重新定义交易or恶意和贪婪的源头？揭秘Uniswap的AB面

流动性挖矿点燃DeFi烈火，火势烧到去中心化交易所Uniswap。它凭借支持一键兑币、做市可获手续费分红，迅速成为最炙手可热的DeFi应用之一。

财富故事在这里上演，某个新币种可能在一天之内制造出数十倍的涨幅，让参与者加快实现「小目标」；泡沫和罪恶也在此滋生，完全去中心化、无审核上币，让Uniswap成了人人可发币割韭菜的温床。

投资者林月（化名）感受到了它的「硬币反面」，她拿出2个ETH兑换了群友喊单的新币CRUE后，代币的流动池仅1天就完全枯竭，换来的币成了空气。

有人统计，近期登陆Uniswap的新项目，大多数生命周期不足一周，最快的可能几小时就宣告「凉凉」。

Uniswap因无需订单簿即可交易的模型创新引来赞誉，也因投机者和诈骗者的涌入遭受非议，在OKEx Research首席研究员 William看来，Uniswap的自动做市商机制有着独特的价值，并且还有进步的空间，未来可期。

作恶的不是Uniswap，但人的恶意与贪婪在这个去中心化协议中一览无余。

2ETH上车「最新DeFi币」 1天归零

看着群里一条条滚动的「财富密码」，以及群友们「快上车」、「1ETH博暴富」的刷屏信息，区块链行业从业者林月（化名）没能按捺住内心对风险的克制。她第一次打开Uniswap，试着投入了2个ETH，兑换了群友所谓的「最新DeFi币种」CRUE。

在此之前，林月只知道DeFi很火，很多参与者通过流动性挖矿或者买DeFi币赚到了钱。因此，看到群友说这是个新项目，在Uniswap「打新」，她决定早入场，希望感受一把DeFi的疯狂。

2个ETH投进去，换来了数以万计的CRUE币，在林月眼中，这只是个代币名字，她压根不知道CRUE是做什么的。事实上，这个项目连ICO时代的发币标配「白皮书」都没有。

仅1个小时，林月从Uniswap刚买来的币，价值已经大幅缩水。当天晚上，币价接近归零。

从区块链浏览器可见，一个「0xE5Ff」开头的地址在8月1日早5点多时，第一次在Uniswap上给CRUE - ETH交易对添加了流动性，相当于在该去中心化交易所上了币。随后多个地址开始进行ETH与CRUE的兑换。起初，1个ETH能换约4万多枚CRUE，但当天晚上等量的CRUE代币仅价值5美元。

CRUE 在Uniswap上的最后一次交易发生在8月2日早6点半，「0xE5Ff」开头的地址拿出了存放在流动性池里剩余的ETH和CRUE，至此，该交易对的流动性完全枯竭。这意味着，林月手中用2个ETH换来的CRUE，已经成了毫无价值的空气币。

CRUE - ETH交易对流动性一天枯竭

仅一天时间，这个「最新DeFi币种」就完成了收割，速度快的让她来不及思考为什么，「太疯狂了，」她指的是恶意操盘的「镰刀」。

被收割，去维权？想多了。CRUE是谁发的币都无从知晓，外界唯一能找到的有关发币者的信息，只有链上一长串由字母和数字组成的以太坊地址。

就这么亏了钱，林月一边愤懑不平，一边暗念自己太傻。抱着投机的心态匆忙进场，往往难逃亏损结局。

无上币门槛 「土狗」项目极速收割

林月的经历只是目前Uniswap上乱象丛生的一个缩影，引来乱象的是该去中心化交易所爆发的流动性。

根据Uniswap官方数据，8月7日，Uniswap所有交易对总流动性超过1.94亿美元，继续创造历史新高，两个月前，这一数字还是2600万美元。

Uniswap总流动性持续走高

Uniswap的爆发并非偶然。它的运行关键在于建立了很多资金池，每个资金池中存储了A和B两种加密资产。它采用x*y = k的定价模型，其中x和y可以看做A和B两种代币的数量，k是不变的常数，这就导致x和y是此消彼长的关系。

简单理解，用户如果用A兑换（买入）B资产，通过定价模型，供给池中的A增多、B相应减少，B的价格就会上涨。

「这使得Uniswap实现自动做市商机制（AMM），不依赖传统的订单簿模式，这是极大的创新。」OKEx Research首席研究员 William表示。

因此，Uniswap的页面非常简洁，在此交易，无需挂单，只需输入A的数量，系统就会自动算出可兑换的B数量，实现「闪兑」。此外，用户也可以加入一个资金池，通过充入资产提供流动性，获得该资金池（交易对）产生的交易手续费分红。

Uniswap上，各种新币动辄几倍、几十倍的涨幅开始以截图的方式传进币圈社交群里，人们到处寻「上车」渠道，不少人想冲进去捞一把就走。投机便成了真需求，这给别有用心的设局者打开「发财之门」。

简单的交易方式让Uniswap的参与门槛变得足够低，做市即可分红手续费，更是吸引了一大批人来争当Uniswap的「股东」。

由于Uniswap没有任何上币审核机制，任何人都可以在以太坊链上发个币，并在Uniswap上创建一个资金池，以「给该币种提供流动性」的方式来实现上币。这意味着，每个人都可以在Uniswap上币「坐庄」。

在某币圈讨论群中，有人总结了在Uniswap「坐庄」收割的过程：你发一个币，提供一点流动性，趁着深度差可以很快拉升币价，再去社群喊单画饼；如果有人关注到了，想参与，他就只能去买币；进来的钱到一定规模时，你就可以卖币套现，最后把提供的流动性撤走，完成收割。

很显然，想体验DeFi热浪的林月正是落入了这样的圈套。

一名技术开发人员告诉蜂巢财经，有很多工具可以在以太坊上一键发币，成本只要几百块。发币之后，就可以去Uniswap提供流动性来「钓鱼」，而这一切都可以匿名完成，被割的人可能永远都不知道钱流入了谁的口袋，「不乏有人连续发几个币来回割」。

低作恶成本使得Uniswap短时间内涌现出大量「三无」项目——无开发团队，无币种介绍，无官网。一个空气币加上一句口号，就能在Uniswap上骗到真金白银。这样的项目被DeFi圈的投资者赐名「土狗」。

另一方面，疯狂的投机者也成了Uniswap的「乌合之众」，他们大多并不是真正的用户，快速流转于各个「土狗」项目间，玩的是和庄比赛谁跑得快的游戏。

有投资者做过统计，大多数「土狗」项目的生命周期只有1到2天，随着越来越多人熟悉这类玩法，项目生命周期开始以小时计算，「有些可能骗了不到1个ETH就跑路了」。

中伦文德律师事务所高级合伙人陈云峰向蜂巢财经表示，此类行为可能涉嫌集资诈骗。

根据刑法及最高法院的解释，集资诈骗是以非法占有为目的，使用诈骗方法非法集资，达到骗取集资款的目的。区块链是法外之地吗？最近，PlusToken骗局团队全员被警方控制的新闻也广传过币圈。

混乱之后 未来可期？

从无人问津到大爆发，成立于2018年底的Uniswap充当了很多用户DeFi初体验的启蒙之地，这让它成为这轮DeFi浪潮中最大的受益者之一。但场内各种互割乱象的出现，开始让一些从业者担心，Uniswap们又要被玩坏了。

面对「乌合之众」挑起的祸端，Uniswap是否真就无计可施？

在Wiliam看来，发生在Uniswap上的一切就如同硬币的两面。正是由于它的上币门槛低，所以涌入了大量的投机者，带火了它；也因为如此， Uniswap的投机氛围和资产泡沫化的情况越来越严重。

「Uniswap当然可以减少混乱——只允许交易量和市值在前列的币种上架就行了」，Wiliam同时指出，如果这样做了，Uniswap的吸引力也就下降了。

看起来，这更像是一道选择题。Uniswap已经提交了它的答案，它目前仍选择充当一个中立的链上交换协议，如同一个工具，尽量不添加中心化的色彩。或许为了保持它的纯粹，这个已经爆火的DeFi项目，迄今还没有发币。

相比之下，另一个同样火爆的以太坊DEX Balancer建立了「合格代币白名单」，对代币的上架和已上线代币有审查和管理机制。此外，Balancer早前通过流动性挖矿，发放治理代币BAL，开走社区化治理路线。

两个DEX，两种选择，体现了不同的思路。一名深度参与DeFi的玩家说，很难判断谁对谁错，但他更喜欢Uniswap，因为它更像一个新自由主义的世界，所有人都可以公平地在里面充分博弈和竞争，「混乱之后，一定会有秩序产生，这很有趣。」

作为DEX新星，Uniswap其实仍处于发展早期，相比此前依赖订单簿的CEX和部分DEX，它代表了一批无订单簿交易的链上实践。它的突然爆发和交易量大幅增长，也引发了Uniswap能否取代中心化交易所的讨论。

Uniswap交易页面

Wiliam认为，Uniswap展现出了模型之美、数学之美，颠覆了以往人们对交易所的认知。但这个模型本身也有「硬币的两面」。它的缺陷在于，交易深度不足，无法支持大额交易；更致命的是，Uniswap本身无法独立定价，必须依附于其他交易所的价格。

传统的中心化交易所，往往引入了专业的做市商来提供流动性，所以交易深度更加可靠。相比之下，Uniswap的定价问题则较难理解。比如，某些只上了Uniswap的新币种可以形成市场价格，但为什么要说这个DEX无法独立定价？

William解释，这是「山中无老虎，猴子称霸王」。对于主流资产，Uniswap永远没有定价权，「因为Uniswap舍弃了订单簿模式，即舍弃了价格优先的交易原则。」

他举例，在同一个币种的购买交易上，A挂出的是0.05 ETH /某币，B挂出的是1 ETH/代币。如果采用订单簿模式，按价格优先的原则，显然是B先成交，随后可能会对A交易产生影响，比如心理价格的变化、交易金额的变化等等。但在Uniswap上，只有「时间优先」，没有「价格优先」，所以无法捕捉到市场的最新成交价格。为此，Uniswap不得不引入套利机制。一旦Uniswap上的价格与市场公允价格不同，就会出现套利空间，并将价格拉回正轨。

William认为，虽然目前来看Uniswap很难取代中心化交易所，但它的自动做市商机制非常有趣，必然有存在的价值，优化设计后，未来会有更多想象空间。

不只是Uniswap，很多区块链从业者都看到了这块独特市场的发展潜力。市场上一些DEX已经针对Uniswap的深度不足、高滑点等问题提出了一些改进方案，包括Bancor V2、Curve和Stableswap等。

在Uniswap的混乱现状的背后，可以捕捉到区块链行业变革和进步的历程。比如人们试图通过模型设计和智能合约重新定义交易，尝试用交易手续费分红吸引每个人来充当「做市商」，这些都是硬币的A面。

当Uniswap只是一个去中心化的基础设施或「原始丛林」，「好人」或「恶人」都这里自由竞争，没人制定秩序或者只能用竞争制定秩序，这便是硬币的B面。需要提示的是，拿着真金白银入场的投资者，有必要考量你能否跑得过「恶人」。

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