整理 & 编译：深潮 TechFlow
嘉宾： Rob，Digital Asset News 创始人兼主持人（X: @NewsAsset），2017 年进入加密市场，长期公开个人 DCA 实践
主持人： John Gillen，The Milk Road Show
播客源： Milk Road
原标题： Bitcoin Just Pumped… But Is the Bear Market Really Over？
播出日期： 2026 年 8 月 19 日
利益声明：Rob 为独立内容创作者，节目中已披露个人持有比特币及少量山寨币，分享的是个人投资实践，无对外募资或关联产品利益。
要点总结
这期录制于 8 月 19 日，也就是比特币暴涨的前一天。嘉宾 Rob 是 YouTube 频道 Digital Asset News 的主持人，2017 年入场，做了一整轮完整周期，投资方法全部公开：参考 Ben Cowen 网站的 risk meter，价格越跌买得越多。他的核心判断很朴素：200 周均线附近历来是买入区，短期他对行情保持"健康的悲观"，认为按四年周期推算，底部在十月前后，可能跌到 5.5 万、5 万甚至 4.5 万。结果话音未落，录制后的第二天，8 月 20 日比特币单日暴涨约 10%、一度冲破 7 万美元，创 6 月初以来新高，并引发 2021 年以来规模最大的空头清算潮，仅一小时就有超过 10 亿美元空头仓位被强平。
Rob 的短期点位判断被市场快速打脸，但他真正想讲的不是预测，是一个长期个人投资者的真实纪律：跌得越狠买得越多、分批止盈、把卖飞当成学费。这期还聊了 CLARITY Act 与白宫会议（他的结论是"摆姿态"）、SEC 新框架与 ICO 回归、冷钱包连爆之后自托管怎么分散、山寨币只认四条链，以及 AI 代理支付这个下轮牛市叙事。
精彩观点摘要
关于底部
- "我希望它还没见底，那样我还能在更低的位置多买一点。"
- "2018 年买 3000 美元的比特币，2022 年买 1.5 万到 1.7 万的比特币，回头看都不亏。"
DCA 纪律
- "风险位到 0.49 我就翻倍买，0.39 就四倍，0.29 以下就八倍。"
- "有时候买完银行会打电话来确认是不是我本人操作的，现在他们已经不打了。"
监管与白宫
- "中期选举年，民主党不会让特朗普赢一局，所以 CLARITY Act 大概率过不了。"
- "国会靠不住的时候，SEC 和 CFTC 会补上这个缺口。"
自托管困境
山寨币
周期与下轮叙事
- "按四年周期算，底部应该出现在十月前后。是 5.5 万，5 万，还是 4.5 万？"
- "AI 代理要付钱，它不会用 PayPal 那种 2.9% 加 30 美分的手续费，会便宜到几分之一美分。"
200 周均线：底在这里，还是半山腰？
John： 比特币重新站上了 200 周均线，历史上这通常标记熊市底部。但有时候价格会在附近磨很久。你觉得我们已经见底了，还是前面还有更多熊市行情？
Rob： 我希望它还没见底。回看历史，200 周均线附近一直是很好的买入位置。2015 年我们只是勉强跌破了一下；2018 年我入场之后，在 2017 年高点之后跌破过一次，当时所有人都说完了，永远不会回来了，聪明的人只是默默继续定投。然后是 2020 年疫情，也跌破了，又是好买点。到 2022 年，我们甚至跌破了 200 周、250 周、300 周均线。现在价格就围着 200 周均线打转，目前可能站在上方。 对我来说，这是个相当不错的买入时间。 我不想重犯 2022 年的错误，当时我做了个蠢事叫"微型 DCA"，价格越低我反而买得越少，想着等它跌到很低再一次性出手。如果我当时坚持原计划，价格越跌买得越多，位置会比现在好得多。 2018 年买 3000 美元的比特币，2022 年买 1.5 万到 1.7 万的比特币，回头看都不亏。 所以回到你的问题：我希望它还没见底，看看四年周期这次是不是还按剧本走，或者这只是一个不错的买点。
每周一 DCA：跌得越狠，买得越多
John： 你以每周一 DCA 比特币出名。在熊市里价格可以横盘几个月，你是怎么设计这套策略的？牛市里也会用同样方式分批卖出吗？
Rob： 我看风险水平，这个数据我参考 Ben Cowen 网站 Into The Crypto Verse 上的风险位指标。价格往下走，风险水平也往下走。到 0.5、0.6 附近开始买；跌破 0.49，我就在上周一的基础上翻倍买；到 0.39，四倍；跌破 0.29，八倍。这些都是我自己手动调整的。买入走 Cash App 的定期购买，早上 6 点半自动执行，手续费几乎可以忽略，点差也不错。现在风险位大概在 0.3，所以我差不多处于四倍买入的阶段。 每次买得比较多的时候，银行会打电话来问是不是我本人操作的，现在他们都不打了。 卖出这边，2021 年我做得比较好，就是设定价格目标分批卖，按分形来推，从低点涨 2 倍收一部分利润，涨 4 倍再收一部分。到 2025 年我觉得应该用指标，看起来更聪明，于是看 Pi Cycle Top、MVRV、Puell Multiple，结果它们都让我失望了。 最后真正喊中顶部的，是一个三年前的 Reddit 帖子，说 2025 年 10 月 6 日会是绝对顶部，我当时觉得不可能，结果那天真的就是。 所以我在下跌途中收了一点利润，没卖在最高点，我也不觉得有人能真的卖在最高点。我知道很多人说永远不要卖比特币，但每个人的目标不一样。我卖掉一部分是为了还清债务、把它转进更稳妥的资产，比如标普 500、债券、房地产，这样晚上能睡得着。大部分仓位还是留在比特币里，不在山寨币里。
波动率低到离谱，什么能打破僵局？
John： 比特币最近几个月的波动率创了历史新低，比黄金和股市都低。你看有什么近在眼前的事件可能打破这种局面？
Rob： 很难说。往坏里想，AI 泡沫可能破裂，冷钱包可能再出一次大规模黑客事件。往好里想，CLARITY Act 如果能通过是件好事，但我不觉得它能过，中期选举年，民主党不会让特朗普赢这一局，给他一个胜利巡演的机会。机构这边一直有消息，我刚看到花旗，全球第三大银行，要开始做比特币托管。我们还有一位竞选时就承诺支持加密的总统，但他很多承诺兑现不了，尤其 CLARITY Act 这条。 短期我看不到太多正面催化剂，国会一直让我们失望，SEC 和 CFTC 会补上这个缺口，但那点帮助有限。 大行情要等今年过去，因为所有人的心态都被四年周期主导，出了这个周期，市场心态才会切换，价格才能真正开始上涨。
CLARITY Act 与白宫会议：别抱太大期望
John： CLARITY Act 被推迟到九月。今天录节目的时候，特朗普正在白宫见一堆加密行业负责人，你觉得会有什么实质结果吗？
Rob： 我希望有，但刚看到 World Liberty Financial 拿到了 OCC 的有条件银行牌照，他们想借此切入稳定币业务，他们的稳定币已经是第五大。这有利于强化美元在全球的地位，稳定币背后要有储备。但总统想推动它，是因为对他自己的公司有利，这个我不觉得会顺利。 我能控制的只有自己的投资范围，控制不了一个美国总统经营自己的加密公司。如果他能跟行业谈出点名堂、让国会往前挪一步，那当然好，但在我看来这更像是摆姿态。 九月份法案可能通过，但我不抱期望。
SEC 新框架与 ICO：晚了五六年的监管
John： SEC 通过了一套叫 "Regulation Crypto" 的框架，覆盖 ICO、融资，以及对还在建网络的项目给创新豁免。你怎么看？2017 年的 ICO 热潮也带来一堆 rug pull，一方面想要行业活力，一方面想要投资者保护，这个矛盾又怎么解？
Rob： 政府这次大概晚了五六年。2017 年我刚入场的时候，遍地都是 ICO，如果能早一点有这个框架，很多好项目就能拿到钱。我看了下细则，500 万美元以内基本没有门槛，另一个档位是 4 年内 7500 万美元。 如果真按这个来，钱会流进加密行业。 但我担心一件事：我们真的需要更多新项目、更多山寨币吗？现在已经有几百万个了。我会留在经过考验的项目上，在它们之上继续搭建。SEC 和 CFTC 能把护栏装好是好事，不会像以前那样无法无天，但我不觉得这是决定性催化剂，当然我也可能看错。再说圈外人怎么看我们：他们只会说"就是那个玩 meme 币和刚被黑客偷钱的东西吧"。看今年超级碗的 Coinbase 广告，一开始是大合唱，切到 Coinbase 的时候全场都是嘘声，因为那正是他们亏钱的地方。Trump coin、Melania coin 又坑了一大批人。 护栏是好事，但我们需要的是真正能改变格局的项目，而不是更多凑数的。
冷钱包连爆之后：自托管也要分散
John： 上周 Coldcard、Trezor、SafePal 接连出事，大家开始对自托管不安。你什么看法？
Rob： 有人会说这是巧合，因为花旗这些托管服务正要上线。但要记住，Coldcard 已经存在很多年了。阴谋论不重要，重要的是很多人确实亏了钱。 PlanB 两年前就说，我把所有东西都转到 ETF 了，他比谁都懂冷存储，但他说不想再处理这些头疼事。 另一边的 Simon Dixon 说，这是要把人从自托管赶向托管。我的情况是，每隔一两周就会收到一封邮件，有人说自己亏掉了全部积蓄。不只是因为操作失误被黑，Ledger、SafePal 这些公司自己被黑，地址、邮箱、手机号全泄露了。 最可怕的是"我不知道自己不知道什么"。如果未来某家主流冷钱包突然说，有个漏洞我们一直没发现，几十万人的比特币没了，怎么办？ 所以我现在把安全也分散：一部分放 Ledger，一部分 Tangem，一部分 iTrust 托管，还有 Coinbase Prime，就是 Strategy 和 BlackRock 用的那家，再放一部分进 ETF。我拒绝成为那个回去跟老婆说"Lazarus 集团把我们的全部积蓄偷走了"的人。史蒂夫·沃兹尼亚克往比特币里投了 320 万美元，照样被骗走。 亏 25% 很难受，但最惨的是亏掉 100%，而且你没有任何控制权。我宁愿多保护一些人，而不是让他们全都自己硬扛。
山寨币：我只认这四条链
John： 除了比特币，山寨币也在你的 DCA 名单里吗？
Rob： 稳定币会发展得很好，尤其会强化美元。看 Visa 的链上数据，稳定币流量最大的永远是那四条链：Binance、以太坊、Solana、Tron，我管它叫 BEST。Polygon 可以聊聊，XRP 的人会跟你讲跨境支付，我都理解，但我的钱有限。 支付只是其中一块，最大的因素还是投机。 再往后是现实世界资产代币化，债券、股票市场、房地产都能上链。以太坊看起来是机构和华尔街的选择，虽然 DeFi 上的黑客事件给它的观感减分；Tron 是 Tether 的巨无霸，Tether 超过 60% 的量在 Tron 上。Canton 在代币化里份额很大，Hyperliquid 在永续合约上很活跃，它们都挺好，但不足以让我现在调仓。 传统市场打个喷嚏，比特币得流感，山寨币直接进 ICU。 这就是数字资产的传导路径。
下一轮叙事与"十月见底"：AI 代理付钱，谁来兜底？
John： 代币化、稳定币、AI 代理金融，这些叙事里你最看好哪个？十一月你要去迈阿密参加 Ben Cowen 的 Investing Through the Cycles 大会，你觉得那时候我们会走出熊市吗？
Rob： 我喜欢 AI 代理支付，因为有一种东西永远买不到，就是时间。如果我有一个不会反过来毁掉我的机器人，帮我把去波多黎各的行程全安排好，用极低的手续费付钱，还能拿到返点，那太好了。Cloudflare 上周刚宣布要接入让 AI 代理用加密货币支付，手续费不会像 PayPal 那样 2.9% 加 30 美分，几分之一美分就够。 但问题是，AI 代理发疯怎么办？ 有个故事，一个开发者让 AI 清理邮件收件箱，结果它把电脑上所有文件都删了。机器人时代还会有更多"我们没想到"的事。John 说得对，智能合约和去中心化身份可能是解法，但这一切还是蓝海，没人知道会长什么样。回到 Ben 的大会，他当时说，如果能在熊市最惨的时候把大会办成，那明年会更好，后年是减半年，再后年就是盛大的牛市。这个大会就是一次试金石。 按四年周期，我们该在十月前后见底。底是多少？5.5 万？5 万？还是 4.5 万？如果十月份真跌到 4.5 万，那十一月大概会在 5 万到 5.5 万之间，我会很高兴，因为这意味着我在很低的位置一直在买。 但我判断十一月应该还在低位徘徊，前面可能还有一些痛苦。
John： 我们聊着聊着，以太坊已经突破 2000 美元，比特币到了 6.8 万上方。也许今天我们就把比特币的底聊出来了。
Rob： 恭喜，我们拯救了整个市场。
