这一波科技 IPO 热潮，所有人都想「登船」，包括 Polymarket。
距离 SpaceX 在 Nasdaq 挂牌最快还有 23 天，这是一个刷新人类有 IPO 史以来的所有纪录的 IPO。
OpenAI 上一轮估值 5000 亿，Anthropic 据传值 4000 亿，SpaceX 1.75 万亿。全球 1600 家独角兽公司，累计估值 5 万亿美元。这块的回报历史上只对机构和合格投资者开放。要直接买这些公司的股，需要六位数门槛、一年锁定期、合格投资者认证、关系网络。普通人接触不到。
此外，私募公司没有义务披露估值。融资轮估值滞后，二级市场报价分散，员工持股的真实成交价是高度敏感的内部信息。而这，正是预测市场最好的切入点。
5 月 19 日，Polymarket 卡在这个时点前推出了与纳斯达克的独家合作，上线一批针对 pre-IPO 公司市值的预测合约。用户可以押 OpenAI 年底估值能否突破 1 万亿，Anthropic 12 月 31 日是否触及 1.1 万亿，SpaceX 6 月 30 日前能否摸到 1.5 万亿。纳斯达克作为数据源，负责合约最终的裁定。
Polymarket 之前就有 OpenAI 首日收盘市值的盘口，Bloomberg 报道从去年 9 月起累积了 160 万美元交易量。Kalshi 上现成的 IPO 合约更密集，Cerebras Systems 2027 年前 IPO 的概率被押到 95%，Kraken 83%，Databricks 70%，Discord 70%。OpenAI 和 Anthropic 也都有合约。
两家竞争对手平台都很重视 pre-IPO 这波热潮。
Polymarket 的翻身仗
过去八个月，Polymarket 几乎在所有看得见的指标上都被 Kalshi 反超。
4 月 Kalshi 月交易量 148 亿美元，环比涨 13%。Polymarket 全球加上美国 App 加起来 102 亿，环比跌 8.9%。活跃交易者从 3 月的 73.3 万掉到 4 月的 64.3 万，跌了 12%。估值上 Kalshi 最新一轮 220 亿，Polymarket 据报道在谈 150 亿。
Bank of America 在 4 月的报告里指出，美国本土预测市场，Kalshi 拿走了 约 89% 的份额。
Kalshi 这几年的路，一直比 Polymarket 顺。2020 年 CFTC 给它发了 Designated Contract Market 牌照，全美第一张，也是迄今唯一一张专门发给事件合约平台的。这意味着 Kalshi 可以接美元、可以发 1099 报税单、可以跟 Robinhood 接 SDK、可以让 CNN 和 CNBC 引用它的概率数据。今年 2 月 Kalshi 被 TIME 选进 TIME100 最有影响力公司榜单，App 商店一度逼近 ChatGPT。
而 Polymarket 在 2022 年被 CFTC 罚 140 万美元后从美国市场撤出。2025 年 7 月 CFTC 和司法部才结束对它的新一轮调查，通过收购 QCEX 拿到合规交易牌照。
不过 Polymarket 这次和纳斯达克的合作，很可能是开始反扑的信号。
Polymarket 合作的对象具体是由纳斯达克孵化的公司 Nasdaq Private Market（后文都简称 NPM），专门服务非上市公司，主要的业务具体有两件事：
一是，组织员工股二级市场流动性计划。OpenAI、SpaceX、Anthropic 这类公司的员工手里持有大量期权或限制性股票，公司没上市又不能去公开市场卖，NPM 帮公司组织一轮一轮的 tender offer，让员工把股票卖给经核准的外部投资者。NPM 自己披露，做了近 800 亿美元这种交易，覆盖 1000 多个公司主导的流动性计划，服务 20 万多名员工股东。
二是，建私募公司的估值数据库。NPM 每天能看到 OpenAI、Anthropic、SpaceX 的员工股在二级市场以什么价格成交。这些数据原本只卖给机构客户，年费不菲。
这次合作的关键一步，是 NPM 同意首次把这些估值数据拿出来给 Polymarket 用。
NPM 数据副总裁 Rodolfo Sanchez 在新闻稿里说了一句很关键的话：「The data flows in both directions.」NPM 给 Polymarket 数据做合约结算，Polymarket 的合约价格曲线反过来变成 NPM 客户能用的「机构信号」。机构客户买 NPM 数据的时候，附带拿到一个由几十万散户实时定价的概率曲线。
卖数据、抢裁定权、抢散户
这不是 Polymarket 第一次卖自己的数据。
2025 年 10 月，ICE 宣布投资最高 20 亿美元，估值 80 亿美元投前。这笔钱的重点不在估值，在条款。ICE 拿到了 Polymarket 数据的全球独家分销权。NYSE 母公司的销售渠道，开始替 Polymarket 把概率数据卖给全球机构客户。
2026 年 1 月，道琼斯独家合作。Polymarket 的预测数据接入 Wall Street Journal、Barron's、MarketWatch、Investor's Business Daily。News Corp 旗下的财经媒体矩阵，开始把 Polymarket 的概率信号当作类似道指、VIX 的标准模块嵌进版面。
2026 年 2 月，ICE 把 Polymarket Signals and Sentiment 产品正式发出来。Polymarket 上几千个合约的实时报价被规整成结构化数据流，通过 ICE Consolidated Feed 分发给机构客户，跟 NYSE 股票数据、债券价格、公司公告走在同一条管道里。ICE 总裁 Ben Jackson 在 Q1 财报会上把这个产品和 Reddit、道琼斯并列，称之为 ICE 替代数据服务的三大支柱。
而这一次合作，是抢夺今年最火的私募市场估值的裁定权。
我们猜测 Kalshi 那边不会闲着，它的下一步操作大概率也是和某家私募市场数据商谈合作，实行这套结构。但 Forge、PitchBook 这些主流私募数据商体量都比 NPM 小，覆盖公司也更少。NPM 已经被 Polymarket 独家拿走。Kalshi 进入这个赛道的代价会更高。
