所有DAO中的财务报表和披露。

招聘

在DAO招聘执行各种Treasury职能的人员的过程并不明确。你要么做大量的前期工作，在论坛上分享你的爱好，要么联系具体的DAO领导人。 为了吸引顶尖人才，应该简化招聘的过程 。

例如，在Llama，我们为DAO司库工作的最好的人入职和培训，并为这些人策划最好的机会。这些机会包括司库、资产经理、开发人员、分析师、会计师、拨款审查员、运营人员和指数方法学家。

创造者和策展人DAO

到目前为止，所概述的大部分内容都适用于协议DAO，当然也有与其他DAO相似的地方。创造者和策展人DAO特别有趣，因为它们是文化组织。除了他们的原生代币和稳定币之外，他们的Treasury将持有NFT和社交代币。

加密货币使（几乎）一切都金融化，包括数字艺术、备忘录和故事 。文化将成为投资的中心。未来几十年，一些最好的投资者将深刻理解和影响文化。这些将是创造者和策展人DAO，如FWB和WHALE。

以下是创造者和策展人DAO库可以做的几件事：

• 将代币分配给选定的创始人，例如加密人的持有人
• 通过购买创作者的NFT，策划/招募新的创作者加入他们的社区
• 与类似的社区交换代币，并提供获得共同利益的机会，如有门槛的内容或代币化的小组聊天。
• 将代币空投给 Discord 上最活跃的社区成员
• 促进成员之间积极的小费文化，以发展社区经济。

结论

Treasury为DAO发展提供资金，扩大网络，发掘其价值并延长使用寿命 。

这将会是一个Treasury管理的伟大时刻，但这个项目仍然处于萌芽阶段。还处在如何创建和使用Treasury的模板的阶段。

对于那些想参与其中的人来说，未来是开放的。

Ryan sean adams 作者

郑奇瑞 翻译

郑奇瑞 编辑