2025 年链上预测：AI-agent、Pumpfun、Base 与 Hypeliquid 动态

作者：defioasis

编辑：Colin Wu

2024 年可能是继 DeFi Summer 之后链上发展最重要的一年，叙事型投资机会在链上层出不穷。据作者观察，随着万物皆可 Meme 愈发深入人心以及 Pump Fun 快速资产发行占据主流地位，Meme 可从 0 启动，而（在不上线头部 CEX 的情况下）链上空间的市值上限大概在 10 亿美元，对于普通用户来说，链上已然存在足够的利润空间，头部 CEX 反而是成为链上投资退出的最后一环。由于 VCCoin 与社区矛盾加剧，头部 CEX 上线的新资产往往表现不佳；而已经上线头部 CEX 的老币大多表现挣扎，团队动力缺失或跟不上市场变化，处于等待解锁躺平状态。

本文主要是基于对链上交易和投资所作出的预测，侧重于链上细分赛道，仅作为作者的浅薄预测，不作为任何投资建议，仅供思考。

根据 The Block 数据，2024 年 12 月 DEX 交易量超过 3,200 亿美元，创下历史最高单月，同比增长超过 200%；2024 年 12 月 DEX/CEX 比率达 11.64%，相较于 2023 年 12 月的 9.55%有所提升，并且 2024 年 DEX/CEX 月度交易量比率最高达到 13.86%。随着由 CEX 所主导的 Web3 钱包和其他链上工具持续优化，可能加速链上交易的 adoption；Meme 赛道的火热和财富效应是推动用户从 CEX 向 DEX 迁移的重要因素之一。

AI Agents 与代币化相结合是 2024 年下半年 Crypto 市场发展最为迅速的叙事，各种类型的 AI Agents 已经层出不穷。从最开始的聊天式机器人 Truth Terminal（GOAT） 打开了 AI Agents 的潘多拉魔盒，到 ai16z DAO 及背后 Shaw 团队创造出了基于大型语言模型下的一键部署 AI Agents 及其代币的 Eliza 框架也不过是短短数月时间。

当前市场上至少有包含 ai16z — Eliza、Virtuals Protocol — Game Framework、arc Framework、Zerebro — Zerepy 和 Dolion Framework 数种框架在开发和运作中，特别是 ai16z — Eliza 和 Virtuals Protocol — Game Framework 已经形成了较为强大的生态护城河，从其中诞生的各类子币 AI Agents 正在快速地被投入市场。

CoinGecko 数据显示，当前 AI Agents 相关代币的总市值达到 120 亿美元，其中 Virtuals Protocol 的 VIRTUAL 凭借在 Base 网络上充当起类似于 SOL 之于 Solana 网络的交易对代币的角色，和 AIXBT、GAME 以及 LUNA 等子币带动了生态系统的繁荣哺育了 VIRTUAL 母币，使其成为当下市值最高的 AI Agents 相关代币，达到了 35 亿美元。

Pump Fun 在 Solana 网络上作为一个以极低成本快速部署代币的 Launchpad 已经在今年成为了 Crypto 中最具盈利能力的应用之一，每天有数以千计万计的 Memecoin 从中发射。随着 Pump Fun 的崛起，其他区块链网络也开始效仿，推出类似的 Memecoin 发行和交易平台，比如 Tron 网络的 SunPump、Aptos 网络的 Uptos、Base 网络上基于 Farcaster 的 Clanker。

此外，Memecoin 赛道逐渐壮大，万物皆可 Meme，细分化需求越来越强，逐渐演化出垂直化的 Pump Fun 发射平台，比如专注于 AI Agents 发射的 vvaifu，专注于 DeSci 的 Pump Science。AI Agents 已经成为了百亿赛道，DeScI 也伴随着 Binance 对 DeSci 的重视和代表性协议 Bio Protocol 的上市而崭露出潜力。本质上，这是基于不同叙事和遐想下对去中心发币和快速发行资产的需求，预计未来还会更多的基于 Pump Fun 的垂直发射平台而演化出更多的细分赛道。

作为风向标的 Binance 列出了 DEGEN、AERO、VIRTUAL 和 AIXBT 的永续合约交易，但尚未上线任何 Base 生态的原生现货。从流量、交易活动和财富效应来看，Base 是当前唯一能与 Solana 抗衡的 Ethereum L2 网络；与 Solana 不同的是，Base 的生态效应会更为集中，以 Virtuals 系和 Farcaster 系为代表，其中 Virtuals 系生态市值已逼近 50 亿美元，处于 Crypto x AI Agents 中的领头羊位置。Base 生态可能是押注头部交易所上市的赔率最高的赛道，在 Binance 上线首个 Base 生态现货只是时间问题。

作为美国合规交易所 Coinabse 下的公链，依托于 Coinbase Wallet，打通 Base — USDC 到银行账户的法币通道。随着 Trump 政府的正式上台，如果推行有利于 Crypto 的良好政策，Coinbase 和 Base 将可能会是最优先享受到红利的交易所和网络。此外，随着 Base 负责人 Jesse Pollak 在 10 月正式加入 Coinbase 执行团队并领导 Coinbase Wallet，Base 网络的重要性在 Coinbase 的战略宏图中应进一步上升。

Hyperliquid 通过大规模的 HYPE 代币空投和财富效应，大幅提高了社区参与度和用户关注度。目前 Hyperliuqid 的 Arbitrum Bridge 资沉超过了 20 亿美元 USDC，相当于是一家排名在第十五名的交易所；平台币 HYPE 总市值一度超过 100 亿美元，FDV 更是超过了 300 亿美元。

从 CEX 的发展路径来看，特别是相对年轻的 CEX，大多以优秀的性能和流动性从合约起家，但真正形成品牌护城河的则是偏独家现货所带来的财富效应。Hyperliquid 的 HIP-1 和 HIP-2 标准为独家资产的引入带来可能性，这是以往的试图从合约到现货交易的链上交易所不具备的能力。HIP-1 标准使代币可以直接在链上进行交易，HIP-2 标准则通过发行时嵌入流动性来支持这些代币的市场表现。在上线头部 CEX 较为困难且要价过高的情况下，通过现货席位的拍卖在 Hyperliquid 上启动已成为一个好选择。已知的在 Hyperliquid 完成拍卖但未正式上线的项目就有 Solv Protocol（SOLV）和 Azuki — Anime（ANIME）等。

目前 Hyperliquid 现货主要的市值和交易量集中在 HYPE，其余超过 1 亿美元市值的仅有 2 个。在 HYPE 市值较高的情况下，拉盘需要更多的资金；平台与某些优秀的独家项目强强联合，去共同创造出独家资产的财富效应，显然性价比更高，而 HYPE 最终也会因为 Hyperliquid 的交易量和口碑的提升而受益。