华尔街上链，代币化股票能否续写稳定币的史诗传奇？
17 世纪初，荷兰东印度公司发明了股票；400 多年后，代币化带来了股票 2.0。
6 月 30 日，美国知名互联网券商 Robinhood （NASDAQ: HOOD）宣布推出 Robinhood Stock Tokens，允许欧盟客户在区块链上交易美股和 ETF。同日，瑞士金融工具发行商 Backed 推出的代币化股票产品 xStocks 在加密交易平台 Kraken 和 Bybit 同时上线。
据 PANews 梳理，目前已有 8 家加密机构宣布进军代币化股票市场，它们通过不同技术路线（Arbitrum、Solana、Base、Ondo Chain）与托管方案（自托管、xStocks、BitGo 等）满足全球投资者对灵活交易、链上转让和合规保障等多重需求，成为 RWA 的重要落地场景之一。
代币化股票这块市场蛋糕会有多大？会成为继稳定币之后 RWA（现实世界资产）的下一个显性赛道吗？
作为一家互联网券商，Robinhood 早在 2018 年就在其平台上推出了 BTC 和 ETH 交易。此后，Robinhood 因加密货币价格波动过大及其他问题多次短时间暂停过加密交易，也遭遇过 SEC 的审查和罚款，但一直未停止对加密业务的探索，包括：
根据 Robinhood 发布的数据，截至 2024 年 11 月，其托管的加密资产价值为 380 亿美元，过去 1 年的加密货币名义交易量达 1,190 亿美元，实现了对美国所有 50 个州和地区的覆盖，并面向美国客户推出 ETH 和 SOL 质押服务。
2025 年 6 月 30 日，Robinhood 宣布面向欧盟市场推出股票代币，客户可交易代表 200 多家公司的股票代币，每周 5 天、每天 24 小时交易。这些代币由 Robinhood 持有真实股票 1:1 支持，可在链上自由转移，持有人可获得股息分红。
这些股票代币最初在 Arbitrum 链上发行，后续将迁移至 Robinhood 自有的 Layer2 区块链（暂定名 Robinhood Chain）。
此外，Robinhood 还允许欧洲客户交易加密货币永续期货。至此， Robinhood 已实现现货、合约、质押、钱包、RWA、AI 策略分析全面覆盖，并将推出自己的 L2 应用链。
Starlabs Consulting 注意到，Robinhood 还一直在美国倡导代币化立法，已向 SEC 提交了一份关于建立代币化 RWA 国家框架的提案，并计划推出一个名为 Real World Asset Exchange 的平台，用于链下交易和链上结算。
6 月 17 日，据路透社报道，美国加密交易所 Coinbase 正在寻求 SEC 的批准，以推出基于区块链的代币化股票服务。一旦获批，Coinbase 将与零售经纪公司 Robinhood 和 Charles Schwab 直接竞争。
据 Starlabs Consulting 了解，Coinbase 早在 2018 年就获得了证券经纪牌照（broker-dealer license），但一直未开展实际业务。
xStocks 是由瑞士金融工具发行商 Backed 推出的代币化金融产品。这些产品将公开交易的证券（如股票）代币化，使投资者能够通过区块链访问传统金融市场的资产，并受到瑞士金融市场管理局（FINMA）监管。
xStocks 在 Solana 链上发行，并被整合到了 Solana 的 DeFi 协议， 用户不仅可通过去中心化交易平台 Jupiter 交易，还可通过中心化交易所（如 Kraken 和 Bybit）交易。
6 月 30 日，Kraken 宣布，xStocks 已在 Kraken 上线，面向非美国客户推出首批 60 只代币化美股产品，每周 5 天、每天 24 小时交易。据华尔街日报此前报道，Kraken 的代币化股票将首先在欧洲、拉丁美洲、非洲和亚洲地区推出。
同日，Bybit 也宣布与 Backed 达成战略合作，在其现货平台陆续上线 xStocks 代币化美股和 ETF 产品，并支持 24/7 全天候交易，更加符合 Web3 用户的交易习惯。首次上线包括 10 种最热门的美国股票。
6 月 27 日，加密交易所 Gemini 宣布与美国代币化股票提供商 Dinari 合作，利用 Dinari 的按需代币化模型推出代币化的微策略（NASDAQ: MSTR）， 支持欧盟用户交易，有望在未来几个月内扩展到美国用户。 未来还将推出更多代币化股票和 ETF。MSTR 目前在 Arbitrum 链上推出，并将很快支持其他网络。
据 Starlabs Consulting 了解， Dinari 已获得来自 VanEck Ventures、Hack VC、F-Prime Capital、Blockchange Ventures 和 Balaji Srinivasan 的 2,265 万美元融资。 Dinari 旨在通过大规模代币化现实世界股票，为全球投资者提供无缝接入超过 100 种代币化的美国股票和金融资产的渠道。
聚焦于 RWA 的去中心化金融协议 Ondo Finance 计划推出 Ondo Global Markets，该平台将传统的股票、债券和 ETF 代币化，使得全球非美国投资者能够进入美国金融市场，并支持全天候即时结算、与 DeFi 协议无缝集成。
Ondo Finance 表示，正如稳定币通过解决高昂费用、供应渠道受限和转账摩擦等痛点，拓宽了美元的获取渠道一样，Ondo Global Markets 也将同样的原则应用于证券市场。
6 月 17 日，Ondo Finance 宣布成立全球市场联盟（Global Markets Alliance），共同致力于改善互操作性、投资者保护以及对代币化 RWA 的访问，成员包括：
联盟成员各尽其能：钱包提供商整合 Ondo 的代币化资产标准，聚合器预计将支持以程序化方式访问代币化资产，由 BitGo 和 Fireblocks 提供机构托管和基础设施，Alpaca 负责针对代币化证券的经纪和监管服务。
6 月 18 日，美国代币化资产交易平台 INX Digital 宣布与瑞士区块链初创公司 Aktionariat AG 合作，在其 INX Marketplace 上线代币化股权 $DAKS，开放全球投资者交易。
据 Starlabs Consulting 了解，INX Digital 提供受监管的证券型代币和代币化 RWA 交易，拥有美国大多数州的完全合规许可证和汇款许可证，以及 SEC 和 FINRA（金融业监管局）授予的经纪商和另类交易系统许可。
Aktionariat AG 专注于提供基于区块链的创新代币化解决方案，自 2021 年上线以来，已促成超过 5,000 万瑞士法郎的交易量，服务超过 3 万名用户，帮助全球 70 多家私营公司实现了股权代币化，其代币化公司的总市值达 4 亿瑞士法郎。
据 RWA.xyz 数据，截至 6 月 30 日，代币化现实资产总市值达 244.7 亿美元，其中代币化美国国债市值 73.85 亿美元，而代币化股票市值仅 3.41 亿美元。
尽管代币化股票在整个 RWA 市场的占比还很小，但 由于机构投资者看重更快速、更低成本进入美股市场的机会，其受关注度正在快速上升。
据 Cointelegraph 报道，专注于提供证券代币化（STO）和资产代币化服务的卢森堡金融科技公司 STOKR 的 CEO Arnab Nask 在今年 4 月 16 日的一场小组讨论中表示， 代币化股票的潜在市场总规模虽然难以准确预测，但「绝对是一个超万亿美元的市场」。
Dinari 的首席商务官 Anna Wroblewska 表示， 2025年，Web3 钱包、数字银行、传统金融服务公司等各类机构对这类金融工具的需求已经「爆发式增长」， 「我们收到了来自比想象中更广泛的潜在合作伙伴的大量需求」。
「市场对美国公开市场股票有着巨大的需求……即使是全球个人投资者也都希望参与美国资本市场。代币化使这一过程变得快速且低成本」。 Wroblewska 表示，基于类似原因，代币化美国国债的需求已经很高。
Starlabs Consulting 注意到，近日美股三大指数中的纳指、标普 500 再创历史新高，道指距历史新高也仅 1.3% 的涨幅。 截至 6 月 30 日，美股总市值达 61.94 万亿美元，美国联邦债务规模也已突破 36 万亿美元。相比之下，代币化股票总市值还不到 4 亿美元，代币化美国国债市值也才 70 多亿美元，未来市场想象空间巨大。
