稳定币、算法和 AMO——改变金融的未来

最近几周，随着新兴资产类别的总市值超过 1000 亿美元，监管机构和中央银行密切关注稳定币。

他们已经认识到，仅今年一年就增长了四倍的资产类别太大了，不容忽视。虽然他们注意到这一点是正确的，但应该考虑的是稳定币创新可以提供的正是稳定币。因此，来自该领域的创新值得关注。 

稳定币开发

该stablecoin空间在过去一年显着发展，引进创新的是，直觉相反，发放更多贷款，而不是新兴的资产类别较低的稳定性。

例如，去中心化的稳定币更透明、更稳定。这是因为一些创新会自动稳定硬币的价值。 

分散的稳定币越大，它们在传统金融系统中提供的稳定性和透明度就越高。中央银行可以从这些创新中学到很多东西，如果他们和民族国家不接受稳定币及其创新，他们可能会落后。

但究竟什么是稳定币，它是如何运作的？简而言之，稳定币是一种建立在区块链上的数字资产。根据设计，它以指定价格（最常见的是 1 美元）维持价格挂钩。

这有效地将持有者从市场波动中移除，同时提供了一种安全稳定的方式。这使得链上资金可以更容易地在不断发展的DeFi领域中使用。 

通过提供稳定的数字资产，投资者可以将其用作持有资产和撤回法币系统之间的中间点，市场变得更适合增长、长寿和更加稳定。 

稳定币有多种形式：完全抵押、超额抵押、算法稳定币和分数算法稳定币。 

全额抵押stablecoin小号

最初和最常见的稳定币类型是完全抵押的。

为了保持其作为支付方式的使用和合法性，稳定币必须有法定现金、加密货币或可以兑换或交换的链上代币的支持。 

这种支持是抵押品。完全抵押的稳定币的一个显着例子是Tether或 USDT。Tether 从 Tether 财政部铸造的 USDT 代币越多，它需要持有的抵押品支持就越多。

当代币价格高于挂钩时，Tether 的供应量会增加，而当它低于挂钩时，它会减少。抵押品可以相应地买卖。

抵押组件定义了与每个供应单位相关的支持。不过，加密货币投资者社区对这些代币声称持有的抵押品的合法性存在疑问。

例如，Tether声称得到“现金和现金等价物及其他短期存款和商业票据”的支持。

然而，其中的“现金”部分实际上只有 2.9%。缺乏真正的现金抵押品导致加密货币社区内的许多蔑视，从而导致法庭案件和欺诈指控。尽管如此，Tether 仍保持其作为使用率最高的稳定币的地位。

USDC 由美元支持，但它们是中心化的，这意味着您需要相信第三方拥有他们发行的相应美元。

在撰写本文时，一些最受欢迎的全抵押稳定币包括 Tether (USDT) 和USD Coin (USDC)。 

超额抵押的稳定币 

超额抵押的稳定币是一种拥有大量加密货币代币的稳定币，作为发行少量稳定币的储备。这为价格波动提供了缓冲。 

DAI是超额抵押稳定币贷款和还款过程的一个例子。它通过 MakerDAO 利用抵押债务头寸来确保资产作为链上的抵押品。用户将存入以太币或其他被接受作为抵押品的加密货币，并可以以其存款的价值借入以接收新生成的 DAI。 

例如，用户需要存入价值 150 美元的 ETH 才能借入最多 100 个 DAI。如果抵押品价值低于该比率，则可以通过智能合约自动清算贷款。如果价值增加，则可以借出额外的 DAI。  

由于 DAI 在区块链上，资产与美元挂钩，允许人们使用以太坊资产生成 DAI，而无需中介。

算法stablecoin小号

随着完全抵押的稳定币引起人们的兴趣，很快就发现随着稳定币需求和采用的增长，抵押它们将是一项艰巨的任务。

不仅难以积累和获得数千亿美元，而且资金使用效率低下。抵押品处于闲置状态，而不是在其他地方更有成效地使用。 

大约在年末，另一种形式的稳定币——算法稳定币开始兴起。这些以基础现金和空集美元等项目的形式出现。

算法稳定币在其智能合约中利用复杂的算法来扩大或收缩稳定币的流通供应。 

这将根据市场状况改变稳定币的价格，以帮助维持挂钩。换句话说，算法稳定币实际上使用了底层算法。

因此，它可以在价格上涨时发行更多代币，并在价格下跌时将其从市场上购买。这种通过算法操纵供应来改变价格消除了对抵押品支持的要求。

维护挂钩是关键

然而，一个关键的问题是，算法稳定币只有在能够保持其挂钩时才有效。稳定币通过收缩或稀释总供应量来维持其挂钩。代币供应的变化将改变每个代币的相对价格，直到达到所需的挂钩。 

Tether 和 USDC 等抵押稳定币将手动增加或减少供应量。这是通过在需要时铸造和燃烧来完成的。

然而，算法稳定币将利用智能合约或算法市场运营控制器 (AMO) 来自动控制供应。

纯算法的稳定币难以自举，增长缓慢，并且经历极端的波动期，这抵消了成为稳定币的使命。

如果没有理论上可以兑换稳定币的抵押支持，用户几乎没有经济动机来收缩或扩大供应量并维持挂钩。 

然而，尽管存在缺陷，算法稳定币代表了真正的去中心化可能是什么样子。它没有监管机构来维护或监督程序，因为代码负责供应和需求以及目标价格。 

算法稳定性的另一个关键好处是资本效率的巨大提高。

如果稳定币不需要 100%（或在 DAI 的情况下为 150%）的供应量以 1:1 的真实美元抵押，那么原本需要闲置作为抵押品的资本可以部署到其他地方一种更有效的方式，例如在高产农场或用于贷款。

输入分数稳定币 

算法稳定币的概念激发了开发人员的想法，即稳定币可以实现大规模采用，但不需要完全抵押。

然而，保持挂钩的问题困扰着算法稳定币的未来。如果稳定币要在全球范围内被采用，它们必须能够扩展。在这种情况下，缩放意味着必须随着代币的增长保持挂钩，并且必须提高提供抵押品的效率。

因此，分数稳定币的想法诞生了。分数稳定币是一种新形式的稳定币和加密货币。部分稳定币是一种以两种方式支持的稳定币：抵押支持和算法修改。换句话说，总供应量的一小部分是有抵押支持的，而不是全部供应量。

分数稳定币的抵押率小于或等于 100%。这意味着稳定币可以得到比其假定总价值更少的真实美元或加密货币（其中的一小部分）的支持。

设计这种方法是因为它提高了资本效率，因为作为抵押品保持闲置所需的美元更少。例如，在撰写本文时，Frax 的抵押品比率几个月来一直在 80-85 左右徘徊。另外约 15% 由称为 FXS 的不稳定铸币税和治理代币支持。

模型的多种变化

分数稳定币模型有很多变体。这些包括部分地以流动性支持它或部分地允许赎回。但是，总体思路仍然相同，即稳定币协议铸造的代币多于可用的抵押品。

实际上，这意味着如果用户同时尝试将每个稳定币代币兑换为真实现金，这是不可能的。根本就没有提供真实现金所需的抵押品。

换一种方式想一想：与流动性或抵押品相比，部分稳定币的代币流通量更大。他们通常几乎总是有算法机制来通过经济激励和博弈论来防止银行挤兑。这些机制也称为算法市场运营控制器 (AMO)。 

如果价格上涨至 1 美元以上，AMO 系统会产生新的稳定币，直到价格回到 1 美元。如果稳定币被超额抵押，则该过程反向进行，可用的稳定币或代币将被销毁。这样做是为了赎回抵押品。

自诞生以来，AMO 分数稳定币模型是同类中唯一保持 1 美元挂钩的分数稳定币。

AMO 还将抵押品投资于 Aave、Compound 和 Yearn 等协议（以及 StakeDAO 和 Convex 等权益池），并且可以立即提取已投资的抵押品，无需等待期。

这确保了稳定币可以保持稳定，并且有足够的 USDC 来预防“银行挤兑”的情况。通过为协议提供流动性、赚取收益和收紧挂钩，AMO 是加强协议的外围合约。

这类似于银行通过贷款和投资赚钱的方式。然而，它鼓励用户收取管理费以提供流动性并帮助资产保持其稳定性。 

了解 AMO 的力量

AMO 可以等同于那些在传统金融体系中决定货币政策的人类实体。AMO 是一种程序化的智能合约，它决定如何最好地操纵稳定币的货币供应量，以便在增长或回缩期间保持挂钩。 

AMO 是一种去中心化和自主的工具，用于决定货币的货币政策。AMO 是有益的，因为它们为算法模型提供了可扩展性，同时为抵押模型提供了去中心化和透明度。 

通过提供不需要完全抵押的稳定币解决方案，稳定币更有可能达到足以完全采用的规模和增长。因此，增长是可持续的。

如果需要完全抵押，则稳定币的增长将受到协议团队获取资金的能力的限制。

一个能够可靠地实现供应侧控制功能的 AMO 是一个可行的替代方案，可以替代我们今天在全球政府中决定货币政策的中心化团队。

这将使货币政策过程免受政治、人为错误或操纵的影响。这是传统金融结构的三个常见问题。

AMO 的机制

AMO 如何运作？对于 Tether 和 USDC 等集中式稳定币，这些供应方决策由协议团队在内部做出。

然而，去中心化的目标要求将此角色赋予智能合约。AMO 将改变稳定币的循环供应，使价格保持在目标挂钩。 

为了实现对挂钩和流通供应的分散控制，必须有某种形式的外部激励来吸引其他人出售和销毁稳定币，降低价格，或购买稳定币，提高价格。

这种外部激励以铸币税代币的形式出现。铸币税式稳定币旨在拥有由 AMO 管理的灵活货币供应，这些 AMO 以编程方式买卖稳定币的代币。

当稳定币跌至面值以下时，他们通常会发行可赎回债券或息票来激励买家，以将代币价格维持在预期挂钩附近。这种可赎回的代币被称为铸币税代币。

除了用于扩大和收缩供应量，进而平衡锚定价格之外，铸币税代币还充当协议DAO治理结构决策的治理代币。

铸币税代币将作为 DAO 治理中的“投票”。它为协议的用户提供了对指导分数算法稳定币的未来决策的控制元素。

AMO 有四个关键功能，它们根据抵押率执行。该比率是指每个稳定币单位的抵押品数量。

例如，每 1 美元单位有 0.50 美元抵押品的稳定币的比率为 50%。抵押比率由 AMO 调整，为代币持有者提供套利机会。 

让我们实际考虑一下

在以下示例中：

• 稳定币标记为 X 
• 相关的铸币税标记为 Y
• “抵押率”缩写为 CR

1. 去抵押：如果 X 的价格高于 1 美元，则降低 CR

这是通过向 Y 持有者提供超额抵押品来实现的，然后他们将其赎回，AMO 销毁 Y。这提高了 Y 持有者的价值积累。

2. 均衡：维持 CR，因为 X 的价格等于 1 美元

这是理想状态。

3. 再抵押：如果 X 的价格低于 $，则增加 CR

这是通过为用户铸造铸币税代币提供 0.20% 的奖励率来实现的，以激励提供更多抵押品。

4. 有效部署闲置抵押品

闲置抵押品投资于众多协议以赚取利息/收益。利润被重新投资到协议中。

分数算法稳定币的吸引力是什么？ 

当加密货币市场波动且不确定时，稳定币是加密货币市场波涛汹涌的水域中的避风港。相反，在这些资产中持有资金创造了一种更稳定和安全的选择。 

他们还获得了更大的兴趣，因为他们有能力产生更多的收益。这要归功于去中心化金融应用程序。交易者可以获得令人难以置信的高 APY，以换取他们的加密货币资产并将这些资产投入使用而不是闲置。 

这改变了许多投资者和交易者对在加密货币中部署资本的看法。AMO 引入了去中心化市场稳定器的概念，可以充当算法控制的中央银行。

他们正在为新的金融稳定战略打开大门，为稳定增加和减少货币供应量提供正式框架。 

我们将看到更多这些资本效率稳定机制的建立，这些机制可以被编程到任何类型的市场运作中，比如贷款市场。用户现在可以持有大量稳定币并抵押以获取收益。因此，将自己从更广泛市场的波动中移除，同时保持在链上。 

此前，交易员被迫将资产出售为法定货币以在波动时期保持稳定。留在链上意味着更灵活、更快速的转移、更低的费用和更低的监管壁垒。 

去中心化的稳定币将有助于在金融系统中创造更多的稳定性。这是因为它们是对影响加密市场的波动性的一种解决方案，使其成为一种真正稳定的支付方式。

具备上述所有功能但去中心化、真正稳定且可扩展的分数算法稳定币将是去中心化金融的未来。