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工资大幅上涨加剧了对通胀的担忧

现在可能是美联储开始担心通胀的好时机。

8 月的就业报告除了对 235,000 的总体数字大失所望之外，还表明即使招聘疲软，工资也在上涨。

本月平均时薪上涨 0.6%，约为华尔街预期的两倍，同比增长 4.3%，高于一个月前的 4%。即使是休闲和酒店业，8 月份净就业增长为零，当月工资增长 1.3%，同比增长 10.3%。

这些数字出现之际，美联储正在权衡何时开始撤回自 Covid-19 大流行初期以来实施的历史宽松货币政策。华尔街的一些声音预计工资和通胀数据将开始引起美联储官员的共鸣。

“5.2% 的失业率和快速上涨的工资表明通胀压力正在形成，最终将导致更加鹰派的政策，”花旗集团经济学家 Andrew Hollenhorst 在对当前就业形势的详细分析中写道。

虽然美联储官员主要讨论就业总人数的增长，但霍伦霍斯特表示，他“预计这种言论会有所转变，也许在 9 月 [联邦公开市场委员会] 会议上，更多关注高职位空缺和工资上涨。”

美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell)在 8 月份央行杰克逊霍尔研讨会期间的年度演讲中竭尽全力消除对工资压力上升和整体通胀的担忧，尽管数字一直较高。

鲍威尔在 8 月 27 日的讲话中说：“今天，我们几乎看不到任何可能威胁过度加薪的证据。” 鲍威尔表示，他遵循的措施——他没有提到劳工部的月平均时薪数据——指出“工资上涨的速度似乎与我们的长期通胀目标一致。”

该指标以月度和 12 个月为基础考察工资，然后使用三个月移动平均线来消除扭曲。在平滑的水平上，跟踪器显示工资以 3.7% 的速度增长，与过去几年相当一致。如果不进行平滑处理，12 个月的利率将升至 4.2%，这是自 2007 年以来的最高水平，代表了最近数据的颠簸程度。

亚特兰大联储将于周五更新跟踪器，让美联储重新审视可能引发工资价格螺旋上升的潜在压力，经济学家认为这是“糟糕的”通胀。

迄今为止，美联储官员将较高的通胀数字归因于供应问题。工资的持续上涨可能表明需求正在成为一个因素。

野村首席经济学家 Rob Subbaraman 写道：“当难以将需求与供应影响区分开来时，价格信号对于评估需求过剩的程度变得更加重要。”

对政策的担忧

可以肯定的是，也有证据表明，一些可能刺激通胀的问题未来可能会减弱，尤其是鲍威尔提到的一些供应链问题。

主席还指出，单位劳动力成本仍然很低，这意味着公司仍然没有大幅增加生产力支出，这也可能抑制通货膨胀。

穆迪分析首席经济学家马克赞迪说：“他们从所有这些其他因素中得到了很多安慰。” “通货膨胀在他们的雷达屏幕上，但它没有闪烁红色，甚至没有闪烁黄色。”

在大多数情况下，工资数字的上涨将被认为是积极的。

然而，涨幅落后于 7 月份 5.4%的总体消费者价格指数增长，仅与7 月份剔除食品和能源价格后 3.6% 的涨幅相匹配，这是可提供数据的最近一个月。

一些央行官员和经济学家担心，美联储的宽松政策正在助长通胀，并开始弊大于利。不断上涨的房价和消费者的高通胀预期加剧了其中的一些担忧。

Komal Sri-Kumar 写道：“过去 18 个月央行资产翻番、大规模财政刺激以及劳动力市场技能不匹配导致通胀上升至数十年来未见的水平，这并不奇怪，” Sri-Kumar Global Strategies 总裁。“将方形销钉钻入圆形 ole 并不能解决问题。它使情况恶化。”

尽管如此，赞迪认为鲍威尔和美联储将满足于暂时允许工资上涨。

“这并不是说他们将这视为一个问题。这是他们考虑更广泛的通胀压力的一个因素，”他说。“但到目前为止，他们会说他们观察到的工资增长与其说是错误，不如说是一种特征。”

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