原创｜Odaily 星球日报（ @OdailyChina ）
作者｜Wenser（ @wenser 2010 ）
9 月 18 日，Bankless 联创 David Hoffman 高调表态 ：“现在已经进入山寨季，而且真正的行情时刻比想象中来得更早。”今年 5 月，David Hoffman 发文称正式清仓 ETH，随后换仓到 VVV、NEAR、ZEC、HYPE、LIT 等山寨币，目前以上代币涨幅均大幅跑赢 ETH。
叠加近期美国 SEC 等监管机构给出的政策性利好，市场纷纷跳涨：BTC 昨日涨破 81000 美元；ETH 同步站上 2600 美元，UNI 单日飙涨近 35%，ARB、NEAR 等二线代币跟涨超 20%，DeFi 板块整体迎来估值重构。
尽管美联储加息落下帷幕，但目前来看加密牛市的发动机已经就位，市场资金从 BTC 向山寨币轮动的窗口正在逐步打开，Odaily星球日报 将结合市场人士及赛道逻辑、热门标的，梳理一份“山寨币潜力清单”，一窥当下的市场焦点 （注：以下内容不构成投资建议，仅供参考）。
HYPE：现价 92 美元左右
作为链上 Perp DEX 赛道的绝对龙头，Hyperliquid 的业务线堪称多点开花，除去链上交易量稳居行业前列以外，其 HIP-3 相关市场在 Hyperliquid 生态的占比较年初也有极大改观，相关数据如下：今日，Hyperliquid 未平仓合约量 达 163.6 亿美元，创历史新高；数据统计，Hyperliquid 基于 HIP-3 的市场在 2026 年夏季占该平台永续合约交易量近 50% ，年初仅约 2%，其中 TradeXYZ 的股票市场占主导，包括纳斯达克 100 指数与个股合约。
昨日晚间，HYPE 代币上涨突破 94 美元，续创历史新高，且带动 PURR 价格一度上涨超 20%，而在一个月前，HYPE 的价格还停留在 73 美元左右。
最后，HYPE 代币的主要上涨动力则是来自于平台生态的持续回购，据 HyperliquidNews 监测 ，Hyperliquid 援助基金用于原生代币回购与销毁的累计规模已超过 13 亿美元，是加密市场上最大的生态回购代币。
美国特朗普此前曾公开点名 Hyperliquid，称美 CFTC 主席在推动其合规入美，Hyperliquid 政策中心与 Hyperliquid 官方也在稳步推动进入美股市场的相关活动，长期来看，HYPE 的机构化买盘还将继续扩大。
更多关于 HYPE 的上涨逻辑，推荐阅读 《HYPE 跳涨 26.86%，逼近新高，市场在买单的是？》 。
LIT（Lighter）：现价约 5.2 美元
作为链上 Perp DEX 新锐，主打“美国合规交易平台”的 Lighter 已经逐渐成长为该赛道的龙二。
早在 7 月，Odaily星球日报 就曾于 《底部反弹已 3 倍，Lighter 怎么就起飞了？》 一文中对 LIT 的上涨逻辑进行了清晰说明，彼时其价格仅为 2.65 美元左右，而现在的价格已经实现翻倍。
作为 Lighter 的平台币，LIT 的上涨驱动力量同样是多元的，除去类似 HYPE 的回购机制，LIT 的社区分配也是其价格上涨的重要因素，其总量 10 亿枚，TGE 时的空投占比高达 25%（2.5 亿枚）且无锁仓，与加密社区深度绑定的分配方式让 Lighter 早期便赢得了不少市场份额。与 Robinhood 的深度绑定，也让 Lighter 在 Robinhood Chain 生态的币股配对 Meme 赛道取得了一定的主动权，相关发射平台不少包装资产就来自于 Lighter 平台的衍生品合约。
除此以外，加密市场给 LIT 的定价逻辑也包含其作为“对标 Hyperliquid 的影子标的”这一龙二身份。随着链上衍生品合约赛道持续吸金，基于其无惧牛熊的交易量和手续费双向支撑，LIT 的上涨潜力甚至可能比 HYPE 更值得期待。
截至目前，LIT 现价暂报 5.2 美元下方。
UNI：现价约 9 美元
如果说 Robinhood Chain 生态的火爆让 Uniswap 开始了美美躺赢，那么近期美 SEC 的创新豁免政策则直接将其送上了市场焦点。
股票代币化窗口打开，许可制 AMM 及审核制 TSVs 等模式将直接利好 Uniswap 的业务增长。此前，Uniswap v4 在今年 7 月就已经上线了 Permissioned Pools 功能，合作方包括 Superstate、Securitize 和 Dowgo，技术架构更新也踩在监管框架的适配点上，因而近期开始一路上涨。
叠加 Uniswap 手续费开关（Fee Switch）重启带来的通缩预期，UNI 这轮上涨有政策和基本面的双重支撑。
截至目前，UNI 现价暂报约 9 美元。
PUMP：现价约 0.004 美元
作为 Solana 生态 Meme 币发射平台龙一，PUMP 代币和 HYPE 一样，也是“回购型代币”的代表之一，且其代币回购规模仅次于 HYPE。
过去几轮 Meme 季里，Pump.fun 都是山寨季时市场资金涌入的第一站，且其近期还上线了股票代币发行模式（推荐阅读 《重振 Solana 生态，Pump.fun 入局币股 Meme 配对》 ），支持币股配对 Meme，叠加美 SEC 释放的政策利好，后续平台交易量、代币发行量有望进一步爆发。
截至目前，PUMP 价格距离去年历史高点价格仍有一定距离，暂报 0.004 美元左右。
但考虑到山寨季情绪对 Meme 币赛道的加持，Solana 生态除此以外的发展疲软，PUMP 堪称是“Solana 生态唯一的吸金机器平台币”。更多关于 PUMP 的分析，推荐阅读 《万字研报拆解 PUMP：合理价格该是多少？》 。
MORPHO：现价约 2.7 美元
作为市场上成熟的借贷协议，定位为“链上借贷基础设施层”的 Morpho 也处于快速发展阶段，伴随着近期 Robinhood Chain 火热的链上行情，仅 Morpho 对该生态借贷赛道进行了强力支持与深度绑定，在新兴生态开拓与业务边界拓展方面，Morpho 协议的主动性是业内少有的。
此外，与传统借贷协议不同，Morpho 采用“点对点匹配+池化”的混合模型，资金利用率相对更高，借贷利率也更具竞争力。
另外一重隐形利好则在于监管机构对稳定币和链上金融的大力支持，随着相关监管框架的逐步清晰，Morpho 作为 DeFi 借贷赛道的头部项目，机构买盘也存在深度潜力。
ZEC：现价约 1536 美元
作为本轮周期内唯一一个冲破 1000 美元大关的隐私代币，ZEC 近几日的涨势堪称“最猛的山寨币”，没有之一。
过去一年，ZEC 的涨幅超过 2500%，今日最高价格暂报 1595 美元，接近 1600 美元，市值排行也一跃跻身加密货币市场第 8 名。
在“后 BTC 时代”，尽管隐私功能频遭质疑，但 ZEC 的“隐私代币”概念还是大受市场追捧，机构资金也纷纷以“合规的隐私代币”为其背书并重金下注。值得一提的是，结合目前的价格来看，ZEC 财库上市公司和 HYPE 财库上市公司或许是山寨币财库中硕果仅存的 2 大“盈利模范”。
值得一提的是，专注于 Zcash 挖矿的矿企 Fortitude 近期也在推进上市事宜，已任命 BTC 矿企 Hut 8 前 CEO Jaime Leverton 为公司 CEO，拟登陆纳斯达克交易所。此外，近期 ZEC 挂钩的 NFT 生态及 Meme 币生态也有亮眼项目，长期来看，隐私代币仍然具有广阔市场。更多生态分享，推荐阅读 《超早期，Zcash 生态有哪些项目值得关注？》 。
最后，长期被视为“ZEC 最大空头”的“10·11 内幕巨鲸 Garret Jin 今日也自曝 持有超 3 亿美元、约 20.21 万枚 ZEC。自此，真相大白，其此前持有的数千万美元 ZEC 空单或为对冲仓位，让原本想要看热闹的围观群众大跌眼镜。更多价格分析，推荐阅读今年 5 月我们曾出具的 《ZEC 暴涨背后，一场“联合做多”正在发生》 一文。
NEAR：现价约 3.7 美元
作为老牌项目，Near Protocol 的概念定位一直都让人有些迷惑，此前 AI 大火时，Near 官方曾挑明创始人“AI 领域专业大拿”的身份来为自己镀金，也对项目作为合作伙伴亮相英伟达大会做过跟进说明；而现在，随着 ZEC 的暴涨以及官方产品更新，NEAR 也摇身一变，成为了“隐私概念代币”。
9 月 18 日，NEAR Protocol 官方发文表示 ， 永续合约交易现已默认启用隐私保护。用户可直接使用现有账户开仓，他人无法识别仓位归属；该功能由 Hyperliquid 提供支持。
据 Bankless 联创 David Hoffman 发文表示 ，NEAR 是 ZEC 的通用化版本。他认为 ZEC 加密的是资金，而 NEAR 加密的是商业活动 ，ZEC 并不能覆盖生活中的其他隐私需求，而 NEAR 可以将隐私能力扩展至更广泛的场景。
叠加以上多方面因素，加密市场对这条公链的增长预期正在快速修复，NEAR 代币的上涨预期也随之水涨船高
VVV：现价约 27.5 美元
作为 Base 生态的 AI 隐私基础设施项目，Venice AI 是加密市场少有的稳扎稳打做建设的加密项目，而其 VVV 代币的主要用途则包括网络质押、治理和隐私计算资源支付，该项目主打 AI 时代的数据隐私与模型调用场景，切中的是当下最热的 AI+Crypto 赛道。
作为 Bankless 联创 David Hoffman 清仓 ETH 后买入的第一只山寨币，VVV 的 AI 叙事和隐私计算概念在当前市场环境下辨识度较高，而 AI 赛道 Anthropic、OpenAI 等巨头公司估值的一路走高，也在一定程度上带动了 VVV 的应用场景与市场预期。
写在最后
Bankless 创始人喊单山寨季、BTC 重回 8 万美元上方、美 SEC 创新豁免落地，三个信号叠加在一起，加密市场上的山寨季氛围确实越来越浓。数据分析平台 glassnode 官方近日也 发文表示 ，目前山寨币杠杆水平仍低于风险阈值。当山寨币未平仓合约占比与比特币的差距缩小至几个百分点以内时，市场通常已处于过热状态；目前这一条件尚未出现。
由此观之，山寨币的到来仍然值得期待。作为考察清单，以上 8 个热门代币覆盖了链上 Perp DEX、DEX、隐私币、借贷、隐私+AI 公链、AI 基础设施和 Meme 币发射台等多条赛道，叙事及风险状况各异，但长期来看均具备一定潜在买盘。
当然，哪怕是山寨季如期而至，市场上的暴富神话与归零惨案每时每刻都在上演，标的对了只是第一步，仓位管理和风险控制远比选币本身更重要。
