研究 | Filecoin的第二增长曲线：抵押下降

4月2日区块高度 634306 ，全网算力规模和基线规模同时达到3.8069EiB后，稳定超越拉开 0.66EiB 的差距。

那么，网络会有哪些变化呢？ 以及Filecoin的第二增长曲线可能会在哪里？如何可以大幅度降低质押呢？

首先，我们先解释一下 票数奖励（Reward per WinCount） ，因为在总奖励降低的时候，票数奖励也在降低。

一、票数奖励与每日总奖励同步下降

票数以及奖励，来源：spec.filecoin.io，2021-4-25

总的来说，每个高度的区块奖励依旧受基线影响，即是简单奖励+基线奖励。不过， 目前因为算力规模已经超过基线标准，所以后期会有相对比较稳定的释放（接近衰减释放）。

而M（t）主要是 依据之前的赢票奖励、自然时间和有效时间判断。

在SPEC的公式可看出，其推演是通过M（t）来进行，即是 一个τ（可理解为高度）的奖励等于该高度的奖励为总数除于理论值5。 当空块的时候，票数奖励即是零。

因此，同一高度的实际到手票数奖励是 一致的 ，之所以数据会产生不同，主要是网络会优先消息最为有效的、最全的区块链，该区块手续费会更多，票数奖励上会多出手续费。

所以从中我们可以得出一个结论： 每日总奖励释放开始降低的时候，票数其实也同步降低。 因为w(n)*Average Blocks per Tipset（同一高度实际区块链数量）*2880即是每日的总奖励。

高度与每日总奖励（左坐标）、票数奖励（右坐标），来源：原力区，2021-04-25

目前，平均每高度区块链数量为4.8，并未完成符合网络理论值5。笔者认为主要原因是有些 矿工不太稳定 （离线、宕机了、同步未跟上等），导致丢块与理论值产生偏差。

不过该部分奖励依旧释放，而是呈现在票数奖励的增加，一旦符合理论值之后，票数奖励会随之下降。

接下来，我们讨论扇区抵押的下降。

二、抵押下降的影响条件：流通量与算力规模

抵押主要是包含 预期20天收益+全网流通30%的流通 （20 days worth of block reward +share of 30% qa power-normalized circulating supply），所以扇区抵押需要同时考虑该两者。

1、近十天挖矿效率下降9.2%

最近每日收益一直在下降，所以前者预期20天收益（each day worth of block reward*20）也在一直下降。从4月14日至4月24日，从0.084FIL/T下降到0.076FIL/T，下降9.20%。

挖矿收益，来源：原力区，2020-04-24

那么流通抵押如何变化？

回顾全网流通抵押公式为1TiB/MAX（totpower，baselinepower）*30%*Totalcriculatingsupply（流通量），涉及单T的抵押主要涉及 全网有效算力规模（分母）与流通量（分子） 。那么何时流通抵押会呈现下降？主要有两种情况：

2、流通量通缩减少，近期需要每日52-54PiB用于算力抵押的FIL消耗

左坐标（FIL）：每日挖矿释放，SAFT释放的总释放，每日抵押、Gas消耗，每日释放与消耗的剩余；右坐标（PiB）：全部增长算力，来源：原力区，2020-04-25

每日释放65万枚FIL以上。 （橙线）近期的每日的释放量（包含当日的25%直接释放+之前累计的180天的线性释放），每日约释放30万枚FIL左右；挖矿释放加上基金会、SAFT等网络每日释放65万枚FIL以上；

每日算力增长消耗约45万枚FIL以上。 （灰线）近期算力增长约40PiB以上，虽然消耗45万枚FIL以上，但是每日总流通量依然增长20万枚FIL（黄线）；

近期需要每日算力增长42PiB以上可消化每日释放代币，流通量通缩。 假如全网算力增长可以消耗掉每日释放的65多万枚FIL，流通量会直接通缩，直接降低扇区抵押。

那么在目前算力增长未达到42PiB以上，流通量还在增长的情况下，是否可实现扇区的抵押下降？ 答案是肯定。

3、流通量/全网规模的下降

回顾上文提及到的流通抵押，Totalcriculatingsupply/MAX（totpower，baselinepower）成为关键。通过近期的网络表现，流通量和全网算力规模都在增长， 只要全网算力规模大于流通量，流通量/全网规模呈现下降的变化，流通部分的抵押即是在下降。

增长率对比，来源：原力区，2021-04-25

根据原力区统计数据可知，近十天流平均通量增长率0.20%，全网规模增长率增长率0.77%， 所以整体而言流通量/全网规模呈下降。

目前网络也是这样的情况，流通的抵押减少甚微，总体而言影响比较少。 只有算力规模超过42PiB增长，流通量通缩减少，那时候抵押减少会更为明显。

四、小幅度抵押减少的现状与大幅度减少的未来

总之，因抵押受收益和流通量/全网规模影响， 目前近期收益部分大幅降低，流通量/全网规模部分也在缓慢降低，所以抵押在减少 ；

但减少甚微，主要是收益部分占比抵押的份额份额较少，以及流通量依然在通胀， 只有在算力大规模增长之后，抵押下降会更为明显。

近期算力增长消耗占比，来源：原力区，2021-4-25

与此同时，根据上述扇区抵押消耗占比，Gas占比第二（超过20%）， 当FIP-13实现后，也可以很好地实现降低算力增长成本。

PS：以上数据以及分析属于近期分析，仅供研究参考，不做投资建议。