看北斗加密周报，不用夜观星象

帮你读懂加密规律

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PART

01

本周深度主题：稳定币

本月初 ，美国议员起草稳定币相关法案（STABLE Act），要求稳定币发行方必须获得银行牌照。 本周 ，美国总统金融市场工作组又发布有关稳定币监管的新声明，文件称稳定币须满足适当的反洗钱和监督要求，持币者应接受用户身份验证 KYC。

为何美国监管如此关注稳定币？在 DeFi 如此火热的背景下，我们为什么要关注稳定币？ 原因有以下 3 点：

1、 规模迅猛增长。 今年 Tether 的供应量增加了 4 倍，USDC 增加了 6 倍，PAX、bUSD、hUSD 增加了 5 倍。而借着 DeFi 的这波浪潮，Dai 的市值暴涨了 15 倍，并且突破了 10 亿美元的门槛。

2、 稳定币有望形成的新货币体系，取代美元地位。 在现实世界历史中，货币创新极大的促进了经济发展。回顾加密历史，第一款稳定币 USDT 的出现，大大消除了法币入金障碍，助推了加密币的上涨行情。如今，稳定币已成为加密生态系统真实意义上的货币，它拥有和货币类似功能：

*交换的中介。比如，用稳定币买卖加密资产。

*衡量商品 / 资产的价值。如 1 BTC = 23000 USDT。

*储存财富。比如，在下跌趋势中，将加密币换成稳定币。

此外，稳定币还天然具有全球流通的属性。美元作为世界上最通用的货币，给美国带来了诸多经济利益，也因此各国将央行数字货币（CBDC）看作弯道超车的机会。从当前情况来看，稳定币更有可能扮演这一角色。

3、谁是当前加密世界中的「美元」？未来又会如何演化？看清这一问题，这 对加密资产持有者而言，有 2 大意义：

合理选择 安全的 *稳定币。（这很重要）

可以通过稳定币相关的治理代币获得 潜在未来收益 *。

本周要读的第一篇文章来自 Messari 年度报告中的第 7 部分。

《吞噬加密世界的稳定币》

这篇文章将市场上的稳定币分为了 10 类，这些稳定币在可用性、稳定性、审查阻力方面存在不同特性，了解他们的特点，有助于我们看懂整个稳定币领域。

1、USDT：加密世界的最大威胁

USDT 的流通供应量已超过 200 亿美元（包括 Omni、以太坊、Tron、EOS、Algorand 以及 Liquid ），而今年稳定币链上交易量突破 1 万亿美元，其中 USDT 就占有约 73％的份额。

类似美元通过和黄金锚定建立全球货币地位，USDT 通过 1:1 储备美元资产来发行。问题就在于，谁能保证充分的美元储备。Tether 在 2019 年承认，USDT 供应并没有得到 100% 的美元支持。

当你真正全面了解了 Bitfinex 与 Tether，就会明白 Tether 还没有消亡是多么疯狂。到 2021 年，Tether 要么面临生存危机，要么将供应量再次翻番，而这其中似乎没有中间地带。

Tether 的最坏情况可能有序转移到其它稳定币的市场。

2、USDC：多链稳定币

USDC 是一个快速增长的、受监管的稳定币。如果 Tether 暴雷，最有可能的转移对象就是 USDC。

OCC （美国货币监理局） 对 USDC 发行者给予银行支持，极大降低其监管风险，推动了 USDC 在外汇方面的繁荣。

USDC 已经对 Algorand，Stellar 和 Solana 等区块链提供跨区块链支持（2021 年将有更多）。而截止撰稿前，Visa 正在整合 USDC。

美国甚至使用 USDC 绕过委内瑞拉的 Maduro 政府，为这个严重通货膨胀的国家提供救济，这显示了“加密美元”对依赖美元的银行业的重要性。

3、PAX： 非银行金融加密美元的代表 PayPal 稳定币

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**Paxos 今年宣布了两项重要的托管合作：首先是与 European fintech Revolut （欧洲金融科技公司）的合作，其次是与 PayPal 合作推出加密货币。此前，Paxos 也是其它大型交易所发行货币的托管合作伙伴，比如币安的 bUSD 和火币的 hUSD。

Paxos 提供的这种合作模式，将会推动大量非银行金融加密美元（如 PayPal 的 palUSD）。

4、Dai：主导链上稳定币，难被取代

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**由于 Dai 的超额抵押模式，使得套利者很难甚至不可能减少 Dai 价差。但随着 CDP （抵押仓，通过超额抵押 ETH 生成 Dai） 的自然需求继续增长，将在一定程度上控制住 Dai 的价格， 这种“慢套利”可能会使 Dai 供应更具粘性，因为它是依靠 Dai 带动 CDP 需求。

5、aDai、cDai、yDai

如果你存 100 个 Dai 到 Compound 借贷协议，将获得 100cDai 有息存托凭证。存入 Compound 的 100 个 Dai 将发挥央行存款储备金的作用，使得 cDai 的数量放大一定倍数。借贷协议的激励措施可能让 Dai 具有超流动性并具有系统风险。Compound 信贷和 Aave 信贷，正在努力使稳定币借贷细分化。

6、yUSD：智能美元

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**和 Compound 的 cToken 一样，yDai 是 Yearn 上 Dai 的存储凭证，Yearn 自动选择最高利率的借贷协议和流动性池，将 Dai 存入进去，产生的收益累积到 yUSD 上。

yUSD 是风险极高的稳定币之一，这一创新类似系统风险杠杆的早期引入，也存在巨大套利风险，2021 年可能会发生一个 9 位数的漏洞。

7、Ampleforth & Yams：算法弹性供应稳定币有待发展

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**Ampleforth 的模式是一个明显的会计花招 。Yam Finance 一度火爆，但该协议未经审计，存在严重的漏洞。其他类似机制的项目如 Empty Set Dollar （ESD），获得了爆炸性发展。

8、Libra 仍旧没有任何进展

9、Celo、Terra、Reserve

Celo 和 Terra 从 Libra 的监管中获益。

Terra 是由韩国企业家 Danial Shin 创建的算法稳定币，主打商业落地。Terra 提供锚定法币的稳定币，包括 TerraKRW、TerraMNT、TerraUSD、TerraSDR 等稳定币，其中锚定韩元的稳定币 TerraKRW 为主要市场，目前已发行约 6300 万美元， 是当前最大非美元挂钩的稳定币。目前 Terra 支付业务每年总资金流水达到约 50 亿美金，将与 Cosmos Polkadot 进行合作，添加「跨链互操作性智能合约」的功能。

Celo 使用电话号码作为公钥，使得它成为对发展中国家有强大吸引力的实用工具，支持者包括 Reid Hoffman 和 Jack Dorsey、a16z、USV 和 Polychain 等基金，区块链互操作专家 Summa 也于今年夏天加入 Celo 发行团队，另外 Celo 发行人 cLabs 与 Keep / tBTC、Cosmos、以太坊和波卡也进行合作。

10、央行数字货币（CBDC）

CBDCs 的进展速度非常缓慢，除了中国的 DCEP 。DCEP 将在 2021 年推出测试版，预计其全球政治影响最终将超过比特币

_>> 原文来源：Messari 年度报告

翻译来源：_ _ 鸵鸟区块链_

以上是 Messari 眼中的稳定币格局，Dragonfly 则对监管频出情况下稳定币的演进作出了推测，本周要读的第二篇文章来自 Dragonfly 合伙人 Haseeb Qureshi。

《探讨稳定币进化蓝图与终极形态》

作者将加密领域储备货币划分为四个时代：

Stage 1 - BTC、ETH

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**BTC 和 ETH 是早期加密交易、 ICO 筹款的储备货币。

Stage 2 - USDT

USDT 是以法币作抵押的稳定币，比起稳定币，称之为「加密美元」更准确，它是抽象货币资产的美元。通过转换为无政治权限的无需许可 ERC-20 代币，有效实现与美国银行体系脱钩。

USDT 是现在加密货币领域的储币，交易额高过 BTC 本身，具有流动性最高、需求最大、最可信的特点。

加密货币是向全世界开放的美元资金流，新冠肺炎疫情之后，全球新兴的中产阶级可能会越来越多地寻求货币安全和多元化，加密货币将成为他们的入场匝道。然而，USDT 不会是最佳选择。

因为从未对储备额进行全面审核， Tether 正接受多家美国机构和检察官的调查，目前几乎没有任何有力的辩护证据。最终 Tether 将被关闭或被监管而被淘汰。

Stage 3 - RUSD

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**Regulated USD （受监管的稳定币），如 USDC、BUSD 和 TUSD （以及 Facebook 旗下的 Libra）。

RUSD 将取代 USDT 在国际市场上的角色（与 Messari 推测一致），满足对无需许可、非政治性美元的需求。但 RUSD 时代也终将结束。过程推演如下：

*稳定币将有效让使用者绕过美国的《银行保密法》（除了两头的兑换，中间环节无法控制），稳定币将成为有史以来最强大的银行黑客。

*由于数字货币趋势无法抵挡，稳定币吞噬全球大部分美元结算将只是一个时间问题。

*美国政府将无法抗拒诱惑控制账本，此时这一版本的数字美元（RUSD）将与当前的银行系统毫无差别。

目前 RUSD 规模太小而没有引起监管机构切实的关注。一旦被监管，RUSD 将不再是满足全球对加密美元需求的令人满意的解决方案

Stage 4 - 去中心化加密美元

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**加密原生的稳定币价格锚定力较弱，它们的价格锚定不存在真正的套利（Messari 的报告中也有提及），其运作方式更像是央行设定价格区间目标。但这种机制很有效！当前的 Dai 证明了这一点。在 2018 年 ETH 抵押品一年间价格下跌约 95% 的情况下，在 312 大跌 ETH 抵押品在一天内价格暴跌 50% 以上的情况下， Dai 依然存活了下来。

USDT 相比 Dai 流动性更强且价格锚定更紧密，但审查的利刃将会落下，届时只有 Dai、Celo 或 ESD 等资产才能成为加密行业合适的计价资产。这一切不会很快发生，可能要花费 3 年以上的时间。

（真如作者推演，这些去中心化稳定币的治理代币将具有长期潜在价值。）

_>> 原文作者：Haseeb Qureshi ，Dragonfly Capital 管理合伙人

翻译来源： 链闻 _

前面两篇文章对中心化发行的稳定币（USDT）和超额抵押的去中心化稳定币（Dai）进行了仔细介绍，新兴的算法稳定币又是怎么一回事，蓝狐笔记的两篇文章分别介绍了算法稳定币双雄—— ESD 和 Basis。

《算法稳定币：ESD》

算法稳定币的核心都是通过代币供应量的调整，使得价格从偏离回到稳定值。ESD 的代币调整由用户主动完成的，而刺激用户行为的是 ESD 的激励机制：

1、 当价格高于锚定价格（1USDC）时 ，用户可以选择质押 ESD 从而有机会获得更多新增发的 ESD 奖励。此时 ESD 增多，从而降低 ESD 价格。

2、 当价格低于锚定价格时 ，ESD 持有人通过销毁 ESD 获得 Coupon （优惠券）。此时 ESD 减少，从而提升 ESD 价格。优惠券的作用是，未来 ESD 价格高于目标价格（1USDC）时，用优惠券可以赎回更多的 ESD。

本文还介绍了 ESD 的预言机、ESD 的可集成性，ESD 的增发，感兴趣可以 阅读原文 。下面着重介绍 ESD 持有人 如何获得收益 ：

1、质押其代币有机会获得新增的 ESD 奖励。目前 ESD 市值为 2.37 亿美元（文章发表于 12 月 16 日），假设其市值有机会增长到 10 亿美元，会有数亿美元分发给 ESD 流动性提供者和代币质押者。

2、ESD 代币的持有人可以通过购买优惠券进行套利，不过优惠券存在有效期，有一定的风险。

>> 来源： 蓝狐笔记

《算法稳定币：Basis》

跟 ESD 不同，Basis 协议有三种代币，BAC、BAS、BAB：

*BAC 是 Basis Cash 的缩写，是稳定币，其目标价格是 1 美元；

*BAS 是 Basis Share 的缩写，BAB 是 Basis Bond 的缩写。BAS 和 BAB 的主要作用是将 BAC 的价格拉回到 1 美元。

BAC 的稳定机制：

1、 当 BAC 的价格低于 1 美元时 ，用户可以用 BAC 购买 BAB 代币，BAC 会被销毁，导致 BAC 流通量的减少，价格升高。BAB 类似于 ESD 中的

「Coupon」，BAB 没有利息，也没有到期日。BAC 价格超过 1 美元时，BAB 可以按照 1：1 的比率兑换回 BAC。

2、 当 BAC 价格超过 1 美元时 ，协议首先会允许 BAB 赎回，从而增发 BAC，如果依然高于 1 美元，BAC 会继续增发，分配给 BAS 质押者和 Basis 的财库（BAB 赎回的 BAC 就来自于财库）

BAC 最初分发的总量为 50,000 个，已经完成。当前其稳定币市值为 3200 多万美元（文章发布于 12 月 25 日），稳定性较好。

关于 如何通过 BAC 获得收益 ，文章没有提及，可以推测的是，和 ESD 类似地有两种方式：

1、通过 BAS 质押获得增发的 BAC。随着 BAC 市值增长，BAS 持有人将分配新增 BAC。

2、通过将 BAB 兑换为 BAC 进行套利。

>> 来源： 蓝狐笔记

以上是本周的深度阅读主题「稳定币」

PART

02

直击：突发｜政策｜市场

本周最值得关注的突发事件是 SEC 对 Ripple 提起的诉讼，华尔街分析师称在对 Ripple 提起诉讼后，SEC 不会就此罢休，它将瞄准其他「垃圾」币，如 Stellar 和 Cardano。此外 Ledger 遭遇新一轮网络钓鱼攻击需要使用者注意风险。

政策方面，美国关于稳定币监管继续推进，本周一大利好消息是，加密货币支持者 Elad Roisman 将接任美国 SEC 主席。

市场方面，12 月 25 日大量 BTC、ETH 期权到期，时点与市场上涨趋势契合。

突发

*本周一，瑞波（Ripple）收到了 SEC 寄发的通知函，（SEC）计划起诉 Ripple ，并指控其发行超 13 亿美元未经注册的证券（ XRP ），违反了投资者保护法。XRP 短时间内快速跌逾 20%，24 小时最低价已跌破 0.4 美元。目前，Bitwise 10 加密指数基金已清算其 XRP 头寸加密支付处理商 Simplex 已开始禁止 XRP 交易。

*包含 27 万个 Ledger 客户个人信息的数据库在 RaidForums 上泄漏，此外 Ledger 遭遇新一轮网络钓鱼攻击，用户切勿支付赎金。

*欧洲加密交易所 EXMO 被黑客攻击盗取资产，黑客将资产转移到了 Poloniex，并进行提现，随后 Poloniex 冻结了相关账户。

政策

*美国总统金融市场工作组发布了有关稳定币监管考虑的新声明，文件称稳定币须满足适当的反洗钱和监督要求，持币者应接受用户身份验证 KYC。

*美国国家银行监管委员会（CSBS）对美国货币监理署（OCC）提起诉讼，反对其为非银行公司提供银行执照。

*加密货币支持者 Elad Roisman 将接任美国 SEC 主席，Elad 一直是监管加密货币的坚定支持者，这一任命可能使得“是否通过比特币 ETF 的投票决策”产生新的格局。

*美 SEC 发布声明称未来五年内不会对满足特定要求的数字资产证券经纪商采取执法行动，目前处于意见征求阶段。

市场

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*12 月 25 日有 10.63 万份 比特币期权合约到期，名义价值超 24 亿美元。将有 79.04 万份以太坊期权合约到期，名义价值为 4.54 亿美元。学术研究表明，在期权到期日，价格会有向某个期权成交价靠拢的趋势，这一现象叫 pinning 。事实上 BTC 和 ETH 的价格确实在 12 月 25 日开启上涨趋势。

*Coin Metrics 发布的最新网络状况报告，比特币活跃地址的数量今年增长超过 105%，最大数据为 120 万。报告称，这是自 2017 年以来比特币市场最健康的一次。

*2020 年稳定币链上交易量突破 1 万亿美元关口，USDT 占据 73%。

*USDC 流通量已突破了 36 亿。

*美国知名对冲基金天桥资本向其比特币基金注资 2500 万美元，该基金将于下月初向投资者开放。

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03

基石：投融资｜项目

据不完全统计，本周共发生 8 起融资事件，融资额共计 3985 万美元（仅为披露部分）。

本周最重要的发币事件是，头部 DeFi 聚合协议 1inch 发行的治理代币 1INCH，受 1INCH 发行上市暴涨的影响，Matcha、dYdX、ParaSwap 等未发币 DEX 24 小时用户数创新高。

本周值得以太坊矿工关注的是，一款超强以太坊矿机问世，该矿机由嘉楠耘智的前 CTO 推出。

投融资

*瑞士加密银行 SEBA 完成 2250 万美元 B 轮融资，暂未披露投资方。
印度加密交易所 CoinDCX 在 B 轮融资中筹集到 1390 万美元，Block.one 领投

*开放式可编程保险市场 Tidal Finance 完成由 KR1 领投的 195 万美元种子轮融资。

*区块链 CRM 平台 Cere Network 完成 150 万美元融资，将开发适用波卡的企业级分布式数据云。

*跨链合成资产协议 Linear Finance 获火币投资，Linear Finance 此前公布的机构投资者包括 NGC Ventures、Hashed、Alameda Research 以及 CMS。

*隐私 DeFi 协议 Manta Network 获 Hypersphere 投资，Hypersphere 合伙人将以顾问身份加入。

*跨链流动性提供协议 HydraDX 获种子轮融资，KR1 和 Hypersphere 领投

*波卡跨链预言机 ParaLink 获得 LD Capital 战略投资。

公募、空投、交易所

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*1inch 正式发行治理代币 1INCH ，总量为 15 亿枚，向用户进行空投。OKEx 和火币已上线 1inch 发行的治理代币 1INCH。1INCH 代币流动性挖矿计划开始于 12 月 26 日晚 8 点，2 周内（12 月 26 日至 1 月 9 日） 1INCH 代币总供应量的 0.5%（750 万枚）将分配给 6 个池的流动性提供者（LP）。

*隐私层协议项目 Keep Network （KEEP）启动下一阶段的流动性挖矿计划，每周分配 40 万 KEEP，初步计划持续 4 周。

项目

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*嘉楠耘智的前 CTO 推出超强 以太坊 ASIC 矿机 ，算力超 27 张 3080 显卡，日净回报 630 元，回本周期小于 100 天。

*波卡平行链测试网 Rococo V1 已正式启动并运行。

*Avalanche 将于明年 1 月份在主网上推出「Avalanche-Ethereum 桥」

*DeFi 保险项目 Cover Protocol 将为所有 Tether 产品提供服务，同时将在 12 月底保险到期后暂停为算法稳定币项目 Basis 承保。

*受 1inch 发币暴涨影响，Matcha、dYdX、ParaSwap 等未发币 DEX 24 小时用户数创新高。

*DeFi 聚合平台 Furucombo 推出代币 COMBO，FURUCOMBO 旨在节省操作步骤与手续费，无限 DeFi 组合。用户可以在不知道如何编程的情况下，将自己的 DeFi 投资组合进行集成。并将所有策略整合到一个交易中，拖动多维数据集以重新排列操作顺序。

*Opium‌ 公布治理代币 OPIUM 经济模型：总量为 1 亿枚，60% 将分配给活跃用户

传统金融

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*中概股 500 彩票网增发普通股将以美元或加密货币结算，并任命加密领域资深人士出任 CEO。（ 500 彩票网是中国互联网彩票销售领域的开创者）

*美国上市公司 MicroStrategy 再次购入近 3 万枚 BTC，共持有逾 11 亿美元比特币。

*支付巨头 PayPal 放弃收购加密公司 BitGo，BitGo 现在为客户持有价值超过 160 亿美元的加密货币资产。一位接近 PayPal 的人士证实谈判破裂并且表示，PayPal 正在寻找其他潜在可收购标的。

*贝莱德正在招聘区块链副总裁一职，将负责数字资产估值的工作。

*灰度母公司 DCG 将推出新的财富管理子公司 。

PART

04

声音：学术、机构或媒体｜KOL

本周重要声音仍以看多 BTC 为主，并有声音认为 ETH 会成为下一波轮涨对象。

学术、机构或媒体

*福布斯将美联储主席鲍威尔评为加密货币年度人物，因为鲍威尔印刷的超过 3 万亿美元的刺激资金被称为“3 万亿美元的比特币营销活动”。MicroStrategy 首席执行官 Michael Saylor 被评为最有趣的新人，其公司 MicroStrategy 购买了价值 4.75 亿美元的比特币，产生了很大的影响。

*俄罗斯央行第一副行长：数字货币可能会挑战 SWIFT 全球支付网络。

*Messari 研究员：机构或将在 2021 年购买 ETH。

KOL

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*EthHub 联合创始人 ：每个治理代币都是 DeFi 协议未来大额收费潜在权利。

*德丰杰创始人：BTC 将在 2022 年底或 2023 年初达到现在价格的 10 倍。

_>>Part 2、Part 3、Part 4 的信息来源：链闻、碳链价值、金色财经、区块律动 _

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