作者:北辰

永续衍生品是Crypto领域的创新，无需在到期日交割或者头寸转移，资本效率也就更高效。

目前在Crypto领域，永续期货的规模已经是传统期货的10倍，而整个Crypto领域的期权，才刚刚开始。

Hashkey的预测比较乐观，认为差不多在2022年至2023年，期权会成为新交易者认可的工具——这个预测很可能是根据目前交易者的学习时间来推测的……

尤其是随着Layer 2以及BSC、Solonan等高性能公链的崛起，链上的期权也应该占有一席之地。

但目前链上的期权项目非常少，链上的永续期权更是少之又少。

在供给侧，期权是一种极为复杂的衍生品，尤其是定价模型非常考验开发者的金融工程学的能力，何况永续期权是一种全新的衍生工具。

在需求则，期权的交易策略不是对标的物进行简单买卖或者做多做空，而是要和其它衍生品搭配成投资组合，所以非常考验交易者的专业性。

永续期权的优势在于可以加杠杆却不会被平仓，所以长期来看，Crypto领域的期权市场一定会超越现有的期货市场，其中永续期权又会远超传统期权。

本文将按照传统期权与永续期权的分类，梳理目前头部的去中心化期权交易所。

需要强调一下，由于期权才刚刚开始，所以非头部的期权项目甚至都没有上线……

去中心化的传统期权交易所

Opyn、Hegic这两个最老牌的去中心化期权交易所都是传统期权。

Hegic

Hegic从2020年2月就上线了，但提供的期权类型比较单一，只有ETH和WBTC的看涨/看跌期权。

Hegic的优势是操作极为简单，且可以任意选择行权价，对新用户很友好，还有一个优势是零Gas费。

Hegic的Twitter关注者是2万，活跃用户接近2000。

截止目前，Hegic累计交易总量4.9亿美元，平台收入1041万美元（全部分配给了Staking参与者），Hegic的市值是7200万美元。

Opyn

Opyn是2019年就推出的去中心化期权协议，2020年底又推出了V2，这是一种用于创建代币化期权产品的协议。

原理是每个独立的期权（任意执行价格、到期日、抵押品和标的物）都被铸造为ERC20，然后就能在任何DEX上交易。

而且Opyn还推出一系列包括工具、模板和实用程序的开发者工具套件，方便开发者搭建期权类产品。

虽然这种将仓位铸造成FT有些没有必要，因为如果想释放资本效率的话完全可以加大杠杆即可，但Opyn是目前发展最好的去中心化期权交易所， 占据了绝大部分期权交易量份额。

截止目前，Opyn累计交易总量25亿美元，表现如此凶猛，跟Ribbon有直接关系。

Ribbon Finance创建了资金池，然后90%的资金用来在Opyn上每周执行期权策略，充分发挥了DeFi的可组合性优势。

Opyn在8月份宣布在开发永续期权，但目前尚无更进一步的消息。

去中心化的传统期权交易所

目前仅有Deri Protocol和Shield Protocol上线了永续期权。

Deri

尽管永续期权的概念在永续期货出现后就已经有了，但因为期权的复杂性，直到今年9月1日才由Deri上线。

永续期货是中心化交易所BitMEX率先提出并上线的，后来才有了去中心化的基于AMM的永续期货。

而永续期权则是在去中心化交易所Deri上率先上线，是第一个真正原生于DeFi世界的衍生品。

Deri的解决机制是一种DPMM，即在PMM的基础上将其改造为适合衍生品交易的模式，而PMM本质上是通过引入一个外部价格来指导内部价格发现过程。

永续期权的优势是，因为没有到期日，所以只要支付了资金费，头寸就能一直持有，永远不会被强制平仓。

Deri现在24小时交易量接近2亿美元，在整个去中心化交易所里也排名靠前，超过了Curve。

这也跟最近进行的Trade to Earn活动有关，奖池有100万美元。

值得一提的是，Deri不止有永续期权，更早之前就上线了基于AMM的永续期货。

Shield

Shield是继Deri之后的永续期权，跟Deri一样，也没有被强制平仓的概念，损失只能是基金费。

Shield的创新是引入了经纪商角色，帮助用户了解期权并提供交易咨询服务，来赚取交易佣金。此外还有清算人的角色和私人池、公共池的概念。

私人池对应的是专业做市商，公共池则是普通参与者。

总结

与期货单纯放大风险不同，期权往往是被用来对冲风险的。

随着Crypto市场的成熟，投资者从现货到期货再到期权交易几乎可以说是必经之路。

虽然现在绝大多数用户都不习惯于期权产品，但目前已经初具规模，相信在接下来的一两年里，会随着专业交易者的不断加入，而提升整个市场的交易水平。