原标题：《SushiSwap 和 UMA 联手推出 xSUSHI 看涨期权，深度解析其构建和盈利模式》

本周消息，去中心化交易协议 SushiSwap 与去中心化合成资产协议 UMA 合作以 25 美元的行权价构建 xSUSHI 的看涨期权，到期日为 2021 年 5 月 31 日。

已经有价值超过 100 万美元的代币在 SushiSwap 中与 $xSUSHI 融合，它们与 $xSUSHI 一起融入到现有的 UMA 看涨期权代币。

这些看涨期权代币可以通过名叫 MySynths.finance 的社区创建，这个社区开发的去中心化应用程序（dApp）最近赢得了 UMA 的赏金。如果你看好 $xSUSHI 的行情，则可以购买 XSUc25-0521 （xSUSHI 的看涨期权代币被称为 XSUc25–0521）做杠杆，这样反弹的下行风险有限（即使没有上涨，甚至下跌了，损失也是有限度的，不会很高。）。

作为 $xSUSHI 的持有者，如果想在等待获利时赚取，你可以将 $xSUSHI 换成看涨期权代币 XSUc25–0521。由此可以看出看涨期权代币在 DeFi 社区不仅用处多多，而且通过去中心化合成资产协议 UMA 来创建它也很容易。

关于 SushiSwap 与 UMA 共同推出的 xSUSHI 看涨期权，我们继续发布系列介绍文章。在第一篇文章中，我们讨论了如何在 UMA 上构建一种去中心化的看涨期权；在第二篇文章中，我们展示了如何将看涨期权代币引入主网。这些构建 xSUSHI 看涨期权代币时的想法和概念可以用于在任何 ERC20 代币上创建看涨期权。

看涨期权持有者拥有在一个特定时期以某一固定价格购进一种资产的权利，而没有相应的义务。这些被命名为 XSUc25-0521 的看涨期权代币到期日为 2021 年 5 月 31 日，行权价是 25 美元，它们的报价与 $xSUSHI 对应，现已可以交易，可以在任何 AMM （自动做市商）协议上提供流动性。

与 UMA 看涨期权代币构建的方法类似，这些新的期权代币使用 EMP 合约，并利用了金融产品库功能。只要抵押品和价格标识符获得批准，就不需要新的 UMIP 或治理投票来创建这些看涨期权代币。在无需进行治理投票的情况下，开发者只需设计自己的代码库合同（library contract），就能以任何行权价和任何获得批准的抵押品构建看涨期权。参照 xSUSHI，它的抵押品在 UMIP67 中获得批准，价格标识符在 umip68 中获得批准。

从这些看涨期权代币的构建过程我们可以总结以下几点：

• 在合约期内它们的抵押品比率保持不变，每一个看涨期权代币与一个标的代币对应，代币发起人不需要管理其抵押品比率；

• 没有必要使用清算机器人（liquidation bots），并且有效地禁用了提取抵押品或清算头寸的功能。

• 这些看涨期权代币是欧式期权（European Options），这意味着它们只能在到期时行使。在期权到期日只需要一个请求报价来结算代币。此外根据我们的设计，在建议的结算价没有争议地情况下，到期后只要过 2 个小时就可以结算。

• 结算价（Settlement Price）中的支付功能暗指“现金结算（cash settlement）”，这意味着期权的代币发起人将结算欠代币持有人的所有利润，而不是从代币持有人那里收取代币转让费用。

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看涨期权代币可以用来做什么呢？

看涨押注

Alex 看涨 $xSUSHI，认为最近卖掉它不合适，因此她决定购买一些 XSUc25-0521 看涨期权代币。

• $xSUSHI 目前的交易价格是 18 美元，XSUc25–0521 的交易价格是 0.08 个 $xSUSHI ，即 1.44 美元（18*0.08）。

• Alex 用 80 个 $xSUSHI 或 1,440 美元 (18*80) 购买了 1000 个 XSUc25-0521。她现在对 $xSUSHI 的上行敞口进行了杠杆操作。

2021 年 5 月 31 日

• 如果 xSUSHI/USD 以 40 美元的价格结算，Alex 将获得 375 个 $xSUSHI [1000 (40-25)/40]。这是 295 个 xSUSHI (375-80) 或 11800 美元 (40 295) 的利润。

• 如果 xSUSHI/USD 以 24 美元结算，Alex 不会得到任何利润。这会给她带来 80 个 xSUSHI 或 1,440 美元的损失，这是她支付的期权费，也是她可能损失的最大金额。

在等待的时候获得目标利润

Brad 是 $xSUSHI 持有者，希望以 25 美元的价格获利，他决定铸造 1000 个 XSUc25-0521 并卖掉。

• $xSUSHI 目前的交易价格为 18 美元，XSUc25-0521 的价格为 0.08 个 $xSUSHI，即 1.44 美元 (18*0.08)。

• Brad 存入 1000 个 $xSUSHI 作为抵押品，铸造 1000 个 XSUc25-0521。

• 他以 80 个 xSUSHI 或 1,440 美元 (18*80) 的价格将它们卖掉，预先赚取了这笔期权费，然后等待到期结算。

2021 年 5 月 31 日

• 如果 xSUSHI/USD 以 40 美元的价格结算，Brad 欠看涨期权代币持有人 375 个 $xSUSHI [1000 *(40-25)/40]。结算后他将获得 625 个 $xSUSHI (1000-375)。

• 这相当于他以 25 美元 (25 1000 = 40 625) 的价格卖出了自己的 1000 个 $xSUSHI。

• 但是，他实际上因出售看涨期权代币赚取了价值 80 个 $xSUSHI 的期权费。因此他实际获得了 705 个 $xSUSHI （625+80），这相当于他以 28.20 美元的价格卖出他的 $xSUSHI[(705*40)/1000]。

• 如果 xSUSHI/USD 以 24 美元的价格结算，则 Brad 不欠看涨期权代币持有人任何款项，并将全部退还 1000 个 $XSUSHI。

• 他还留下 80 个 $xSUSHI （现在价值 1,920 美元（24*80)）） 作为额外收入。

只要 Brad 愿意以 25 美元 （或在本例中为 28.20 美元）获利，并且不担心 $xSUSHI 的大幅下跌，那么此策略似乎是最佳的。他要么以比市场价高出 57% （28.20/18）的 28.20 美元的价格出售，要么在两个月的时间赚取 8% （存款年收益（APY）约 48%）。$xSUSHI 看涨期权代币的额外好处在于，Brad 将从 SushiSwap 协议中赚取费用，而他的 $xSUSHI 被用作抵押品。

小结

去中心化合成资产协议 UMA 可以让任何人简单、快速地使用任何标的资产（underlying asset）构建去中心化的看涨期权。很高兴看到我们在 SushiSwap 的朋友通过 UMA，创建了一个有益于社区发展的看涨期权市场。有了新的 EMP 合约，只要抵押品和价格标识符得到 UMA 社区的批准，就无需通过治理投票来设计和启动任何行使价和任何期限的期权。DeFi 债券可以轻松地利用自己的大量闲置治理代币，为社区创建这种流动的看涨期权代币市场。我们渴望看到 DeFi 社区将如何接收这些看涨期权代币，欢迎提供任何反馈。

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