2025年下半年的市场狂飙与骤变
2025年第三季度，加密市场经历了一轮快速反弹。随着比特币、以太坊等主流资产价格大幅上扬，投资者情绪和资金流入明显改善，市场交投活跃。全球加密资产总市值从6月底约3.46万亿美元增至9月下旬接近4万亿美元，逼近上一轮牛市的高点。比特币在10月初一度上涨至约12.6万美元，同时该季度比特币ETF资金净流入约78亿美元，推动比特币市值占比回升到64%左右。
然而，进入10月后市场风云突变。10月10–11日周末，加密市场突发史无前例的杠杆踩踏式闪崩：比特币在创下高点后5天内下挫近18%，以太坊及众多中小币种普遍暴跌两位数，恐慌性抛售引发连环强制平仓。短短两天内约193亿美元的合约仓位被集中清算，大量合约用户遭遇爆仓，市场流动性一度急剧枯竭。交易量、持仓量、借贷利率和资金费率等关键指标在这一“黑色周末”出现了剧烈异常波动，交易面板上可谓一片腥风血雨。
这次10月闪崩成为2025年下半年市场的分水岭。事后观察到，经历剧烈震荡后市场参与者普遍降低了杠杆偏好，不再盲目追高；去中心化永续合约平台的交易份额上升，高杠杆资金开始涌向Hyperliquid等去中心化平台；各大中心化交易所则纷纷推出“救市工具箱”措施稳住用户信心。这场动荡凸显出一个事实：Binance Alpha和Hyperliquid等新范式蚕食的只是增量的高风险偏好，并未撼动CEX的根基 —— 在币价与情绪大幅起伏的环境下，高风险投机资金会寻找新的栖息地，但绝大部分基础交易活动仍然在传统中心化交易所内进行。
CEX vs DEX：交易量格局的新动向
尽管2025年第三季度市场热度回升带动了中心化交易所（CEX）的成交量反弹，但去中心化交易所（DEX）的崛起更为引人注目。2025年第三季度，去中心化永续合约协议共实现约1.8万亿美元的交易量，大约相当于同期中心化衍生品交易量（约26万亿美元）的7%
这一现象的核心在于市场情绪的分层：当行情过热、大多数散户仍因法币入金方便、杠杆使用便捷而习惯留在CEX时，最激进、风险偏好最高的那部分增量资金却加速涌向DEX，追逐新发行代币或超高杠杆投机，导致边际交易热情被明显分流。与此同时，2025年实物资产代币化（RWA）热潮引发传统互联网巨头与金融机构加速入场，永续型去中心化交易所成为市场焦点，链上衍生品交易活动大幅增长。总体来看，CEX依然掌控着绝大多数交易活动和流动性，但边际资金的动向已悄然改变：在牛市最狂热的阶段，DEX正以前所未有的速度蚕食增量市场份额。
衍生品市场的“Hyperliquid”现象
Hyperliquid等永续DEX平台在2024年底至2025年上半年实现了爆炸式增长。Hyperliquid在2024年底的去中心化永续合约市场占有率约为56%，并在2025年第一季度末扩大到超过73%；其交易量同步飙升——2024年第四季度周度成交额约为130亿美元，2025年上半年周均达到约470亿美元，并在5月中旬单周创下约780亿美元的峰值。 该平台吸引的用户主要是对极端杠杆和隐私性有强烈偏好的交易者，包括算法高频策略专业玩家、“FTX事件”后对中心化托管存疑的资深用户，以及钟情长尾山寨币永续合约的投机者——这些群体原本在中心化平台追求高风险收益。
值得注意的是，即便在10月闪崩期间（全市场24小时清算规模超190亿美元），Hyperliquid保持“零宕机”并迅速完成清算（平台未平仓合约约占全市场63%，损失逾12亿美元），但其持仓量和用户参与度仍随恐慌大幅下降。 这表明，像Hyperliquid这样的永续DEX虽在衍生品细分市场快速扩张，但其资金主要来自风险偏好极高的少数群体，且对极端行情高度敏感。
头部交易所的市场地位洗牌
2025年第三季度，各大交易所在全球市场的排名出现了一些细微变化。Binance依然牢牢占据龙头地位，单季交易量市占率保持在约35%，是唯一份额稳定超过三分之一的交易平台。OKX作为资深交易所，交易量稳居全球前二，但在第三季度市占率有所下降（约减少1.5个百分点），是本季度主要交易所中份额下滑最大的。
与此同时，Bitget实现了显著赶超：第三季度其市场份额环比提升约0.3个百分点，成功超越Bybit晋升为全球交易量排名第三的交易所。Gate和BingX等新兴平台也势头强劲，本季度市占率分别增加了约1.7和1.1个百分点，显示出用户基础和交易活跃度的迅速扩大；KuCoin保持平稳，小幅上升约0.16个百分点。
中型平台中，LBank等“黑马”的增长尤为亮眼。在10月“黑色周末”后的剧烈波动中，LBank单日成交量峰值一度达到约42亿美元，占全球现货交易的近4%。据称该平台拥有超过2000万注册用户，业务覆盖160多个国家，并凭借激进的市场策略实现了交易量的快速攀升。LBank正被视为“中等体量、高增速”梯队的代表之一，通过快速上线新币和让利优惠从庞大的长尾市场中分得了一杯羹。
总体来看，Binance依然掌控着绝大部分流动性；OKX、Bybit、Bitget构成的第二梯队稳步竞争，在现货和衍生品领域保持领先地位；而LBank等新兴中型交易所通过差异化策略（快速上线小币种、低费率优惠等）不断提高存在感，在主流巨头之外开拓出自己的市场空间。
四大交易所的运营特色对比
1. 交易规模与市场份额。
Binance： 2025年延续了强劲增长势头。第一季度其现货交易额约2.2万亿美元，市场份额从年初约38%提升至第一季度末的40%以上；7月份单月现货成交额约6980亿美元，占全球约39.8%的市占率。衍生品方面，Binance仍是全球最大的平台，日均合约交易量远超同业。2025年第三季度其未平仓合约规模占全球约24.6%，在10月闪崩中平台撮合引擎经受住考验，较快恢复了正常。
OKX： 作为老牌交易所，OKX在衍生品交易上具有深厚优势。其日均合约成交量长期稳居行业前列，个别月份的衍生品交易额一度与Binance旗鼓相当。OKX的现货交易量也稳居全球前三梯队。尽管具体数据少有公开报道，但行业排名表明OKX全年各月均位列全球前五。10月市场动荡期间，OKX平台整体运转平稳，未出现重大技术事故。
Bitget： Bitget以合约交易见长，2025年平均每月总交易量约7500亿美元，其中约90%来自衍生品交易。平台通过打造跟单交易与新手合约教育生态，吸引了大量合约用户。截至2025年9月，Bitget交易量中约80%来自机构投资者（年初仅约39%），这表明其市场深度和专业参与度显著提升。Bitget的衍生品市占率稳居行业前三，其平台币BGB市值约25亿美元，在合约社区中具备一定影响力。
LBank： 作为近年崛起的“黑马”平台，LBank的现货交易量增速惊人，日均成交已达数十亿美元级别，在10月剧烈行情中单日峰值突破40亿美元。虽然绝对体量无法与头部巨头比肩，但LBank凭借快速上线新币和提供高杠杆小币种合约，吸引了大批高风险偏好的投机用户。据称LBank注册用户超2000万，覆盖160多个国家。“百倍币高地”的平台定位使其对小币种投机者具有强吸引力，不过在全球衍生品市场的总体占比仍相对有限。
2. 收费结构与盈利模式。
Binance/OKX/Bitget： 三者均采用Maker/Taker的分级手续费制度，并根据用户交易量或持仓量提供VIP费率折扣。交易手续费依然是这些头部平台的主要收入来源。此外，保证金借贷利息收入和平台币生态收益也是重要盈利支柱。例如，各平台发行自有代币（BNB、OKB、BGB），为用户提供抵扣手续费、参与新项目等权益，同时平台通过推出Launchpad（新币首发）、Staking质押等附加服务拓展收入来源。总体而言，大型交易所凭借深厚的流动性和规模效应稳固了传统手续费收益，并辅以新产品生态维持利润增长点。
LBank： LBank近年来走出了与众不同的路线。平台频繁推出全站现货零手续费、合约账户充值100%赠金等激励活动，大幅让利于用户。例如，用户完成注册任务可获得约50美元合约体验金，活动期间现货交易全免手续费；又如对合约账户充值提供等额的100%赠金。通过这些举措，LBank牺牲短期手续费收入以换取市场份额，打法上与Binance等传统交易所形成鲜明对比。可以说，LBank以高额福利（免手续费和赠金）来吸引并留住用户，夯实其在高风险投机圈层的影响力。这种“逆周期”的营销策略在熊市阶段尤为大胆——平台几乎不从用户交易中获利，反而将省下的手续费和赠金返还给用户，以培养用户黏性。
3. 用户结构与地域分布。
Binance： 用户群体高度全球化，并在多个主要市场推进合规布局（如美国、欧洲等）。Binance拥有大量机构和大额交易用户，提供OTC大宗交易、期权、ETF等服务以满足专业需求。其生态代币BNB市值高达数百亿美元，从侧面反映了平台庞大的生态体系和用户黏性。
OKX： 在亚洲市场具有坚实根基，尤其在东亚和东南亚拥有广泛用户基础。OKX长期注重技术研发和链上安全，吸引了众多专业交易者和加密技术爱好者。OKX通过推出OKX Wallet等Web3产品，将中心化交易业务与DeFi世界连接起来，鼓励用户利用OKB等平台币参与链上借贷、质押等，从而增强用户资产留存和粘性。
Bitget： 在新兴市场颇受欢迎，包括东南亚、南亚、拉美等地区拥有大量用户。Bitget以跟单交易社区见长，通过知名交易员（KOL）策略吸引了大批合约新人参与投资。近年来Bitget的机构客户占比迅速提高，2025年其交易量约80%来自专业机构，说明平台已从早期主要服务散户，逐步获得更广泛的市场认可。Bitget的平台币BGB通过定期回购和销毁机制赋予持有者福利，也为用户提供了分享平台成长收益的渠道。
LBank： 主要用户偏好高波动的小币种、新项目和高杠杆交易。这部分用户多分布于中东、北非、东南亚等新兴市场，也包括全球范围内寻求快速收益的投机者。他们对交易手续费极为敏感，并期望平台能迅速上线热门新币、提供可观收益机会。针对这些特点，LBank强调自身“10年零重大安全事故”和“1亿美元安全基金”的记录，赢得了一部分对安全性高度敏感用户的信任。可以说，LBank打造的是一个“散户友好的高风险币集散地” —— 用户以追逐百倍币机会和交易优惠为主，同时希望平台在风险控制上有所保障。LBank通过长期兑现赠金和保持安全运营，努力在这些用户中建立起信任基础。
理财产品、杠杆交易与风险应对
1. 理财与收益产品。
Binance： 提供了种类丰富的理财产品，包括“Simple Earn”简单赚、结构化理财等，并通过Launchpool/Launchpad将一级市场的新项目发行与币安生态结合。2025年牛市中，Binance支持了USDE、BNSOL、WBETH等主流资产的流动性挖矿和锁仓，鼓励用户长期持仓赚取收益。值得一提的是，在10月市场闪崩后，Binance明确说明此次暴跌并非由其任何理财产品引发，并承诺将持续加强产品风控。
OKX： 通过OKX Earn平台整合了中心化和去中心化两种收益渠道。用户在OKX上既可参与传统的定期/活期理财，也可借助OKX Wallet无缝进入DeFi世界获取收益。OKX将自己的Web3钱包与中心化交易平台打通，鼓励用户利用OKB等资产参与链上借贷、质押等项目，从而在保证资金安全的同时提升资产利用效率，增强用户黏性。
Bitget： Bitget Earn结合了稳健理财与交易社区优势，推出面向新手的定期理财产品，引导用户在获得固定收益的同时了解合约跟单等进阶功能，形成“理财-交易”闭环。Bitget注重年轻化的社区运营，经常举办交易大赛、平台币持仓分红等活动来提高用户参与度和忠诚度，逐步将理财用户转化为活跃交易用户。
LBank：
LBank的理财特色是“赠金+杠杆”的组合策略。平台推出了“100%存金赠金”等活动：用户每存入一定金额资产，平台提供等额赠金，用户可用赠金开立合约杠杆仓位而无需额外占用本金。这种设计让用户有机会“用赠金放大行情”，即使发生亏损主要损失的也是赠金而非自有资金。此外，LBank长期实行现货零手续费政策，用户将节省的手续费视为额外收益。官方资料显示，不少用户抓住LBank新币上市的机会获得了可观回报。总体而言，LBank强调站在用户视角——“把省下的手续费和赠金返还给用户”，让用户在高风险投资中也享受平台让利，从而建立差异化竞争优势。
2. 杠杆与合约交易。
中心化交易所： 永续合约交易在2025年的市场中已占据主导地位，全年合约成交量占加密市场总交易量的比例超过78%。这一领域主要由Binance、OKX、Bybit等头部CEX掌控 —— 三大平台合计贡献了全球大部分合约流动性（Binance单个平台约占全球1/4强）。Bitget亦紧随其后，在部分细分市场跻身前三。对于绝大多数普通用户而言，中心化平台仍是参与合约交易的首选，因为这些平台提供更完善的风险管理和托管保障。10月闪崩事件后，头部CEX相继提高保证金要求、下调最高杠杆倍数，并优化强平机制和风险准备金，以降低系统性风险。总体来看，CEX凭借品牌信誉和规模效应，在合约市场提供了相对稳健的交易环境和风控措施，依然是大部分用户进行杠杆交易的主要场所。
去中心化平台： 与之相比，Hyperliquid等永续DEX平台提供更极端的杠杆（部分合约高达数百倍）、更宽松的准入（无需KYC身份认证）和更丰富的长尾资产标的，因而吸引了一批“高风险偏好”交易者。这些用户包括前述追求极高收益率的专业高频团队、因安全事件对中心化托管心存疑虑的资深玩家，以及热衷于小币种合约投机的小众投资者。永续DEX通过智能合约执行交易与清算，降低了对中心化中介的信任需求。然而，如2025年10月的市场风波所示，去中心化平台上的高杠杆头寸同样难以在极端行情中幸免：尽管平台本身保持了稳定运行，但大量用户仓位在剧烈波动中被强制平掉，不少资金在恐慌中撤离避险。这表明永续DEX虽在功能和体验上对传统CEX形成差异化竞争，但其所服务的高风险用户群在市场巨震时也会收缩。
3. 危机后的应对措施。
Binance/OKX/Bitget： 在2025年10月暴跌事件后，上述头部CEX利用自身风险准备机制和品牌信誉，迅速推出了一系列稳市举措。Binance宣布启用约2.83亿美元资金对受影响用户进行赔付（主要涵盖平台Earn产品中部分稳定币质押损失），并公开表示将加强风险管理、提高保证金要求、修复系统漏洞，以防范未来类似事件。OKX和Bitget则侧重技术改进和用户补贴：一方面完善交易基础设施、充实保险基金储备，另一方面针对忠实用户提供手续费减免或交易奖励，以示平台与用户共担风险的诚意。
LBank： 作为激进的新兴平台，LBank采取了大幅让利的方式重塑用户信心。事件发生后，LBank第一时间推出全站现货交易全免手续费、合约账户充值100%赠金以及高达1亿美元的安全基金等组合措施。官方强调平台“不收用户一分手续费，反而把省下的手续费和赠金反哺用户”，通过大量让利来稳住市场情绪、表明平台与用户站在一起的立场。这些举措虽然减少了平台短期收入，却在震荡后的修复期吸引了众多目光，为LBank带来了短期用户增长和关注度。总体而言，此轮风暴过后，虽然市场波动尖锐，但大多数主流CEX表现出较强的韧性，其核心交易业务并未受到颠覆性冲击，各平台也通过积极措施及时挽回了用户信任。
近30日市场表现综述：多数平台币呈下跌趋势
大部分交易所平台币在最近30天内价格下滑。 尤其是10月初冲高后，11月市场情绪转弱，平台币板块普遍回调。比如，作为龙头的BNB在过去一个月下跌约20%；Crypto.com的CRO则下跌逾30%。OKB同样在单月下挫三成以上。这些下跌修正了此前过快的涨幅，反映出平台币在短期内缺乏新的刺激利好。
这一现象与市场资金偏好转换有关——近期比特币占比上升，资金从高位的交易所代币流出，导致多数平台币价格走低。例如Mantle（MNT）过去30天大跌约35%，反映投资者风险偏好下降，资金回归比特币等主流资产。此外，部分平台币在此前利好出尽后缺乏新动力，如OKB在8月一次性销毁后进入冷静期，价格回落明显。总体而言，最近一个月交易所平台币板块表现弱于大盘，大部分币种月度收益为负，需要等待新的推动因素出现。
各平台币走势背后的原因分析
针对上述平台币近来的涨跌表现，我们结合用户提供的信息和市场动态，对每个币种的背后逻辑进行简要分析：
- BNB（币安平台币）： 作为头部交易所的平台币，BNB长期获益于币安生态的庞大用户基础和财团支持。币安采取持续回购销毁机制（每季度根据利润回购并烧毁BNB）与 Binance Alpha活动，为币价提供支撑。今年以来，币安在扩展其链上应用（如BNB链支持DeFi和AI赛道）方面发力，增强了BNB的实用性。但监管压力和宏观风险仍令BNB涨势反复。BNB近30日跌幅约-20.8%，一方面是此前涨幅过快后的技术回调，另一方面市场资金倾向于比特币等避险资产所致。总体来看， BNB凭借强大的基本面保持相对抗跌， 年内仍累计上涨约28%，体现其龙头地位和回购机制的作用。
- OKB（OKX平台币）： OKB今年走势先扬后抑。利好方面，OKX推出了自研的以太坊二层网络“X Layer”并完善了生态布局，这是OKB的新应用场景之一。同时，2025年8月OKX官方一次性销毁大量OKB，将总供应量永久固定为2100万枚，这一史无前例的 集中烧毁 推升了OKB当时的价格。OKB一度在8月创下约$258的高价。然而随着利好消化，市场进入冷静期，OKB价格自高位大幅回落约六成。最近30天OKB继续走弱，下跌约33%，原因在于：（1）前期涨幅过大后技术回调压力；（2）整体市场偏好转向主流币，平台币缺乏新增利好。展望后市，OKB供应量大幅缩减的长期效应仍在，但短期需要等待OKX的Layer2链正式落地和交易量提升，才能为OKB注入新的上行动力。
- BGB（Bitget平台币）： BGB今年上半年表现亮眼，一度较2022年底价格翻了数倍。然而近期上涨动能减弱，背后与其 功能定位转变 有关。9月初，Bitget宣布与新公链Morph达成战略合作，BGB升级为Morph链的原生Gas和治理代币，并一次性烧毁2.2亿枚BGB（约占总供应量的10%）。此举极大丰富了BGB的应用场景，消息公布后BGB小涨14%。不过，转为公链代币也意味着BGB从原先主要依赖平台回购销毁，转变为跟随链上活动的内生销毁机制。短期来看， 这一模式转换使得市场对BGB的炒作热情降低 ：在Morph生态尚未完全成熟前，BGB缺乏额外的利好刺激。因此过去一个月BGB走势相对疲软，价格在$3.5-$4区间震荡，小幅回调。但目前来看，BGB短线上涨动力不足，月度表现落后于前期热门阶段。
- GT（Gate平台币）： Gate.io的GT属于较早发行的平台币之一，早期价格相对稳定。但近年Gate平台的运营波折影响了GT的吸引力。 2023年中曾出现关于Gate流动性危机的传闻， 一度引发用户恐慌，好在官方澄清并未破产。尽管危机化解，Gate的品牌形象和用户增长受到拖累。相比头部平台，Gate在产品创新和全球合规方面稍显落后。此外，竞争激烈的市场中，资金更青睐头部交易所的平台币，这也限制了GT的表现。GT在2025年初借行业回暖冲高至约$25的历史峰值，但随后回落明显。近期Gate定期执行的平台币回购销毁（Q3季度烧毁210万枚GT）对币价提振有限。过去30日下跌31.2%综合而言，Gate平台声量下降和竞争力不足，使得GT难以重现早期稳健上涨的走势，投资者信心相对谨慎。
- ASTER（Aster DEX平台币）： ASTER是今年9月才推出的新兴去中心化永续合约交易平台币。其产品设计和功能上中规中矩，并无显著差异化。然而ASTER能在短时间内获得市场关注，主要因为 背后有币安创始人之一的站台投资 。据报道，Aster号称“BSC上的Hyperliquid风格DEX”，由YZi Labs孵化并获得币安联合创始人赵长鹏（CZ）的支持和多次公开背书。这种与币安关系密切的光环令ASTR发行即受到投机者追捧——发行首日价格飙涨超900%。短短一周内Aster交易量超过$516亿，活跃用户超170万，表现极为亮眼。然而需要指出， ASTER本身产品尚处初期，功能和用户体验平平， 热度更多来自资本加持和市场炒作。币价在9月下旬触及$2.42高点后迅速腰斩回落，目前较峰值跌去约55%。过去一个月ASTER基本横盘整理，小幅上涨约2%。展望来看，若没有新的币安系资源导入，ASTER后续表现仍取决于产品能否跟进竞争者（如Hyperliquid）的步伐，以及是否真的登陆币安交易所实现更大范围曝光。
- MX（抹茶平台币）： MX是MEXC交易所的平台币。抹茶交易所近年将重心转向全球市场，尤其在新兴国家积极拓展用户。然而相较老牌巨头，MEXC的国际知名度和用户认知度仍有限。MX代币供应量较小，过往价格主要受交易所运营活动驱动。今年MEXC上线了大量新币种并宣称流动性表现突出，但这些举措对MX的直接带动有限。总体来看， MX在海外市场有一定用户基础，但缺乏强黏性的生态应用。 其币价年内稳步上涨但幅度不大，主要反映了平台交易量增长的缓慢积累。近30日MX下跌约7.72%，这可能与抹茶在市场低迷时推出营销活动（如持MX空投、新币申购等）有关，给币价提供了托底支持。长期而言，若MEXC无法进入交易所第一梯队，MX的上涨空间将受限。目前MX规模和流动性均偏小，在投资组合中仍属高风险的小众币种。
总结：近30日交易所平台币整体承压下行，但各币种背后的基本面因素不同。头部币（如BNB、OKB）凭借强生态支撑，长期表现仍优于中小平台币。中型平台币（如BGB、GT、WOO）则受到运营策略和市场信心影响，走势分化明显。新秀平台币（如 ASTER）虽然短期爆红，但后续仍需基本面跟进支撑。对于投资者而言，需要密切关注各平台币背后的 交易所业务动态和代币经济模型变化 ，例如回购销毁政策、公链及Layer2进展、监管事件等。
安全与合规：用户信任的重构
2025年上半年，加密领域的安全事件依旧频发。据统计，上半年因黑客攻击等造成的资产损失累计近23亿美元，已超过2024年全年的水平。用户对于交易所安全性的担忧持续高企。同时，各国监管机构也在加强对CEX的监管力度：要求交易所公开资产储备证明、设立用户保险基金、接受独立审计，以及全面改进风控体系。美国、欧盟等主要地区陆续出台加密资产监管指引——欧洲计划在2025年底实施MiCA 2.0框架，美国也在讨论更明确的数字资产ETF/经纪商法规。在这样的环境下，交易所在安全与合规方面的表现成为用户选择时的重要参考指标。
就具体举措而言，不同交易所各有侧重：
Binance： 作为行业龙头，Binance近年在全球范围内与监管机构反复博弈，并逐步寻求合规化的突破口（例如参与比特币ETF产品设计、与部分地区监管和解等）。Binance自2018年起设立了“安全资产基金（SAFU）”，并定期向公众披露储备资产证明来提升透明度。在10月风暴发生后，Binance破例大规模启用自有资金赔付用户，并主动公布系统安全评估报告，强调将进一步强化技术防护和风险管理——这一系列举措表明其试图用实际行动重塑用户信任。
OKX： OKX以技术实力和链上安全著称。平台采用了多重签名的钱包架构和严格的风险管控流程。历史上虽然发生过安全事件（例如2018年某次私钥事故导致大额资产被盗），但OKX在事故后迅速赔付用户并升级安全措施，此后再未发生重大安全事故。OKX持续进行智能合约审计和系统漏洞扫描，设立用户保护基金以应对黑天鹅事件；同时积极在多国获取牌照，探索合规经营之道。2025年，OKX通过推出去中心化交易模块和链上托管方案，进一步展示了在合规与创新上的平衡能力。
Bitget： Bitget近年来强调履行社会责任并主动寻求外部审核。2024年市场剧烈波动导致大规模爆仓事件后，Bitget第一时间启用平台风险准备金对部分用户进行了赔偿，并邀请知名网络安全公司对整体系统进行全面审计。Bitget还设立了自有“安全基金”，并宣称为部分用户的美元存款提供联邦存款保险（FDIC）保障。虽然其平台币BGB市值和应用影响力不及BNB等头部平台币，但Bitget通过定期回购和销毁BGB为风险准备计提资金，努力保持平台币价值稳定，以此增强用户对平台稳健运营的信心。
LBank： LBank将“十年无重大安全事故”和“1亿美元安全基金”作为关键宣传点。在FTX暴雷等事件的阴影下，LBank频繁强调自身多年来稳健运营、零事故的记录，并以高额安全储备金向用户承诺资金安全。虽然在国际监管格局中，LBank尚未有显著的合规进展，但其通过过硬的安全运营历史和不断投入的资金保障，力图说服用户相信平台的风险管控能力。对于那些对CEX有天然不信任感的普通散户而言，一个平台能够公开自身安全纪录并建立巨额安全基金，无疑会增加其信赖度。
从信任机制来看，不同类型的平台诉求各异。头部CEX（如Binance）依赖规模和制度信任——一方面通过接受审计、参与监管沙盒等方式树立合规形象，另一方面通过扩大平台币生态价值、推出重量级产品（如ETF）增强用户黏性。DEX则完全建立在技术信任之上：公开透明的智能合约和用户自托管机制，让用户不需要信任任何中心化机构。中型CEX（如LBank）则介于两者之间，更多依靠业绩和诚信构建行为信任：平台需在多轮牛熊中证明运营稳健、兑现承诺，才能赢得注重长期陪伴的普通用户青睐。可以说，安全与合规如今已从“边缘成本”转变为用户选择交易平台的核心考量因素。
Alpha与Hyperliquid对市场的分流效应
Binance Alpha 的上币漏斗效应： Binance于2025年启动了Alpha项目，上币速度远超以往。截至2025年7月初，Alpha平台累计上线项目超过200个，涵盖AI、Meme、Layer2、RWA等多个赛道，其中有一半以上属于BNB链生态。这些项目通常先在Alpha进行空投或早期交易，待市场热度升温后再登陆币安主站。币安官方多次强调Alpha是新项目首发的平台（例如Yei Finance、Enso等均首先在Alpha上线）。这一流程实际上形成了一个完整的“上币漏斗”：Alpha抢占了新币发行的最大涨幅空间，将绝大部分一二级市场价差留在了币安生态内部，其他交易所往往只能分享后期剩余的流量红利。通俗来说，Alpha通过预先锁定潜力币并建立内部流量池，把新币上市带来的用户关注和交易热度都吸引到自家平台，极大压缩了其他交易所在“上币红利”方面的机会。
永续DEX对合约盘的结构性蚕食： Hyperliquid等去中心化永续平台对合约市场的冲击主要体现为对特定用户群的分流。它们吸引的并非广大普通用户，而是追求极端高杠杆和注重匿名自托管的专业玩家。这个群体包括惯用程序化高频交易策略的团队、因FTX事件对中心化平台存有阴影而偏好自我托管的交易者，以及对冷门山寨币合约有兴趣的小众投机者。当这些人群转移到Hyperliquid等平台，相应交易对在中心化平台的成交量往往出现显著下滑。例如，在部分长尾代币的永续合约市场上，Hyperliquid已经成为主要的交易场所。据统计2025年第二季度DEX永续交易量中Hyperliquid占据近73%的份额，可见其吸金能力之强。这意味着对于OKX、Bitget、LBank等中心化交易所而言，被分流走的正是原本那批“敢赌敢拼”的高风险资金。
OKX / Bitget / LBank 面临的差异化压力：
OKX： 作为合约领域的巨头，OKX必须在链上衍生品方面有所布局，否则其高端用户可能被去中心化竞争者逐渐蚕食。目前OKX已推出了与自有公链OKX Chain结合的去中心化交易功能，包括链上永续合约产品，以免失去专业交易者的青睐。可以预见，OKX未来会在稳定币借贷、跨链合约，以及将跟单交易与DeFi策略结合等方向加大投入，巩固其连接CeFi与DeFi的桥梁地位。
Bitget： Bitget的优势在于跟单交易生态，但部分依赖KOL策略的初级用户也开始被链上的高收益策略所吸引。一旦他们发现在Hyperliquid等DEX上有更激进的杠杆策略可供复制，便可能流失。为此，Bitget需要将“跟单+量化策略”延伸到去中心化领域，例如推出跨链资产的跟单交易服务，或者在平台上增设DeFi策略池，以留住寻求更高收益空间的用户群体。
LBank： 受影响最明显的是其“新币+长尾合约”业务。Hyperliquid抢走了一部分对小币种合约有需求的用户——这些用户原本可能也是LBank的重要目标群。然而LBank并未选择直接仿效Binance Alpha模式或开发自己的Hyperliquid，而是继续强化自身在散户高风险偏好市场的定位。通过高频率的新币首发、实时展示“百倍币”战绩，以及长期实施零手续费和高额赠金的组合拳，LBank致力于打造“散户友好的百倍币集散地”。换言之，LBank放弃了与Binance争夺绝对的新币首发流量，而是突出这样一个信息：“如果你热衷百倍币和高杠杆投机，这里有最多的机会和福利”。这种差异化定位让LBank在流量争夺战中依然保有一席之地，并期待以更友好的用户政策继续吸引风险资金。
未来展望：CEX与DEX此消彼长
展望2025年末至2026年初，市场整体情绪趋于谨慎乐观。美联储可能的降息及进一步宽松政策预期将支撑投资信心，但通胀压力和地缘政治风险可能使波动性持续高企。ETF资金的持续流入和机构需求料将继续支撑比特币等主要资产，而山寨币交易活跃度可能相对温和。可以预见，在更严格的合规与透明度要求下，中心化交易所的交易量将维持强劲，各领域头部平台的市场份额可能进一步集中。
中长期来看，根据不同的宏观环境和行业演变路径，CEX与DEX的份额变化可能出现以下情景：
情景A（温和演进）： 在该情境下，尽管永续DEX继续快速发展，但监管环境相对温和，各国未对CEX施加超出承受范围的限制。中心化交易所通过合规运营和产品升级仍保持主导地位。预计到2028年，DEX交易量占比或升至约40%–45%，但CEX依然掌控其余大部分资金流动。Binance等头部CEX将通过参与推出合规ETF/ETN、受监管衍生品等方式迎接传统资金入场。Alpha模式会成为生态内的常规机制，但并不会彻底改写交易格局。
情景B（极端去中心化）： 在此情景中，Hyperliquid等去中心化永续平台维持爆炸性增长势头，持续侵蚀中心化平台的活跃度；同时全球主要监管对CEX日趋严苛，令其合规成本和经营压力大增。一旦DEX以指数级速度攫取交易量，加之欧美等实施更严格的资本要求或限制CEX功能，那么中心化交易所的整体市场份额可能快速下滑，最终CEX或仅剩少数几家完全合规化的平台苟延残喘，而大部分交易活动转移到链上协议中。
情景C（监管友好，CEX反攻）： 在这种乐观情形下，美国、欧盟等主要经济体出台清晰而友好的监管框架，加密资产被主流金融普遍接受。CEX得以推出合规的ETF、ETN以及受监管的期货合约，大规模传统资金借道合规渠道进入市场。Binance等龙头交易所凭借合法合规的身份承接了这批资金，再辅以Alpha模式在BNB生态内部为用户提供创新投资机会，从而吸引并留存住增量用户。在该情景下，CEX整体份额将保持稳定甚至有所提升——合规红利带来的庞大新增资金足以抵消DEX对存量用户的分流。
就具体平台而言，未来2-3年内这四大交易所有望沿着各自路径演进：
Binance： 预计将从近年“受监管围攻”的状态逐步转变为“制度化”的行业龙头。面对监管压力，Binance可能通过本地子公司持牌经营、主动配合审计等方式融入各区域的合规体系，同时继续发挥自身庞大生态优势巩固用户基础。Alpha项目和BNB生态将是其保持吸引力的双引擎：Alpha赋予Binance对新兴项目流量的高度掌控力，使其持续把控市场热度；BNB作为生态通证，通过手续费折扣、生态应用等强化用户黏性。凭借庞大的用户群和全产业链布局，Binance有望继续占据全球最大市场份额。
OKX： 将延续在衍生品和Web3基础设施领域的投入，努力扮演中心化与去中心化世界的桥梁角色。OKX可能拓展自有钱包和去中心化交易平台的功能，推出链上版本的合约产品，稳住对高阶用户的吸引力。同时，OKX会在全球更多地区获取合规牌照，特别重视亚洲及其他新兴市场，在技术实力和风险管理上保持领先，从而在未来竞争中立于不败之地。
Bitget： Bitget的定位是在“合约+跟单”这一垂直领域深耕细作。其平台币BGB将继续作为生态核心，为用户提供福利和分红维系忠诚度。Bitget可能开发更多基于量化策略的创新产品（如跨链的策略跟单、去中心化衍生品聚合），并加强与专业交易机构的合作。只要能在监管允许范围内充分发挥自身自动化交易和社群优势，Bitget就能稳固其核心用户群。对Bitget来说，持续提升BGB价值、强化用户信任，将是保持竞争力的关键。
LBank： LBank的未来高度取决于其能否延续“百倍币+让利+安全记录”的成功模式。如果在接下来的牛市周期中继续快速上线有潜力的小币种并保持平台零事故纪录，LBank有望在中型交易所中保持最快的增速，进一步提升市场份额（正如过去几年反复证明的那样）。但要巩固这一地位，LBank必须始终兑现安全承诺、提供有吸引力的用户激励，并在关键时刻切实保障用户权益。否则，一旦用户信心受到冲击，其来之不易的市场地位也可能面临挑战。
最后，从普通投资者的视角来看，在选择交易所时需要综合考量以下几个方面：第一，平台在危机时的表现（下次系统性崩盘来临时交易所能否稳定运行、保障用户资产安全）；第二，平台能否持续提供新的机会（是否不断上线有潜力的新项目或创新产品，让用户参与未来的增长红利）；第三，安全与透明度（交易所过去的安全记录如何，储备金和资产证明是否充分透明公开）；第四，平台是否与用户利益深度绑定（交易所是将用户视为长期合作伙伴、与用户共享收益与风险，还是仅仅将用户当作交易对手和流量来源）。在Alpha和Hyperliquid已经分流走那部分极端高频高杠杆的风险资本之后，剩余的CEX市场更加注重安全、合规和利益共享。究竟谁能最终瓜分这片“留存的土地”，取决于上述几家交易所的战略抉择——也取决于我们每一位投资者未来的选择和行动。
