周五(4月24日)加密货币市场仍处于承压状态。来自全球最大经济体之一日本的宏观经济信号，加剧了伊朗战争带来的不确定性。
据 CoinDesk 数据，比特币徘徊在77,800 美元附近，在亚洲早盘交易时段未能突破周四高点78,700 美元。自 3 月下旬约65,000 美元附近启动的整体上行趋势，似乎自周三以来已经陷入停滞。
以太坊（ETH）是按市值计算的第二大加密货币，交投于2,300 美元附近，自 UTC 时间午夜以来下跌0.8%，表现弱于比特币相对温和的0.6%跌幅。
加密市场的谨慎情绪，与日本最新公布的通胀数据相呼应。日本 3 月企业服务价格指数（CSPI）同比上涨3.1%，高于市场预期的3.0%，凸显服务业价格压力依然顽固。
日本这一信号惹人忧
日本政府公布的其他数据显示，3 月核心通胀率从2 月的1.6%升至1.8%，为五个月来首次加速。总体通胀率从1.3%小幅升至1.5%，不过连续第二个月低于日本央行2%的目标。与此同时，剔除生鲜食品和能源的“核心-核心”通胀率降至2.4%，为 2024 年 10 月以来最低水平。
总体通胀回升与能源成本上涨相一致，而能源价格上涨则与地缘政治紧张局势有关，尤其是伊朗冲突持续期间，霍尔木兹海峡石油运输受扰。
作为主要原油进口国，日本尤其容易受到这类价格冲击的影响。自 2 月下旬伊朗战争爆发以来，WTI 原油期货已上涨逾40%，至96 美元。
市场参与者目前将注意力转向日本央行即将召开的政策会议。InvestingLive分析师认为，日本央行的措辞可能即将发生转变。
分析师表示：“日本央行下周看起来将按兵不动，但可能发出明确警告：利率正走向上行；随着战争驱动的通胀风险累积，6 月加息已明确进入视野。”
货币政策趋紧和潜在加息的信号，可能推高日元，并影响全球市场情绪。考虑到最新 CFTC 数据显示，当前日元投机性仓位偏空，这种情况尤其具有现实可能性。因此，如果日本央行转向鹰派，日元存在出现剧烈看涨反应的空间。
伊朗水雷清除恐需6个月
至于对更广泛市场的影响，日元走强未必是利好。历史上，日元常被用作全球风险资产购买的融资货币。若日元突然升值，可能引发相关交易平仓，从而导致市场避险情绪升温。
就伊朗战争而言，据 Axios 报道，伊朗本周已在霍尔木兹海峡部署更多水雷。霍尔木兹海峡承担全球约20%海运石油运输量；自冲突升级以来，该海峡航运流量已大幅下降。
五角大楼警告美国国会议员，清除霍尔木兹海峡水雷至少需要六个月，而相关工作只能在战争结束后才会开始。五角大楼还警告称，美国今年通胀可能维持高位，这可能使美联储更难降息。
ETF资金流入达到21亿美元
除了地缘局势方面，根据SoSoValue数据，截至4月23日，美国现货比特币ETF已连续8个交易日录得资金净流入，累计流入规模达到21.0亿美元。这是自2025年10月连续9日流入、并推动比特币升至126,000美元历史高点以来，最长的一轮连续流入。仅4月23日当天，现货比特币ETF就吸引2.2321亿美元资金流入，其中贝莱德IBIT贡献了约75%，净流入1.6749亿美元；富达FBTC则出现主要净流出，规模为1,693万美元。
在这轮连续流入期间，比特币价格从68,000美元升至77,000美元，涨幅约12%，几乎与ETF买盘回归同步。自推出以来，现货比特币ETF累计净流入已达580亿美元，总资产规模达到1,020亿美元，相当于比特币总市值的6.5%。
小心局部顶部
但ETF数据没有显示的是另一面。Glassnode本周早些时候的一份报告显示，比特币刚刚重新站上其真实市场均值78,100美元。该指标追踪活跃流通筹码的平均成本基础。这是比特币自1月中旬以来首次重新站上这一水平；从历史经验看，这通常标志着市场从熊市状态转向更具建设性的阶段。
问题在于下一个关键水平。短期持有者成本基础目前位于80,100美元，该指标代表过去155天内买入比特币投资者的平均入场价。一旦价格突破这一水平，将使超过54%的近期买家进入盈利状态。在本轮周期此前的每一次类似情形中，这一门槛都与局部顶部形成相伴出现，因为短期持有者往往会利用反弹回本并选择离场。这是该结构第二次出现，而第一次最终未能站稳并出现回落。
Glassnode数据显示，短期持有者已实现利润已经飙升至每小时440万美元。此前，每小时150万美元这一阈值曾先于年内每一次局部顶部出现。当前读数已是该水平的近三倍。
小心第二轮空头挤压
从当前结构看，交易路径相当明确。比特币永续合约资金费率仍为负值，意味着空头正在向多头支付费用。上周六的空头挤压曾短暂推动比特币升至78,000美元，随后受霍尔木兹海峡相关局势反转影响而回落。
若出现第二轮空头挤压，并叠加ETF买盘以及Glassnode所指出的离岸平台现货需求恢复，比特币通往80,000美元的路径将较为清晰。真正的交易焦点在于：突破后能否顶住短期持有者的抛压，还是会像本轮周期中此前每一次局部顶部那样，被反弹卖盘压回去。
3月份那轮连续7日流入，在同一周内随着价格触及局部高点而结束。目前这轮行情主要由IBIT单独支撑，而较小发行商资金流向则表现不一。结构并不完全相同，但模式颇为相似。
ETF买盘是真实存在的；但它为短期持有者提供的退出流动性同样真实存在。哪一方会在80,000美元关口占上风，值得密切关注。
