オンチェーン分析企業グラスノードは1日、週間市場レポートを発表。ビットコインは6万ドルを割り込み、機関投資家の資金流出やオプション市場の守りの姿勢が引き続き市場心理を圧迫しているが、水面下では、長期保有者と忍耐強い買い手が供給を吸収し始めており、底打ちプロセスの初期段階を示唆していると分析した。
ビットコインの蓄積トレンドスコアは過去1か月で大幅に上昇し、投資家層全体に買い活動が広がっている。数か月間の売却傾向が続いていたが、ほとんどのウォレット・グループが再び蓄積へと移行しており、最近の調整局面が新たな需要を引き付け始めていることを示す。
現在、小規模保有者（1BTC未満）と100～1,000BTC保有者の間で最も強い蓄積トレンドが見られている。一方、1,000～10,000BTCウォレットを含む大規模保有者グループも、サイクル初期ほどではないものの、純買いに転じた。
グラスノードによると、こうした複数のグループの動きは、価格下落を経て信頼感が回復しつつあることを示唆している。過去データからは、ウォレットサイズを問わず広範に買い集めが行われる時期は、長期的な市場回復に向けた強固な基盤となることが多かった。ただし、この先も買いが継続することによる裏付けが重要となる。
また、レポート発表時の最新データでは、含み損状態にあるビットコインは約1,083万BTCであるのに対して、含み益状態のビットコインは922万BTCにとどまっている。こうした状況は、過去には投げ売りが見られる時期と重なってきた。
投げ売り局面では、より強固な意志を持つ投資家がビットコインを吸収する条件が整う傾向もある。グラスノードは、投資家の収益性の急激な低下からは、より確信を持つ投資家へとビットコインが移行するフェーズに入りつつあることが示唆されると続けた。
一方で、米国のビットコイン現物ETF（上場投資信託）からの資金流出は加速。このことは、機関投資家が守りの姿勢を崩しておらず、最近の価格下落局面で買い向かうのではなく、エクスポージャー（保有リスク）を縮小させていることを示す。
蓄積する投資家も増える一方で、ETFからは機関投資家資金が流出を続けているという乖離が見られる状況だ。グラスノードは、今後、投資家全体の信頼感回復を確認する上ではETFへの資金流入が安定することが重要になると述べた。
先物市場については、無期限先物市場のハイパーリキッドでレバレッジをかけたロングポジションが積み上がっており、反発の燃料にも清算リスクにもなり得る両刃の状態だと指摘した。
ビットコイン価格が下落基調にあるにもかかわらず、ネット・ロング・エクスポージャー（買い持ち高）は着実に増加している。こうした中、ビットコインの買いが売りを上回れば、大量のロングポジションが急激な回復の原動力となる可能性がある。しかし、サポートラインが維持できなくなった場合にさらなる下落を招くリスクも存在する状況だ。
ビットコインのインプライド・ボラティリティ指数（市場参加者が予想する今後30日のビットコイン変動率）は、市場の底打ち時に歴史的に見られたような「恐怖」の水準にはまだ達していない。
グラスノードは、総合的に見て、ビットコインが蓄積局面へと移行しつつあることは示唆されるが、確証はまだ得られていないと結論した。底値が固まり持続的な上昇トレンドが出現する前に、まだ価格が急落する可能性もある局面だと分析している。
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